Свръхстимулираната суперсила

Писателят е ръководител на Rockefeller International

Когато Съединени американски щати регистрира растеж на брутния вътрешен артикул по-късно този месец, се чака той да нарасне със солидно движение от най-малко 2 на цент за седмо следващо тримесечие, противопоставяйки се на тогавашното универсално очакване, че повишението на лихвените проценти на Федералния запас ще провокира криза. Първо икономистите върнаха тези прогнози към „ меко кацане “, в този момент те приказват за „ без кацане “.

Конвенционалните модели за прогнозиране бяха по-неправилни от нормално в това възобновяване след пандемия. Но за какво? Може би най-пренебрегваното пояснение за американската резистентност е, че доста повече от други развити страни Съединени американски щати продължиха да подтикват стопанската система си много след края на рецесията от 2020 година

Част от тези фискални и парични тласъци към момента минават през системата, поддържайки изкуствено висок напредък и надувайки потребителските цени и цените на активите.

След удара на пандемията президентите Доналд Тръмп и Джо Байдън отприщиха към 10 трилиона $ нови разноски, 8 трилиона $ от тях след края на късата, провокирана от блокирането криза от началото на 2020 година Правителствените разноски на Съединени американски щати се движат на годишно равнище с към 2 трилиона $ по-високо от нормата преди пандемията и са на път да слагат върхове като дял от Брутният вътрешен продукт.

Междувременно останалият развъртян свят се насочва в друга посока. През годините от началото на пандемията възходящите дефицити възлизат на кумулативни 40 % от Брутният вътрешен продукт в Съединени американски щати, два пъти повече от междинното за Европа и една трета повече, в сравнение с в Обединеното кралство.

Според някои оценки, фискалните тласъци съставляват повече от една трета от растежа на Съединени американски щати през 2023 г.; без него Съединени американски щати нямаше да наподобяват като такова знамение спрямо други развити стопански системи.

Начинът, по който паричният напредък натоварва стопанската система и финансовите пазари, е още по-подценен от тласъка от необузданите държавни разноски. Фед сътвори толкоз доста пари по време на пандемията, че по някои индикатори остатъкът към момента не е изцяло усвоен от стопанската система.

Общата мярка за предложение на пари, известна като М2, която включва пари в брой, държани в сметки на паричния пазар и банкови депозити, както и други форми на спестявания, към момента е много над наклонността си отпреди пандемията. В Европа и Обединеното кралство, където паричните тласъци бяха по-малко нападателни, M2 падна назад под наклонността.

Този ликвиден махмурлук противодейства на повишението на лихвените проценти на Фед и оказва помощ да се изясни настоящото държание на цените на активите. Печалбите на корпорациите се покачиха с помощта на мощния напредък на Брутният вътрешен продукт, само че цените на акциите - да не приказваме за биткойни, злато и доста други - се повишават още по-бързо. Тази странна композиция - по-високи оценки на акциите макар по-високите лихви - не се е случвала в нито един интервал на стягане на Фед от края на 50-те години на предишния век.

Подобен акт на левитация е забележим на жилищния пазар в САЩ; макар по-високите лихвени проценти по ипотечните заеми, цените се покачват устойчиво и по-бързо, в сравнение с в други развити народи. От 2020 година общата чиста стойност на семействата в Съединени американски щати се е повишила с близо 40 трилиона $ до 157 трилиона $, движена от цените на жилищата и акциите. За по-добро, този „ резултат на благосъстоянието “ е благополучен поврат. Повече американци възнамеряват да почиват в чужбина това лято, в сравнение с когато и да е, откогато записите стартират през 60-те години на предишния век. За по-незаможните, които летуват на локално равнище, нямат дом и са по-млади, тези условия са по-малко удобни.

Разбира се, има и други рационални пояснения за устойчивостта на Съединени американски щати, в това число скока на имиграцията и взрива на ИИ. Освен това доста американски длъжници заплащат закрепени лихви и няма да бъдат наранени от скокове, до момента в който не би трябвало да рефинансират заемите си. Новите държавни тласъци притеглят милиарди вложения в субсидирани промишлености, от зелени технологии до компютърни чипове.

Но това наподобява ясно: защото както потребителските цени, по този начин и цените на активите са по-високи в Съединени американски щати спрямо останалите, стопанската система е прегрята и Фед има по-малко място за понижаване на лихвите от предстоящото. Докато лихвените проценти остават по-високи за по-дълго време, Съединени американски щати ще чакат още по-големи проблеми, в случай че поддържат недостиг покрай 6 % от БВП; това е два пъти повече от междинното за Съединени американски щати преди пандемията и шест пъти повече от междинното за Западна Европа. Съединени американски щати не могат да поддържат подобен нападателен тласък за неопределен срок, а държавните разноски към този момент се забавят.

Икономиката обаче надалеч не е точна просвета и е мъчно да се знае по кое време тъкмо приливът на захар от предишните тласъци ще изчезне. Но откакто това се случи, кацането може да стане по-бързо, в сравнение с всеки стандартен модел допуска в този момент.