Търсенето на наистина алтернативни инвестиции — от алигатори до бетон

В горещите и влажни влажни зони на дълбокия юг ще откриете най-високата централизация на ферми за алигатори в Съединени американски щати. Някои са дом на повече от 100 000 от гърчещите се, щракащи влечуги, които могат да порастват над 12 фута на дължина и да тежат половин звук. Повечето ще свършат като първокласни чанти и каишки за часовници.

Не всеки би помислил да влага във ферми за алигатори, само че известно време Крис Хелър си играеше с концепцията да вложи 10 милиона $ в такава в Джорджия. Като съосновател на Cordillera Investment Partners, неговият мандат е да откри това, което се класифицира като „ некорелирани “ вложения, с цел да отбрани портфейлите на своите клиенти.

В последна сметка развъждането на алигатори беше прекомерно екзотично за Хелър. Но всичко, което може да завоюва постоянна възвръщаемост на инвестицията, без да наблюдава международните обществени пазари на акции и облигации, има някакъв смисъл за портфейли, които се нуждаят от диверсификация. И има огромно търсене измежду клиентите на Heller.

Разпределението на холдинги, които зависят от разнообразни макроикономически фактори, е тактика, остаряла най-малко колкото Уолстрийт. Но това е още по-уместно през днешния ден, защото толкоз доста вложения се насочват към големите референтни показатели, като американския S&P 500. Акциите, индустриалните първични материали, златото и криптовалутите се повишават по едно и също време. Златото, да вземем за пример, рядко наблюдава типичните бенчмаркове за акции, само че жълтият метал неотдавна записа най-високата си месечна позитивна корелация със S&P 500 от 1994 година насам.

Винаги запитвам клиентите за какво желаят тези несвързани активи. Искат ли същинска диверсификация или просто намаляване на риска?

Карим Шериф, началник на отдела за други възможности в мениджъра на благосъстоянието UBS

Повечето мениджъри на благосъстояние е малко евентуално да се приближат до типа екзотични вложения, в които Хелър е профилиран, т.к. те постоянно са мощно неликвидни и приемането на точни, дълготрайни оценки за неликвидни активи може да съставлява предизвикателство.

Но за тези, които не са лимитирани от сходни опасности, ексцентричните хрумвания могат да имат финансов смисъл по време на интервали на мечи пазар, осигурявайки хеджиране, когато цените на акциите и облигациите падат. През 2022 година да вземем за пример нормално диверсифицирани портфейли, притежаващи 60 % акции и 40 % облигации, изгубиха 17 %, най-лошият спад за тази тактика от 23 години. 

Всичко това идва, когато професионални съветници на най-богатите фамилии означават коренна смяна в отношението към риска от техните клиенти. Безрисковите парични лихвени проценти в този момент са високи – до 5 % в щатски долари – тъй че тези клиенти могат да си разрешат да бъдат търпеливи. Очевидно некорелираните активи се появяват постоянно в диалози, само че по-малко същинските различни вложения, върху които Хелър се концентрира.

„ Винаги запитвам клиентите за какво желаят тези [некорелирани активи] “, споделя Карим Шериф, началник на другите възможности в мениджъра на благосъстоянието UBS. „ Искат ли същинска диверсификация или просто намаляване на риска? “ Искането за такива несвързани капиталови хрумвания повдига други въпроси: от каква корелация се опасява клиентът и за каква времева рамка? В края на краищата никоя инвестиция не може да избегне макроикономическото влияние на световен срив, както се случи по време на финансовата рецесия от 2007-08 година, предизвестява той.

Чериф обмисля разнообразни кофи за тези диверсифициращи, различни активи. Първо, най-хубавият залог с ниска корелация е парите. Но без значение от това какво прави това за представянето на портфейла, клиентите биха предпочели да не заплащат за ръководство на парични средства. 

След това има тези необикновени притежания, които нормално са предпазени от придвижванията на пазарните цени, в това число колекционерски предмети като типичен коли или редки музикални принадлежности. Но защото UBS може да даде единствено лимитирани, в случай че въобще има препоръки по отношение на тези прочувствени вложения, той насочва клиентите към идната кофа, профилирани хедж фондове, които имат за цел да извличат арбитражни облаги, и профилирани кредитни фондове с закрепен приход.

Те биха могли изискват минимални вложения от $100 000 или даже над $1 милион и може да има интервали на блокиране, принуждаващи вложителя да остане във фонда една година или повече. Те би трябвало да обезпечат възвръщаемост на вложенията над елементарните парични приходи и всевъзможни такси за финансиране.

Екипът на Cherif предлага някои „ идиосинкратични “ хрумвания за вложения. Те могат да включват финансови вложения на ранен стадий в науките за живота или други софтуерни области. Тази група включва инфраструктурни вложения в контролирани промишлености, търсещи непрекъсната възвращаемост, поправена по отношение на инфлацията. 

Швейцарският управител на благосъстоянието Pictet също предлага избрани хедж фондове. Тъй като лихвените проценти и доходността на облигациите се повишиха, опциите се изместиха към закрепения приход. По-специално, те са сложили цели 35 % от своите потребителски портфейли в корпоративен заем.  

Те също оставят прочувствените активи на преценката на своите клиенти, както и криптовалутите. Някои ще си купят тези преди няколко години. Но, споделя Алекс Таваци, началник на CIO офис и макро проучвания в Pictet, „ променливостта изплаши тези клиенти, които продължиха напред сами “. Неговият съвет е да коригирате размера на позицията си назад по отношение на неустойчивостта на цената.

Един вид вложители, интересуващи се от в действителност различни , несвързани тактики са фамилните офиси, които ръководят парите на едно или повече богати фамилии.

„ Възможностите, които намираме за привлекателни, нормално са нишови и в по-малък мащаб. Това лимитира конкуренцията от страна на институциите, които влагат по-големи пулове капитал “, споделя Ерик Коен от Outrunner Capital, нов многофамилен офис, основан в Тексас.

25-годишен деец в промишлеността, Коен схваща за какво по-големите институции могат да заобикалят екзотичния завършек на различните вложения. Екзотичните хрумвания могат да се трансфорат в „ кариерен риск “ за мениджърите по връзки, в случай че нещо се обърка.

Въпреки това той има вяра, че изгодите от диверсификация за по-широко портфолио несъмнено си заслужават. Той и неговите клиенти са обмисляли редица разнообразни вложения през годините, от финансиране на интернационалните арбитражни каузи до вложение в железопътни вагони на Съединени американски щати.   

Някои хрумвания изгубиха статута си на ниша през последните години, защото възходящите количества конкурентен капитал понижават възвръщаемостта на вложенията. Например музикалните хонорари получиха самопризнание през годините на извънредно ниски лихвени проценти.

Но когато лихвените проценти се покачиха, това навреди на чистата стойност на активите на някои от тези портфейли, като записания в Лондон Hipgnosis Song Fund. Въпреки внезапното възобновяване на този затворен фонд от март насам, цената на акциите му се намали напълно леко през последните пет години.

Друга известна некорелирана инвестиция, финансирането на правосъдни разногласия, притегли доста повече внимание и капитал през последните години. Финансови компании за правосъдни разногласия, като листнатите в Лондон и Ню Йорк Burford Capital (пазарна стойност: £2,4 милиарда), се трансфораха в забележителен бизнес. Акциите му са се нараснали повече от три пъти след мартенските дъна на пандемията.   

Вместо това Хелър избира да влага в консумативи, чиято стойност нараства с остаряването. Уискито е едно и Cordillera изкупува новоприготвената чиста спиртна напитка и я отлежава в бъчви. Това не е единствено разход за по-малките дестилерии, само че обвързва оборотен капитал: шотландското уиски изисква най-малко три години отлежаване и колкото по-дълго, толкоз по-добре. желан от производителите на занаяти заради аргументи, свързани с произхода, изисква четири години отлежаване в митнически хранилища в Съединени американски щати. По-късно Cordillera продава отлежалото уиски назад на дестилериите.

На процедура Cordillera оказва помощ за финансирането на производството на занаятчийско уиски както в Шотландия, по този начин и в Съединени американски щати по време на интервал на високи лихвени проценти. Но до момента в който зърното е вътре, гроздето е на открито: той не се интересува от стареене на хубави виновност, споделя той, защото този пазар има доста капитал и противници.

„ Предпочитаме да не използваме колекционерски предмети, тъй като [техните стойности] са склонни да се отклоняват и отливат с локалните трендове в Брутният вътрешен продукт и дискреционния приход “, споделя Хелър. Уискито и други области като сирене и даже соев сос имат по-разпокъсани пазари с по-малко конкуренция.  

Друга ексцентрична капиталова концепция? Пристанища за лодки те. В Съединени американски щати това постоянно са дребни, фамилни компании. Въпреки че множеството от нас ще си показват супер яхти, закотвени покрай морето, в действителност опцията може да се крие навътре в сушата с по-малки моторни лодки и ветроходни плавателни съдове.

Водната линия може да е нищожна на езера и реки, частично заради локални ограничавания, създавайки дефицит на предложение на „ фишове “ (места за паркиране). Хелър показва над инфлацията нараствания на наемите на слипове, плюс спомагателни услуги, които яхтените пристанища дават против възнаграждение.

Cordillera е закупила към 50 от тези яхтени пристанища в Съединени американски щати. През годините те се потвърдиха като постоянни спечелили: междинната цена на договорката съвсем се удвои до $3,2 милиона сред 2008 година и 2023 година, съгласно Leisure Investment Properties Group. Събирането на портфолио от тези яхтени пристанища разрешава основаването на данъчно ефикасни тръстове за вложения в недвижими парцели (Reits), показва Коен, който също е почитател.  

Въпреки че устойчивите вложения се удариха през последните няколко години – слабата възвръщаемост на вложенията, съчетана с смяна в законодателството в някои американски щати, като Тексас, принуди държавните пенсионни фондове да премислят своите ESG тактики, за образец — доста от богатите в света не престават да се интересуват от зелено вложение. Дори по-добре, някои от тези хрумвания могат да обезпечат диверсификация на портфейлите.  

Frédéric de Mevius ръководи пари за богати клиенти от десетилетия. Неговият основан в Люксембург многофамилен офис, Planet First, има своя лична ниша, фокусирана върху устойчиви технологии за понижаване на излъчванията на въглероден диоксид от промишлени процеси. Клиентите на неговия фонд за дялово присъединяване в половин милиард евро принадлежат на едни от най-богатите фамилии в Европа и Азия.

По-дългите от нормалните интервали на държане на частни финансови вложения на Planet First, до седем години, би трябвало да оказват помощ за производството понижена волатилност. „ Устойчивите активи имат дълготраен капацитет за предимство, като в същото време са по-малко свързани с пазарите “, счита де Мевиус. „ Тези вложения [евентуално] ще станат всеобщи през идващите 10-15 години “, споделя той. 

Един известен сега избор е за центрове за данни. Въпреки че надали е нова капиталова област сама по себе си, Planet First потърси средства за стабилно изстудяване на мощните компютри, които обработват данни за всичко - от уеб сайтове за електронна търговия до калкулации с изкуствен интелект. Planet First влага в основаната в Барселона Submer да вземем за пример, която потапя сървъри в течни охлаждащи течности, вместо просто да употребява вода или охладен въздух.  

Друга инвестиция на Planet First употребява кристална добавка от група, наречена Nanogence, която понижава количеството цимент, належащо за изработката на бетон с най-малко една пета. Циментът изисква обилни количества топлота за производството си и е виновен за 8 % от международните излъчвания на CO₂, съгласно Carbon Brief. По този метод по-малкото количество цимент в бетона има значение.

Контролирането на риска посредством диверсификация не би трябвало да бъде нещо на количествен разбор. В един миг човек би трябвало да поеме риск, с цел да откри метод да го понижи в портфолиото си. Тези нетрадиционни вложения може да оказват помощ в това отношение, макар че може да липсват дълготрайни данни за цените, с цел да се тества тяхната надеждност.

Необичайните капиталови хрумвания с огромен капацитет за напредък не са нова идея, несъмнено. Намирането на несвързани вложения, които оферират както възвръщаемост на капитала, по този начин и рационална гаранция за възвръщаемостта на капитала, има значение.

Хелър може да е решил да трансферира вложението в развъждане на алигатори, само че търсенето на вълнуващи капиталови хрумвания продължава.