Търсенето на пенсионни фондове стимулира съживяването на пазара на корпоративни облигации в Обединеното кралство
Пенсионните фондове се натрупват в корпоративни облигации на Обединеното кралство, насърчавайки някои френски и германски компании да емитират дългове в стерлинги за първи път.
£ на Обединеното кралство Пенсионната индустрия с 1,4 трилиона „дефинирани доходи“ преминава към корпоративен дълг заради по-високата си доходност и за да подготви схемите за потенциални продажби на застрахователи, казаха анализатори.
Делът от продажбите на европейски корпоративни облигации, деноминирани в стерлинги, е нарасна до 8,4% от 6,8% в началото на 2023 г., най-натовареното начало на годината от десетилетие за емисии с инвестиционен клас от нефинансови компании.
Търсенето спомогна за натиска на редица компании от континентална Европа ще емитират дълг в стерлинги за първи път през последните месеци, включително германската компания за недвижими имоти Vonovia, германският производител на камиони Traton и френската група за луксозни стоки Kering.
Повишаването на лихвените проценти в Обединеното кралство през последните години означава, че повече пенсионни схеми на DB, които предлагат гарантиран доход за цял живот, са станали „напълно финансирани“ за бъдещите си задължения, тъй като по-високите проценти обикновено намаляват разходите за пенсионни обещания.
Това означава, че прехвърлянето на пасиви и активите, които ги подкрепят, към застрахователните компании се превръща в жизнеспособна опция за повече фирми. Компаниите, които искат да сключат тези така наречени групови анюитетни сделки, трябва да направят активите възможно най-привлекателни за потенциалните купувачи.
По-голямото съсредоточаване върху наличието на правилните активи за изкупуване, съчетано с регулаторни промени, „създадоха благоприятно място за търсенето на деноминирани в стерлинги кредити“, каза Пол Уелън, съръководител на Global Fixed проучване на мениджъра на приходите в Aon.
Корпоративните облигации са привлекателни за застрахователите, казват ръководители в индустрията, тъй като те могат да ги използват като съвпадение на своите задължения съгласно правилата за платежоспособност. Те също така осигуряват по-висока доходност от позлатените и могат да действат като по-ликвидно допълнение към трудни за продажба инвестиции на застрахователите като инфраструктура или социални жилища.
„Кредитът в стерлинги с инвестиционен клас е може би най-желаната ликвидност инвестиция за пенсионна схема,” каза Симеон Уилис, главен инвестиционен директор в XPS Pensions Group, благодарение на нейната „допълнителна възвращаемост спрямо позлатените, защита на лихвените проценти в стерлинги и познатост”.
Чарли Финч, партньор в консултантската компания LCP, който съветва относно пенсионни сделки, каза, че подобрената позиция на финансиране на схемите на DB „движи тенденция за намаляване на риска от техните инвестиционни стратегии, преминаване към корпоративни облигации и други нискорискови активи, тъй като те са насочени към изкупуване на застраховки“.
Според WTW, според WTW, през 2023 г. бяха сключени рекордни £50 милиарда корпоративни пенсионни сделки, включващи около 46 схеми, които прогнозират, че пълните сделки за изкупуване може да достигнат £60 милиарда тази година.
„Като цяло като се има предвид постепенната промяна в позицията на финансиране за много . . . 2024 г. има потенциала да бъде най-натоварената година на пазарите за намаляване на риска“, каза Джени Нийл, директор в екипа за пенсионни транзакции на WTW, в скорошна бележка.
Фил Смит, ръководител на изследването на Emea LDI в BlackRock, най-големият мениджър на активи в света, каза, че търсенето трябва да остане стабилно, като корпоративните облигации, деноминирани в стерлинги, обикновено съставляват „по-голямата част“ от кредитната експозиция на тези фондове .
Новите разпоредби за ограничаване на прекомерния ливъридж от страна на пенсионните фондове след кризата с позлатените есента на 2022 г. също стимулират търсенето на корпоративни облигации.
По време на пазарния хаос, последвал бившия премиер Лиз „Мини“ бюджетът на Truss, много схеми, използващи така наречената инвестиция, управлявана от пасиви – стратегия, която използва ливъридж, за да управлява излагането на фондовете на колебания в лихвените проценти – бяха принудени да изхвърлят своите позлатени активи, за да отговорят на исканията за пари от кредиторите.
Сега много фондове предпочитат да купуват корпоративен дълг, който предлага защита от промени в лихвените проценти, без да се използва ливъридж, както и по-висока доходност от държавните облигации.
Колм Рейни, съръководител на European капиталови пазари на корпоративни дългове в Citigroup, каза, че смята, че повишаването на търсенето от пенсионните схеми „може да бъде доста значително по отношение на посоката на движение“ за емитиране на корпоративен дълг в стерлинги.
