Thames Water навлиза в крайната си игра
В Обединеното кралство са постоянно срещани разногласия сред компании за комунални услуги и регулатори. Винаги има експлоадиране на ръба, преди регулаторите да подпечатат многогодишните бизнес проекти, до момента в който вложителите се пробват да усилят възвръщаемостта си.
Деветте акционери на Thames Water и регулаторът Ofwat обаче уверено надвишиха тактиката на блъфиране. Бъдещето му в този момент зависи от намирането на нови вложители в акции. Това няма да бъде бързо или елементарно.
Девет акционери, които имат Thames Water посредством демонски комплицирана корпоративна конструкция, са подготвени да отпишат към £5 милиарда Те оповестиха в четвъртък, че не желаят да инжектират нов капитал в компанията. Част от тази планирана загуба към този момент е осчетоводена в сметките на фондове като Omers.
В декларация за желание акционерите са наели съветници по преструктуриране в Alvarez & Marsal, с цел да се ангажират с кредиторите на крайната майка на Thames Water, Kemble Water Holdings. Трябва да изплати банков заем от £190 милиона до края на април. Възможните резултати биха могли да включват подмяна на дълг против личен капитал или неплатежоспособност.
Смущаващ неуспех на политиката е, че най-голямата водоснабдителна компания в Обединеното кралство се дави под своята финансово проектирана, обременена с задължения конструкция. Thames Water към момента може да изисква специфична администрация, форма на краткотрайна национализация. Но другите благоприятни условия към момента не са изчерпани. Thames Water имаше ликвидност от £2,4 милиарда в края на февруари; може да извърши уговорките си най-малко до май 2025 година
Независимо от това, комуналното дружество се нуждае от повече капитал. Съществуващите акционери на Thames Water бяха дали обещание £750 милиона преди април идната година, £500 милиона от които трябваше да бъдат платени този месец. Thames Water също се нуждае от още £2,5 милиарда преди 2030 година, с цел да финансира своя капиталов проект и да поддържа активите.
Ofwat е споделил на борда да „ преследва всички варианти за търсене на спомагателен капитал “. Но тази невъзможност ще продължи. Всички нови вложители ще желаят да видят проектоконстатацията на Ofwat в средата на юни, която ще уточни възвръщаемостта, която вложителите могат да чакат да създадат сред 2025 и 2030 година Този документ също по този начин ще уточни нараствания в сметките на клиентите за финансиране на вложения в скърцащата инфраструктура на Thames Water.
Не е явно за какво ще се натрупат нови вложители, преди евентуалното преструктуриране на Kemble да бъде позволено. Честно казано, специфична администрация може да предложи по-чисто предложение за вложение на нови средства, с унищожаване на част от купчината задължения на групата от £18,3 милиарда.
Thames Water споделя, че полемиките с Ofwat демонстрират, че сегашният й бизнес проект не би могъл да се влага. Може би, макар че регулаторите са склонни да вършат дребни, само че значими отстъпки във връзка с цената на капитала. Thames Water може също по този начин да поправя личния си бизнес проект, макар че нейните претенции за благосклонност във връзка с глобите за разливи на отпадъчни води въпреки всичко ще изпитат регулаторите и публичното въодушевление.
Това е началото на края на Thames Water в настоящия му тип. Процесът към момента ще бъде непосилен и нескончаем.
Lex е късата ежедневна капиталова колона на FT. Писатели специалисти в четири световни финансови центъра дават осведомени, навременни отзиви по отношение на финансовите трендове и огромния бизнес. Кликнете, с цел да разгледате
