Трудът се нуждае от икономически растеж, преди да може да изгради фискално доверие

Писателят е редактор на FT, който способства

Тук е явен абсурд, който канцлерът на Кейър Стармер Рейчъл Рийвс може да смята, че тя рамкира бюджета на ноември. В тревогата си да държат на доверието си с финансовите пазари, икономическите политици могат да се окажат жертва, добре, че същата меродавност. След това непрекъснатото гонене на финансовото здравомислие се оказва самоунищожително.

Starmer ще има по-непосредствени терзания, когато годишната конференция на Labour се открие в Ливърпул този уикенд. Партията изпада в изследванията на публичното мнение, изоставайки антимигрантските популисти на Reform's Reform UK на Найджъл Фараж. Икономиката се спря и публичното въодушевление е тъмно. Премиерът е изгубил известния си заместител Анджела Рейнер, а неправилните стъпки поради промяната на благосъстоянието са антагонизирани депутати от труда. Така също има нежеланието на държавното управление да поеме по -трудна линия с Израел, защото води война в Газа.

По светеща традиция, забележителен сегмент от левицата на труда постоянно е упреквал партийното управление в „ изменничество “, когато се е сблъсквал с компромисите на властта. Този път таксата се чете на глас от Анди Бърнам, който два пъти наддава за управлението, преди да стане кмет на Манчестър. Той желае да опита още веднъж. Бърнам дава обещание проект за „ смяна на едро “, като се стартира с национализацията на сила, вода, превоз и жилища. „ Общественият надзор е всичко “, декларира той.

Така идната седмица дава обещание да бъде неловко за Starmer. В края на това обаче централното предизвикателство пред неговото държавно управление няма да се промени. Обещанието на Labour беше да възвърне публичните услуги и да възвърне публичното царство след отклоненията на 14 години консервативно държавно управление. Това изисква стопански напредък. Разбира се, има и други терзания, които би трябвало да бъдат изпълнени, не на последно място за имиграцията. Но отвън шума, ориста на министър-председателя и неговото държавно управление се опира на стопанската система и публичните услуги.

Опасността е настояването на Министерството на финансите да се задържат непременно за доверието на пазарите ще станат контрапродуктивни. В кьорав блян към меродавност Рийвс може по нехайство да го пожертва. Има прецеденти.

Най-поразителният е тогавашният министър председател на Тори Джон Майор от паритета на Стерлинг в Европейския механизъм за валутен курс през 1992 година Майор беше взел лирата в ерм две години по-рано в опит да възвърне доверието след стопанската система на взрива и по-буст на Nigel Lawson. Чрез поправяне на валутния курс против Deutschemark, държавното управление ще убеди пазарите на решимостта си да понижи избягването на инфлацията и раздуто заемане на ерата на Лоусън.

Работи добре. За известно време. Тогава обстоятелствата се трансформираха. Съединението увеличи лихвите в Германия. Британската стопанска система изпадна в криза, защото инфлацията падна. Придържайки се към паритета на ERM принуди Англия да поддържа високите си лихви, даже когато слабостта на действителната стопанска система изискваше съкращения. Липсата на напредък даде обещание да обезврежда въздействието на намаляването на разноските и увеличението на налозите и увеличението на заемите.

специалността беше неподвижно. Обезценяването на паунда ще унищожи доверието на вложителите. До септември същите тези вложители са възприели друго мнение. Те видяха валутен курс, който заключи стопанската система в криза като неустойчива. Нещо трябваше да даде. Така пазарите авансово освободиха оттегляне, които се преглеждат като неизбежно. Лавината на спекулациите принуди стерлинг от ермата за това, което стана известно като Черна сряда.

Това напрежение - сред случайни правила и икономическа действителност - не е толкоз остро за Рийвс. Фискалната рамка на държавното управление предписва ограничавания върху бъдещите равнища на заеми и дълга, разпростряли се в продължение на пет години, като самостоятелният офис за бюджетна отговорност работи като рефер. Така че пазарите нямат единствената цел на закрепения валутен курс на Майор. Но се ползва същата логичност. За да бъдем достоверни, фискалните правила на Рийвс би трябвало да се преценят стопански и политически устойчиви.

Докато стоят нещата, те не са. За следващ път обстоятелствата се трансформираха. Растежът е по -нисък, в сравнение с се надяваше, тласкайки заемането. Придържането на строго към актуалните правила евентуално ще изисква увеличение на налозите или понижаване на разноските за над 30 милиарда Паунда в бюджета. Това би могло да дерайлира всяко възобновяване. След това цикълът без напредък, по-заемният цикъл ще се повтори.

Това не значи, че канцлерът би трябвало да се отърси от всички ограничавания. Левият популизъм на Бърнъм има явно съпоставяне с десния радикализъм, който задвижва консервативния Лиз Трус в Даунинг Стрийт преди три години - и разрушава стопанската система и нейното премиерство в границите на седмици. Бърнам желае да смъкна спирачките от разноските, а не да понижи налозите, само че обещанието му да „ надвиши “ терзанието за пазарите на облигации демонстрира същата финансова неначетеност.

Отговорът обаче не е държавното управление да се хвърли към мачтата на актуалните си фискални правила. Финансовите пазари би трябвало да бъдат уверени, че като цяло нейните политики ще генерират облагите от продуктивността, които ще очертаят маршрута до резистентен фискален баланс. Както е разкрило главно, разпоредбите без стопански напредък са безполезни.

Няма вълшебна пръчица, само че насочна точка за Рийвс е доста нарастване на обществените вложения - в превоза, силата, жилищата и друга съществена инфраструктура. Достоверността е в очите на гледащия. Ако вложителите видят корав ангажимент за надзор на ежедневните обществени разноски и данъчни политики, които дават приоритет на растежа, те е малко евентуално да се карат с бюджет, завършен за унищожаване на дълготрайните стопански резултати на Англия.