Централните банкери се подготвят за намаляване на лихвените проценти
Милтън Фридман има вяра, че „ дългите и променливи лагове “ на дейната парична политика вършат задачата й за реализиране на задачата за инфлация всъщност непостижима. Централните банкери се позоваха на тези дефекти по-рано в този цикъл, с цел да разсеят страховете от неустоима инфлация, като твърдяха, че повишението на лихвените им проценти в последна сметка ще я укроти. Сега, когато растежът на цените спадна бързо, те може да се окажат в несъгласие, като бъдат прекомерно мудни, с цел да понижат лихвите.
Федералният запас на Съединени американски щати и Bank of England тази седмица последваха неотдавнашното решение на Европейската централна банка да задържи лихвите. При годишен растеж на цените сега сред 2,8% и 4% в Съединени американски щати, еврозоната и Обединеното кралство е ясно, че общата посока за банковите лихви ще бъде надолу тази година. Но централните банкери не бързат да кажат по кое време ще стартират да понижават номиналните лихви. Президентът на ЕЦБ Кристин Лагард сподели, че лятото е най-вероятно, ръководителят на Фед Джей Пауъл отхвърли понижението през март, а шефът на BoE Андрю Бейли желае да изчака повече доказателства.
Вниманието е разбираемо. Централните банкери се притесняват, че инфлацията може да се възвърне. Растежът на заплатите към момента е висок съгласно историческите стандарти. В Америка икономическият напредък изненадва нагоре. Нестабилността в Близкия изток основава нови спирания на веригата за доставки и опасността от по-високи цени на петрола и газа остава.
Централните банкери също се пробват да ръководят пазарните упования. В Съединени американски щати изискванията на финансовите пазари са толкоз тежки, колкото бяха през лятото. Тъй като вложителите започнаха да имат вяра, че цикълът на лихвените проценти е достигнал своя връх, те оцениха цените в бъдещи понижения. Всяко съмнение, че съкращаването е неизбежно, може да разхлаби изискванията повече, в сравнение с централните банки желаят. Пазарите може да са изпреварили себе си. В Съединени американски щати те са ценообразували в шест понижения тази година, спрямо трите, посочени от „ точковия график “ на прогнозите за лихвите на Фед. Въпреки това съществува риск централните банкери да са прекомерно внимателни.
Първо, преобладаващите мотори на инфлацията в този цикъл – спънки във веригата на доставки, потрес в цените на природния газ и внезапно възходящи цени на храните – наподобява са измити на открито. По-слабото търсене също ще понижи въздействието на възможни по-нататъшни разтърсвания на веригата за доставки. Goldman Sachs пресмята, че при настоящето положение на нещата спирането на корабоплаването в Червено море ще увеличи световната съществена инфлация единствено с 0,1 процентни пункта тази година.
Второ, макар че пазарите на труда остават мощни, доказателствата за изстудяване се усилват. Свободните работни места във Англия са най-ниски от второто тримесечие на 2021 година Растежът на заплатите и разкриването на работни места в Съединени американски щати също се забавят. Тримесечната годишна базисна инфлация, която се концентрира върху последните трендове в базисната инфлация, е близо 2 % в Обединеното кралство, еврозоната и Съединени американски щати. Това значи, че нуждата от поддържане на мощно ограничаващи лихвени проценти е намаляла.
Закъсненията на Фридман също към момента са в действие. По-голямото кредитиране с закрепен лихвен %, изключително в Съединени американски щати и Обединеното кралство, забави предаването на по-високи лихви към стопанската система. Пълният резултат от пиковите ставки занапред ще се усеща. Много семейства и предприятия занапред ще се рефинансират; когато го създадат, търсенето ще отслабне още повече. Тогава намаляването на лихвените проценти от сегашните им ограничаващи равнища надали ще докара до доста разхлабване, изключително откакто действителните лихвени проценти се повишават.
Случаят за по-бързи дейности е може би по-силен в изключително слабата стопанска система на еврозоната, спрямо НАС. Но има няколко движещи се елементи, а геополитическата неустойчивост прави задачата още по-сложна. Призракът на Артър Бърнс, ръководителят на Федералния запас, който понижи лихвените проценти през 70-те години на предишния век единствено с цел да обърне курса и да ги увеличи още веднъж, когато инфлацията скочи назад, явно преследва централните банкери. Избягването на неудобството обаче не е политическа цел. Ако настояват, че са „ подвластни от данни “, централните банки може да се окажат по-рано, в сравнение с по-късно, належащо да понижат лихвите.
