Централните банки трябва да научат уроци за шокове за доставка

Писателят е външен член на Комитета за парична политика на Банката на Англия

генерации икономисти - в това число и аз - бяха научени да мислят за измененията в икономическата активност най-вече във връзка с търсенето. Но предлагането може да се окаже всеки обичай като следващ за производството и инфлацията, както неотдавна преживяхме пред пандемия и война в Европа. Научихме редица уроци за това по какъв начин отрицателните шокове за доставка се популяризират посредством стопанската система и по какъв начин централните банки могат да им реагират.

Конвенционалната мъдрост е, че паричните политици би трябвало да гледат през нежелани шокове за доставка. Първо, те постоянно са преходни и има закъснение, преди паричната политика да окаже въздействие върху стопанската система, тъй че всеки отговор евентуално би пристигнал да понесе прекомерно късно. Второ, неподходящите шокове за доставка са склонни да изтласкват производството и инфлацията нагоре. Паричните политици нормално реагират по -предпазливо на тези шокове, защото претеглят изгодите от стабилизирането на цените с разноските за намаляване на продукцията. Трето, в случай че инфлационните упования са добре закотвени, би трябвало да се заобикалят резултатите от втория кръг. И най-после, лихвените проценти са инструмент за ръководство на търсенето, с малко директно влияние върху предлагането.

Пред последните шокове за предложение, инфлацията доближи 9,1 % в Съединени американски щати, 11,1 % в Обединеното кралство и 10,6 % в еврозоната. Повече от пет години след началото на пандемията, тя остава над задачата в Съединени американски щати и Англия.

През последните няколко години ни научиха доста за естеството и предаването на шоковете за доставка. Първо, другите шокове за доставка могат да се популяризират по стопанската система по разнообразни способи. Последните проучвания на чиновниците на Bank of England допускат спад на растежа на продуктивността и надписът на заплатите и двете водят до внезапен първичен скок на главната инфлация, само че негативният потрес за предложение на работна ръка води до доста по-устойчиво повишаване.

Степента, в която шоковете на доставките имат трайно влияние, частично отчасти върху това дали резултатите на втория кръг се възприемат, които работят основно посредством инфлацията. Нивото на инфлация въздейства върху метода, по който се образуват упованията. Банковите проучвания демонстрират, че вниманието на семействата и фирмите към инфлацията е по-голяма, когато доближи 3-4 на 100 във Англия.

При проектирането на личния си напредък на цените през идната година фирмите са по-повлияни от измененията в инфлацията, когато инфлацията е висока, в сравнение с когато е по-ниска, както е била преди пандемията. Очакванията на семействата и компанията са по -чувствителни към възходящата, в сравнение с и намаляването на инфлацията. И най-после, упованията са изключително дружелюбни към измененията в цените в продукти като храна и сила.

Състоянието на стопанската система има значение при премерване дали нарасналите упования на инфлацията ще се трансфорат в по -високи заплати и цени. Това видяхме след пандемията, когато инфлационното влияние на енергийните цени и шоковете на веригата за доставки беше продължено от непоколебим пазар на труда, повишавайки растежа на заплатите и инфлацията на услугите. Според панела за взимане на решения на банката доста компании също дефинират цени съгласно положението на стопанската система, а не по график, и те трансформират цените си по -често, когато инфлацията е била висока през 2022 година

Тези уроци могат да оказват помощ на централните банки да реагират на шоковете на доставката както в бъдеще. Миналия август Комитетът за парична политика прегледа предполагаем сюжет, при който инфлационните упования бяха по-назад изглеждащи, а растежът на продуктивността беше по-слаб, в сравнение с в нашата съществена прогноза. Това води до по -висока и по -устойчива инфлация, като се забрани отговор на паричната политика.

Персоналът на банката по-късно ползва предписание на политиката, което свежда до най-малко отклоненията на инфлацията от задачата и продукцията от капацитета и предписва политически път за реализиране на това. Пътят на правилото е по-рестриктивен, в сравнение с както на пазарната крива, която е в основата на базовата ни прогноза, по този начин и по-новата, по-висока пазарна крива-всъщност тя допуска повишение на краткосрочния курс.

Този постановен път не е евангелие. Обръщанията на политиката подкопават достоверността на централната банка и може да се реализира и ограничителността посредством прескачане на скоростта на пропускане.

Несигурността към структурните характерности на стопанската система може да повлияе и на подобаващия отговор на политиката. Банковите проучвания откриват, че в случай че политиците не са сигурни в постоянството на инфлацията - защото е евентуално да са при положение на потрес за доставка - политиката би трябвало да реагира по -силно на инфлацията, в сравнение с при изискванията на сигурност.

Ученето на уроците от последните шокове за доставка не е единствено академично упражнение. Трансформационни въпроси като изменението на климата, икономическата фрагментация и икономическите междинни шокове за доставка евентуално ще станат по -чести и поредни.

Централните банки би трябвало да схванат по какъв начин тези шокове могат да повлияят на стопанската система и по какъв начин нашата политика може най -добре да се развива.