В европейското банкиране Piigs все още може да лети

Някога, в една групова неразбория, страните Португалия, Ирландия, Италия, Гърция и Испания бяха известни с нелицеприятния акроним Piigs. Твърде огромният държавен дълг и неприятните заеми в техните банкови системи тогава заплашиха бъдещето на еврото.

Сега, след дълготрайно разчистване, подкрепяно от страната, нещата се обърнаха. Поне що се отнася до банкирането, периферията на Европа може да е в по-добра форма от ядрото. Банките, които преди бяха считани за недосегаеми от вложителите, внезапно се върнаха на мода. 

Привличането е композиция от ниски оценки, по-добър стопански напредък и по-висока сензитивност към лихвените проценти. Тези фактори са довели до предимство. Общата възвръщаемост за показателите на банковия бранш във всичките пет страни е минимум 100 % от 2022 година Сравнимите облаги за всички банки в еврозоната са единствено 60 %. Инвеститорите стартират да се забавляват с в миналото невъобразимото, че дните на ниска едноцифрена възвръщаемост на личния капитал в европейското банкиране са като цяло нещо от предишното. 

Вярно е, че периферните банки са склонни да се показват по-добре, когато лихвените проценти се повишават с помощта на по-високия дял на заемите с изменчив лихвен %. Средната възвръщаемост на материалния капитал е била 13 % в Италия и Испания през 2022 година и 2023 година спрямо 9 % във Франция и Германия. Периферните банки също са трансферирали лихвените проценти на спестителите по-бавно, което оказва помощ за увеличение на маржовете.

Те обаче не получават доста заем в своите оценки. Цените на акциите се покачиха за множеството европейски банки, само че към момента изостават доста от растежа на облагата. Множителите на бъдещите облаги сред шест и седем пъти остават покрай равнищата от ерата на рецесията. Това е макар възвръщаемостта на материалния капитал, която се чака да остане висока най-малко до края на 2026 г. 

Тъй като лихвените проценти стартират да падат, възвръщаемостта на немските и френските банки би трябвало да се увеличи: лихвените маржове нормално се възползват в този миг от цикъла от по-високите заеми с закрепен лихвен %, които към този момент са в счетоводството, и падащите лихви по депозитите.

>

Но това може да е и смисълът, че по-чистите кредитни книги в периферията влизат в действие. Правителствената поддръжка спомогна за поддържане на ниски загуби по заеми в цяла Европа от 2020 година насам. Това може да се промени по-бързо в Северна Европа на фона на по-слаб стопански напредък, по-високи равнища на дълг на частния бранш и тътнеж на пазарите на търговски недвижими парцели. Години на по-строги стандарти за разпределяне на заеми и по-ниско търсене на задължения може да попречат на забавянето на загубите по заеми, твърди Джейсън Напиер от UBS.

Това може да е една от аргументите да приемете противоположна позиция: даже когато лихвите стартират да падат, банките с невисок рейтинг в периферията на Европа може да продължат да летят.