В очакване на намаления на лихвите

Толкова за понижение на лихвите през март.

Председателят на Фед Джей Пауъл сподели всъщност това на конференцията, последвала последното съвещание на Фед в сряда:

“... със мощен напредък, мощен пазар на труда, инфлация, която понижава, комисията има намерение да работи деликатно, до момента в който обмисляме по кое време да стартираме да отменяме ограничаващата позиция, която имаме.

Ще сме подвластни от данните, ще преглеждаме тази среща по среща. Въз основа на срещата през днешния ден, бих ви споделил, че не мисля, че е евентуално комисията да доближи равнище на доверие до срещата през март, с цел да дефинира март като време за това. Но това е да се види ... когато ме питате за близкото бъдеще, слушам това като март ... това евентуално не е най-вероятният случай или това, което бихме нарекли главен случай.

Сега пазарите постановат ценообразуването си за понижаване на лихвите. Фючърсите на фондовете на Фед допускат проценти към 5,28 % на срещата през март, в границите на настоящия диапазон на политиката от 5,25 до 5,5 %, съгласно данни на CME.

Стратезите на Bank of America трансформират това в 30- до 35- процентна възможност от понижение през март, спад от 40 % във вторник.

И мненията на Пауъл явно имаха резултат — Goldman Sachs дава тази комфортна диаграма, показваща по какъв начин мартенският фючърсен контракт на федералните фондове се търгуваше денем:

По-рано денем, след леко по-слаб от предстоящото отчет за показателя на разноските за претовареност (+0,9% вместо +1%) и признаци на проблеми в районните банки, ценообразуването допуска повече от 50% възможност за понижение на идващия FOMC среща.

Това бързо беше анулирано от мненията на Пауъл и в този момент GS приканва за първото понижение на Фед с 25 б.п. през май вместо през март:

Смятаме, че най-хубавото пояснение за днешната среща е, че участниците в FOMC с редица разнообразни възгледи са създали компромис с това, че евентуално ще стартират малко по-късно, евентуално през май вместо през март.

Затова отложихме нашата прогноза на първото редуциране от март до май, само че продължаваме да чакаме 5 съкращения през 2024 година и още 3 през 2025 година Сега чакаме FOMC да извърши четири поредни съкращения на срещите през май, юни, юли и септември, преди да се забави до тримесечно ритъм и прибавяне на последно понижение тази година през декември, както е показано в Приложение 2.

BofA отмести още повече прогнозата си, като в този момент предвижда, че първото понижение на Фед ще пристигна през юни. Банката чака три понижения от 25 базисни пункта тази година и понижения от 100 базисни пункта през идната година:

Финансовите пазари, съгласно нас, ценообразуват заради неточност в политиката. Рисковите активи пострадаха незабавно откакто Пауъл сподели, че март не е базовата линия и пазарите в този момент правят оценка съвсем 100% възможност за понижение на лихвените проценти с 25 базисни точки на всяко съвещание на FOMC тази година, започващо през май. Ако Фед искаше да понижи пазарните упования за облекчение, той се провали. И пазарите явно не са съгласни с последователното движение на понижаване на лихвите, откакто Фед стартира.

„ Грешка в политиката “ е много огромна фраза за двумесечно закъснение, само че финансовите пазари дефинират много бързи темпове на съкращения през идната година, както отбелязва BofA:

Пазарите може би споделят, че Фед би трябвало да избира сред „ по-скоро и по-бавно “ и „ по-късно и по-бързо “. Засега се гласоподава за последното. Съгласни сме, че рисковете за нашата нова базова линия се накланят в тази посока.

Фед също остави задълбочена полемика за закъснение на свиването на салдото си до срещата през март, а BofA и GS към този момент са и двете предвиждат май за началото на края на QT.

Като цяло забавянето значи, че американските банки ще би трябвало да изчакат няколко месеца повече от предстоящото за облекчение на натиска върху разноските за депозити.