Възходящият случай за TSMC

Тъй като акциите на Nvidia доближават нови рекордни върхове, не е елементарно да се каже, че американският дизайнер на чипове е една от главните движещи сили на ралито на бранша на изкуствения разсъдък в Азия. Акциите, свързани с AI в района, изключително производителите на чипове, означиха трагични облаги, които наблюдават от близко придвижването на цените на акциите на Nvidia през миналата година.

И въпреки всичко измежду тях компанията, която създава всички усъвършенствани чипове на Nvidia, е третиран малко по-предпазливо от вложителите. Акциите на Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, най-големият контрактуван производител на чипове в света, надали са изоставащи, поскъпвайки с 60% през последната година. Но все пак облагите в цената на акциите му изостават от районните връстници през миналата година. Освен това се търгува на по-малко от половината от това на Nvidia на база бъдещи облаги.

Това е изненадващо, като се има поради, че TSMC преди малко счупи два върха - акциите доближиха исторически връх след повече от 30% нарастване на Май има чисти доходи до $7,1 милиарда, което дава на компанията пазарна стойност от $738 милиарда, а нейният дял в световния пазар за произвеждане на чипове за контракти надвиши 60 % през първото тримесечие.

Последното е най-значително. Всички световни софтуерни групи желаят личен собствен чип. Те може да имат ресурсите да проектират свои лични, само че би трябвало да изнесат производството. Това значи, че бизнесът с леярство на чипове – произвеждане на физически чипове за други компании на договорна основа – в този момент предлага благоприятни условия за напредък. 

Досега шепа топ клиенти имаха непропорционално влияние върху бизнеса на TSMC. Преди световната конкуренция за създаване на AI услуги, бизнесът от клиенти като Apple беше рентабилен, само че това също означаваше справяне с циклични продажби, които проследяваха стартирането на нови iPhone.

Но това се трансформира. Броят на богатите на пари клиенти, които се нуждаят от устойчиво доставяне с чипове, пораства бързо, защото фирмите надграждат центровете за данни и актуализират чиповете, с цел да извършват AI функционалности.

Apple, да вземем за пример, интегрира AI качества, употребявайки усъвършенствани чипове за най-новите си преносими компютри. Производителят на мобилни чипове Qualcomm неотдавна разгласи чип за преносими компютри с функционалности, които ръководят услуги на Microsoft AI. TSMC също прави чипове за най-близкия съперник на Nvidia Advanced Micro Devices. Компании, в това число Гугъл, Microsoft и Amazon, построяват персонализирани процесори.

Независимо дали тези чипове са предопределени за продажба или за вътрешна приложимост, всичко това значи повече поръчки за TSMC. Това са артикули с висок марж, с усъвършенствани чипове, които употребяват 7 нанометрова и по-ниска технология, която съставлява две трети от общите продажби на TSMC. Неговият високопроизводителен изчислителен бизнес, който включва чипове за AI приложения, съставлява съвсем половината от общия му бизнес.

Има, несъмнено, опасности. Въпреки построяването на повече фабрики в чужбина, 80-90 % от индустриалния потенциал на TSMC остава съсредоточен в Тайван. Китай, който вижда самоуправляващия се остров като част от своя територия, усилва заканите и военните учения към острова. Това би обяснило част от повода TSMC да търгува с отстъпка по отношение на световните съперници.

Но към този момент залозите са също толкоз високи за Пекин. Нахлуването в Тайван би нарушило съществено световното предложение на чипове и също по този начин би имало влияние върху Китай, който като останалата част от света разчита в огромна степен на TSMC за доставките на съвременни чипове. Страната е третият максимален принос на приходите на TSMC по география, представлявайки близо една десета от продажбите на TSMC.

Добър измерител на безпокойството на задграничните вложители — наградата, която търгуват записаните в Съединени американски щати американски депозитарни разписки на TSMC спрямо акциите, регистрирани в Тайван — допуска, че вложителите стават все по-оптимистични по отношение на геополитическите опасности. Те се търгуват с повече от 20 % награда по отношение на локалните акции за настоящото тримесечие, най-голямата разлика от повече от десетилетие.

Това въодушевление се отразява в Тайван, където локално листнатите акции TSMC са най-купуваните акции от задгранични вложители. Nvidia също добави поддръжка, като разгласи проекти за увеличение на вложенията си на острова.

Нарастващото търсене от нейните клиенти, богати на пари, значи, че може да увеличи цените на чиповете, което ще увеличи към този момент високите маржове. Брутните облаги от дълго време са надхвърлили 50 %. Свободният паричен поток се е нараснал повече от четири пъти през миналата година до $7,9 милиарда, което значи задоволително пари за вложение в построяването на потенциал за идващото потомство 2nm чипове, което би нараснало още повече разликата с съперниците.

Междувременно световните продажби на смарт телефони набъбнаха през първото тримесечие, показвайки признаци на поврат в дългогодишния спад в промишлеността. Само преди пет години мобилните чипове представляваха над половината от приходите на групата TSMC. В комбиниране с новото търсене от страна на AI, това може да обезпечи голям напредък през идващите тримесечия.