Високите лихвени проценти на Фед предизвикват страх от забавяне, но сигналите за рецесия досега се оказват погрешни

ВАШИНГТОН (АП) — Сътресенията, разтърсващи международните финансови пазари, отразяват неочакван боязън, че Федералният запас също може да е задържал главния си лихвен % висока за прекомерно дълго време, повишавайки риска от криза в Съединени американски щати.

Икономисти и търговци на Уолстрийт в този момент чакат Фед да понижи референтната си рента, която въздейства върху разноските за заеми за потребителите и бизнеса, доста по-бързо, в сравнение с са предполагали преди седмица. Председателят Джером Пауъл постоянно е подчертавал, че Фед може бързо да понижи лихвите, в случай че реши, че е належащо за подсилване на стопанската система.

И въпреки всичко периодическият боязън от идна криза е признак на стопанската система след пандемията — и всякога се оказва неправилен. Вместо това, обратно на прогнозите на множеството анализатори, се резервира постоянен стопански напредък и стабилен ритъм на наемане.

В предишното стопанската система на Съединени американски щати постоянно даваше издайнически сигнали, когато беше в или покрай криза. Но тези червени светлини се объркаха, откакто пандемията от COVID-19 удари и прекатурна естествената бизнес активност.

Последният червен байрак беше отчетът за работните места от петък през юли от Министерството на труда, който сподели, че равнището на безработица се е повишило от 4,1% на 4,3% - към момента относително ниско равнище, само че най-високото равнище от близо три години. Пазарите изпаднаха в суматоха след публикуването на отчета, частично тъй като задейства по този начин нареченото предписание на Sahm.

Акциите се сринаха още веднъж в понеделник, откакто цените на акциите в чужбина паднаха. Индексът Dow Jones се срина с повече от 1030 пункта, или 2,6%.

Наречено на Клаудия Сам, някогашен икономист от Федералния запас, правилото откри, че от 1970 година насам криза постоянно е била в ход, откакто тримесечното приблизително равнище на безработица се е повишило с половин процентен пункт от най-ниското си равнище от миналата година. Логиката зад правилото е, че безработицата може да се самоподдържа: защото повече хора губят работа, те понижават разноските си, вредейки на други компании, които по-късно стопират да наемат или даже редуцират служащи.

И въпреки всичко правилото на Sahm може да бъде още един сигнал за криза, който се оказва подправена паника. Самата Сах се съмнява, че рецесията е неизбежна.

Правилото нормално се задейства, когато фирмите стартират да редуцират работни места, като по този метод покачват равнището на безработица. И въпреки всичко в този момент безработицата нараства не тъй като фирмите редуцират работни места, а тъй като толкоз доста хора се изсипаха на пазара на труда. Не всички от тях са намерили работа незабавно.

Джей Брайсън, основен икономист в Wells Fargo, счита, че рискът от криза се е нараснал дружно с равнището на безработица. Но в последна сметка той счита, че стопанската система ще се оправи.

„ Добрата вест тук “, сподели той, „ е, че не е имало огромни разтърсвания, които да обиден стопанската система “, като да вземем за пример скок в цените на петрола или срив на жилищата. „ При липса на потрес е малко по-трудно да се изпадне в криза. “

Други предходни забележителни знаци за криза, които са се провалили в ерата след пандемията, включват:

— Облигация пазарна мярка със изсъхнал като прахуляк етикет: „ Обърнатата крива на рентабилност “.

— Основното предписание, че две поредни тримесечия на свиващо се икономическо произвеждане се равняват на „ техническа криза “.

Миналата седмица Пауъл сподели, че въпреки да е наясно с правилото на Sahm и неговите последствия, други сигнали за криза, като да вземем за пример промени в доходността на облигациите, не са били доказани през последните години.

„ Тази ера на пандемия беше такава, в която толкоз доста явни правила бяха подценени “, сподели той на конференция. „ Много получени елементи от получената мъдрост просто не са работили и това е по този начин, тъй като обстановката в действителност е необикновена или неповторима. “

Пауъл приказва, откакто централната банка резервира главния си лихвен % неизменен, само че даде сигнал, че може да понижи лихвения % незабавно след идната политическа среща през септември.

Финансовите пазари и множеството икономисти в този момент мислят Федералният запас ще понижи лихвите много бързо тази година, частично с цел да компенсира икономическата уязвимост.

Брайсън чака понижение с половин пункт на референтната рента на Фед през септември и ноември и в допълнение понижение с четвърт пункт през декември. Това е доста по-бързо от предходната прогноза на Wells Fargo за единствено две понижения на лихвените проценти с четвърт пункт тази година, през септември и декември.

Някои анализатори спекулират, че Федералният запас може да понижи лихвения си % на незабавна среща преди септември. Но множеството икономисти се съмняват, че формалните лица биха подхванали такава стъпка, в случай че няма спомагателни признаци на икономическа уязвимост.

„ В исторически проект (Фед) е правил съкращения единствено сред съвещанията... когато е имало очевиден негативен потрес или когато данните са били по-лоши, в сравнение с са били до момента “, написа в записка икономистът на Goldman Sachs Дейвид Мерикъл.

В продължение на четири години икономистите се борят да осмислят стопанска система, която първо беше затворена от пандемията COVID-19, след което се върна с плач с такава мощ, че съживи инфлационния напън, който беше в латентно положение в продължение на четири десетилетия. Когато Фед предприе ограничения за усмиряване на инфлацията посредством нападателно повишение на лихвените проценти, започвайки през март 2022 година, икономистите съвсем еднообразно предвидиха, че по-високите разноски по заеми ще провокират криза.

Това по този начин и не пристигна.

Централната банка увеличи лихвата си 11 пъти през 2022 година и 2023 година и скоро последва феноменът, прочут като „ обърнатата крива на рентабилност “. Обърната крива на рентабилност поражда, когато лихвеният % по по-краткосрочните съкровищни ​​облигации, като двугодишни банкноти, се увеличи над лихвения % по по-дългосрочни облигации, като да вземем за пример 10-годишните съкровищни ​​облигации. Това се случи през юли 2022 година и доходността остана обърната до понеделник, когато 2-годишната за малко падна под 10-годишната рентабилност.

Обикновено по-дългосрочните облигации имат по-висока рентабилност, с цел да компенсират вложителите, че са заключили парите си за нескончаем интервал от време. Когато вместо това по-краткосрочните облигации стартират да изплащат по-висока рентабилност, това нормално се случва, тъй като пазарите чакат Фед да увеличи своята краткосрочна рента и да я поддържа висока, с цел да потуши инфлацията или да охлади стопанската система. Подобни стъпки постоянно водят до криза.

Обърната крива на рентабилност е предхождала всяка от последните 10 рецесии, съгласно Deutsche Bank, нормално с към една до две години. Той даде един подправен сигнал през 1967 година, когато настъпи инверсия, само че не последва спад.

Тифани Уайлдинг, икономист и ръководещ шеф на облигационния колос PIMCO, споделя, че една от аргументите този път да не проработи е, че големите пакети за финансова помощ на държавното управление, възлизащи на почти 5 трилиона $ през 2020 година и 2021 година, обогатиха както потребителите, по този начин и бизнеса. В резултат на това те са били в положение да харчат и влагат, без да заемат толкоз доста, заглушавайки въздействието на повишението на лихвените проценти от Фед и притъпявайки сигнала от обърнатата крива на рентабилност.

Също през 2022 година държавното управление заяви, че брутният вътрешен артикул – производството на артикули и услуги в стопанската система – е понижен за две следващи тримесечия, дългогодишно предписание, което постоянно съпровожда рецесията. рухване. Но друга мярка в отчета за Брутният вътрешен продукт споделя друга история: премахвайки нестабилни детайли като ресурси, държавни разноски и импорт, той сподели, че главната стопанска система продължава да се уголемява със здравословни темпове.

___

Авторът на AP Джош Боак способства за този отчет.