Високопоставен служител на Фед предупреждава за риска, който хедж фондовете представляват за пазара на държавните облигации в размер на 30 трилиона долара

Висш чиновник на Федералния запас предизвести, че възходящата търговия с хедж фондове, подхранвана от задължения, прави на пазарите на държавните облигации, може да усили неустойчивостта на най-важния финансов пазар в света.

Управителят на борда на Фед Лиза Кук сподели в четвъртък, че по този начин наречените базисни покупко-продажби на фондовете, които се възползват от дребни несъответствия в цените в държавни скъпи бумаги, рискуваше да направи пазара от 30 трилиона $ „ по-уязвим на стрес “ и в рискови случаи може да повлияе на действието на пазара.

„ Извън епизодите на стрес, покупко-продажбите с относителна стойност доста усъвършенстват успеваемостта и ликвидността на държавните скъпи бумаги и обвързваните с тях пазари “, сподели Кук, който е шеф, отговарящ за финансовата непоклатимост. „ И въпреки всичко, по време на епизоди на стрес, отпущането на препълнени позиции в такива покупко-продажби може да усили неустойчивостта на тези пазари. “

Регулаторите – в това число във Федералния запас – от дълго време предизвестяват за голямата роля, която хедж фондовете играят на пазарите на държавните облигации.

Залаганията на фондовете върху търговията се покачиха доста през последните години. През октомври Фед разгласява изследване, което акцентира това, което икономистите описаха като „ голямо нарастване “ на експозицията на основаните на Каймановите острови хедж фондове към държавния дълг на Съединени американски щати.

Той откри, че фондовете са погълнали повече излъчвания на съкровищни ​​облигации на Съединени американски щати сред януари 2022 година и декември 2024 година, в сравнение с всички останали задгранични частни притежатели на съкровищни ​​облигации на Съединени американски щати взети дружно.

Кук означи, че делът на притежаваните от хедж фондовете парични скъпи бумаги на Министерството на финансите се е нараснал до 10,3 % през първото тримесечие на тази година - над пика преди пандемията от 9,4 %.

Въпреки че разликите в цените сред държавните облигации на паричния пазар и техните еквиваленти на фючърсния пазар нормално са дребни, хедж фондовете заемат големи суми пари, с цел да пласират тези покупко-продажби, което им разрешава да умножат облагите си.

Търговията беше в центъра на голям брой финансови рецесии.

Най-забележителният образец беше през март 2020 година, когато началото на пандемията от Covid-19 удари пазарите и принуди хедж фондовете да преустановят своите базисни покупко-продажби, което докара до бърза смяна в цените на държавните облигации, което бързо популяризира суматоха на други пазари и принуди Фед да се намеси.

Търговията също беше в центъра на репо рецесията през 2019 година, когато базисните търговци бяха принудени бързо да отпуснете позициите, откакто програмата за количествено стягане на Фед, която отстранява запасите от системата, сътвори дефицит на ликвидност.

Принудителната продажба както на парични съкровищни облигации, по този начин и на фючърси акцентира краткосрочното финансиране или репо пазара, причинявайки скок в съответните лихвени проценти. Федералният запас беше заставен да се намеси и по време на този епизод

През 2021 година Федералният запас на Ню Йорк вкара непрекъснат репо механизъм два пъти на ден, целящ да подсигурява, че разноските за краткосрочни заеми остават в границите на целевия диапазон на централните банкери.

Втората огромна стратегия за количествено стягане на централната банка, която се организира през последните три години, способства за повишение на лихвите на репо пазарите към края на октомври — в някои дни над цената на заема от SRF.

Фед сподели предишния месец, че ще спре най-новата QT стратегия, започвайки от 1 декември, като няколко чиновници алармираха, че централната банка на Съединени американски щати може да разшири притежанията си от държавни облигации при започване на идната година.