Vivendi: разпадането би възнаградило семейство Болоре с правилото на трите
Ако Vivendi днес бяха Ролинг Стоунс, тогава Мик Джагър вече щеше да е напуснал групата. Universal Music беше фронтменът на френския медиен конгломерат, който се контролира от френския магнат Винсент Болоре.
Звуковата компания — дом на Their Satanic Majesties наред с други — бе успешно отделена през 2021 г. за 47 милиарда евро. Останалите от групата го приеха тежко. Феновете изоставиха акциите на Vivendi и конгломератната отстъпка вече е близо 40 процента. Семейство Болоре беше подтикнато да действа. Трябва да последва по-пълно разпадане на бизнеса.
Предложението би означавало нови самостоятелни кариери на фондовия пазар за телевизионния оператор Canal+ и рекламната агенция Havas. Останалите интереси на Bolloré, като дялове в издателя Lagardère и Telecom Italia, ще продължат в рамките на листвана холдингова компания.
Проста сума на частите предполага, че разпадането на групата, струваща 11,2 милиарда евро преди новината да излезе наяве, би било лесна финансова печалба. Дългосрочните стратегически цели трябва да бъдат по-лесни за постигане от соло изпълнители.
Vivendi остава влиятелен във франкофонския свят. Тази връзка помогна на Canal+ да устои на американски стрийминг услуги като Netflix през последните години. Разпространителят успя да интегрира стрийминг услуги в собственото си предложение. Печалбите са нараснали солидно от 2016 г. насам.
Ако оценим Canal+ на шест пъти ebitda като британския телевизионен оператор ITV, неговата корпоративна стойност ще бъде 5 милиарда евро. Ако предположим, че стойността на Havas е кратна на седем пъти като подобните Publicis и Interpublic, тя ще струва почти 3 милиарда евро.
Крайната печалба за акционерите зависи от отстъпката, която ще се прилага към инвестиционния холдинг. Ако остане на 40 процента, след разпадането може да последва още 5 процента увеличение за сумата от частите. Отстъпка от 30 процента може да е по-справедлива, казва Barclays, и по-близка до сравними конкуренти. Това ще даде заслуга за успеха на Universal. След това допълнителната възвръщаемост ще надхвърли една десета за разделянето.
Оперативно, разпадането би поставило някои пъзели. Разделянето на купчината пари на Vivendi от 1,9 милиарда евро би било един проблем.
Раздялата ще донесе стойност. Междувременно инвеститорите биха могли да очакват семейство Bolloré, начело с председателя на Vivendi Yannick Bolloré, да продължи да играе.
Ако сте абонат и искате да получавате известия при публикуване на статии на Lex, просто щракнете върху бутона „Добавяне към myFT“, който се показва в горната част на тази страница над заглавието.
