Войната на Доналд Тръмп с Федералния резерв заплашва трайни щети на съкровищата

Войната на думите на Доналд Тръмп с Джей Пауъл вероятно ще нанесе трайни щети на пазара на Министерството на финансите в размер на 29Tn, дори след като президентът на САЩ отстъпи от неговата очевидна заплаха да уволни председателя на Федералния резерв, предупреди големите инвеститори.

Тръмп тази седмица заяви, че няма „намерение“ да уволни Пауъл, но повтори жалбата си, че Фед е бавен да намали разходите за заеми. С мандата на Пауъл като председател, който ще приключи през май 2026 г., епизодът подхранва опасенията на инвеститора за независимостта на Фед и пътя на паричната политика на САЩ.

„След като го кажете, вие го казахте и докато можете да го върнете назад, в задната част на съзнанието на хората е, каква е следващата изненада?“ каза Андрю Чорлтън, главен инвестиционен директор за фиксиран доход при M&G Investments. „Ако нивото ви на комфорт около независимостта на Фед. Намалява се, очаквате да платите повече за това.“

Нарастващите притеснения относно независимостта на централната банка-с президента, който се нахвърли на неговите призиви за по-ниски проценти през последните седмици и казва, че краят на мандата на Пауъл „не може да дойде достатъчно бързо“-подхранва разпродажбата в касата. Това отне 10-годишната доходност на Министерството на финансите над 4,4 на сто тази седмица, като се насочи към нивата, достигнати в пазарния бул по-рано този месец.

На пазара има засилен страх, казват големи инвеститори на съкровища за независимостта на Фед, включително дали президентът ще направи неортодоксален избор за заместване на председателя. 

Това създаваше така наречената рискова премия в доходността на Министерството на финансите, казаха инвеститорите, поддържайки ги по-високи, отколкото биха били иначе. Дори след възстановяването, 10-годишните доходности бяха 4,34 на сто в четвъртък.

This premium investors are paid to hold Treasuries because of their perceived higher risk compared with safe German Bunds is about 1.9 percentage points, up from less than 1.3 percentage points earlier this month.

Debate over the Fed’s independence has added to concerns that have knocked Treasuries prices in recent weeks, including worries over government borrowing and the fallout from Trump’s trade war, with investors already questioning the US bond market’s haven Статус.

Уилям Кембъл, мениджър на портфейли в Doubleline Capital, заяви, че правителството „прекалява“ в централната банка рискува „ерозира“ основен стълб на настроенията на инвеститорите и привлече паралели с кризи на развиващите се пазари, като се позовава на експеримента на Турция с неконвенционална политика преди няколко години. 

„Говоренето за уволнение на Пауъл прави само търсенето на пазара по -голяма премия за риск“, каза той. „Вижте какво се е случило с Турция.“

Тобиас Адриан, най -добрият служител на МВФ за пазарите, заяви пред Financial Times в понеделник, че „резултатът от гледна точка на постигането на стабилност е много по -силен, когато централните банки са независими“. 

Докато той отказа да коментира директно последните забележки на Тръмп за Пауъл, той добави: „Независимостта осигурява стабилност и подкопаване на независимостта, за която смятаме, че би създала несигурност.“

Рисковата премия за съкровищата обикновено е много ниска, тъй като е най -дълбокият и най -личния пазар на облигации в света и използван като основен глобален резерв. 

Робърт Тип, ръководител на глобалните облигации в PGIM фиксиран доход, заяви, че променливостта на политиката, включително натиска върху централната банка, е на тегло върху цените на активите на САЩ на финансовите пазари.

„Видяхме, че в относителните движения на фондовия фонд [се движи в продължението. успява да измести паричната политика на САЩ, за да бъде по -мека по отношение на инфлацията, за да постигне целта си за по -ниски лихви. Дългосрочните облигации биха били особено повредени, ако пазарът усети подобна промяна. 

Дори когато Тръмп отстъпи от заплахите си да уволни Пауъл, анализаторите предположиха, че президентът може да продължи да затруднява независимостта на Фед. Възможно е той да номинира наследник рано, създавайки „председател на сянка“, който влияе върху очакванията на паричната политика, докато Пауъл все още е на служба, заяви Матю Раскин, ръководител на американските изследвания в Deutsche Bank. 

спекулациите вече започнаха сред анализаторите на проценти и инвеститорите за това кой може да бъде избран, с Кевин Уорш, бившият член на борда на Фед, който се смяташе за ролята на министъра на финансите, като се разглежда като възможен заместител. Уорш миналата година беше ожесточен критик на политиките на Фед, но остана до голяма степен мълчалив по скорошни решения.

„Ако Уорш иска работата, обаче, той ще трябва да компрометира по-търговията си на републиканските монетаристични възгледи и да даде своята вярност на Тръмп и ниски лихви“, пише капиталовата икономика преди президента. Те също кръстиха Кевин Хасет, директор на Националния икономически съвет на Тръмп, като друга потенциална заместител.

Кембълът на Дъбъллин заяви, че назначаването на следващия председател на Фед е „изпълнен с риск“, особено в момент, когато глобалните инвеститори „започват да поставят под въпрос основните основи на своите инвестиции“. може да подтикне по -нататъшни спада на цената на облигациите спрямо други пазари на облигации. ; „Определено сме уязвими от този [риск].“

Допълнително отчитане от Клер Джоунс във Вашингтон