Войната в Иран представлява кошмар „оръжие и масло“ за инвеститорите

Идва след поредни шокове от пандемията на ковид, митата на Доналд Тръмп и отстъплението от глобализацията, провокирано от нахлуването на Русия в Украйна, войната в Иран неприятно наподобява като кошмари.

Въпреки това отговорът на петролния пазар на съществено спиране на доставките е приглушен. Дори след първичното си повишаване цената на петрола се задържа в средата на седмицата единствено на две трети от пиковото равнище от $128, следено през 2022 година Междувременно по-широкият боязън от инфлацията на пазарите е много по-нисък от суматохата. Въпросът е дали вложителите съзнателно се самодоволстват от надвисналата опасност от стагфлация?

Разбира се, несигурността е безчет. Но отговорът към момента е изрично „ да “, тъй като този финален потрес в предлагането на световната стопанска система се разграничава в два значими и тревожни аспекта от всички преживявани от 1945 година насам. 

Едният е, че общественият дълг е на невиждани равнища в спокойно време. МВФ предвижда, че световният държавен дълг ще надвиши зашеметяващите 100 % от Брутният вътрешен продукт до края на това десетилетие. По този метод фискалните разноски за справяне с обусловената от разноските инфлация нарастват, защото растящите лихвени проценти покачват държавните лихвени сметки. Джефри Франкел от Харвард показва, че в този момент федералното държавно управление в Съединени американски щати харчи повече за лихви, в сравнение с харчи за дискреционни разноски за защита или за неотбрана, като сметката се прави оценка на 3,2 % от Брутният вътрешен продукт през 2026 година Други развити стопански системи са в сходна позиция или вървят към нея. користолюбие — наклонността на държавните управления да харчат повече и да таксуват по-малко, без значение от положението на икономическия цикъл. Това е податливост, която става още по-вредна в свят с невисок напредък, белязан от нараснала геополитическа неустановеност и струпване на военни сили.

В скорошно изследване на финансите на централното държавно управление за 20 страни от 1870 до 2022 година Йоханес Марциан и Кристоф Требеш откриват, че когато обществата се въоръжават, те са склонни да избират оръжие и масло, което води до по-висок дълг, обществени разноски и налози. Те заключават, че огромните геополитически разтърсвания по време на война и мир водят до трайна фискална агресия. Демографията усилва натиска, защото застаряването усилва тежки отговорности като пенсии и опазване на здравето, до момента в който произлизащите от това разноски би трябвало да бъдат поети от намаляваща работна мощ.

В същото време сме очевидци на гибелта на фискалния консерватизъм в политиката. В днешно време неприятното, само че належащо фискално лекарство може да се ползва на електората единствено на двупартийна основа. В противоположен случай политическите партии са хванати в клопката на познатата алтернатива, ясно характеризирана от някогашния ръководител на Европейската комисия Жан-Клод Юнкер: " Всички знаем какво да вършим. Само не знаем по какъв начин да бъдем избрани отново, откакто сме го създали. "

Процесът на президентските избори в Съединени американски щати ясно показва заплахите от фискалния консерватизъм. Президентът демократ Бил Клинтън натрупа бюджетни остатъци през 1998-2001 година, единствено с цел да ги види радостно употребявани от републиканския си правоприемник Джордж Буш за понижаване на налозите и военните разноски.

Политическите проблеми към дълга и дефицитите ще се изострят от възхода на популистките партии. Спорът сред Еманюел Макрон и Rassemblement National на Марин Льо Пен по отношение на желанието на френския президент да увеличи пенсионната възраст за държавна пенсия е знаменателен за това, което следва.

Докато прогнозите за продължителността и енергийното влияние на войната в Иран неизбежно са несигурни, рекордните равнища на обществен дълг и възходящият недостиг пристрастията са прекомерно действителни. Те покачват риска от инфлация.

Един евентуален мотор е монетизацията на дълга, при която централните банки финансират държавните разноски непосредствено посредством основаване на пари. Друг е по този начин нареченото фискално владичество, при което централните банки дават приоритет на финансирането на все по-краткосрочния дълг на своите държавни управления пред контрола върху инфлацията. Това може да се дължи на страха им, че повишението на лихвите ще накара вложителите да се тревожат, че позицията на държавното управление за обслужване на дълга е неустойчива или тъй като държавните управления лимитират тяхната самостоятелност.

Друга опасност е финансовата принуда, която беше употребена след Втората международна война за понижаване на обществения дълг. Това води до принуждаване на финансовите институции и спестителите да одобряват лихвени проценти под пазарните по държавни дългови принадлежности.

За момента вложителите наподобяват удивително безразлични по отношение на устойчивостта на държавния дълг. Но при липса на каквато и да е вероятност за връщане към фискалните ограничавания, притежателите на облигации в последна сметка ще спрат безсрочното рефинансиране на държавния дълг.

[email protected]