Време е частният капитал да се върне към основите
Години наред, целесъобразната книга на частния капитал за печелене на пари от прелитащите се бизнеси е елементарна формула: Набирайте пари, купете ниско, прибавете на ниска цена дълг, излезте от висок, връщащ се капитал и повторете. Този маховик от финансиране - което зарежда възхода на промишлеността от коридорите на финансите до главния поток - в този момент се разпръсква. Заседнал е на изхода. Бароните за изкупуване затрудняват облагата от своите вложения посредством продажби или първични обществени оферти. Тъй като възвръщаемостта понижава, обичайните поддръжници, в това число пенсионни фондове и академични дарения, са по -малко склонни да предложат финансиране. С трилиони от портфейлни компании, които са на стойност с дълг, които гледат на балансите си, ръководителите на PE се нуждаят от нов проект за игри.
Една от опциите е да изчакате да се подобрят икономическите условия. Миналата година имаше признаци на възобновление в световната IPO интензивност, откакто сключването на покупко-продажби скочи по време на пандемията. Но завръщането на Доналд Тръмп в Белия дом е нараснало това. Хаотичните търговски и данъчни политики на президента на Съединени американски щати вършат невероятно оценяване на множеството активи, камо ли непрозрачни частни. През първите три месеца на 2025 година световната интензивност на PE Exit се спусна до най -ниското си равнище за две години. За първи път от десетилетие нито един фонд за изкупуване, който се затвори през първото тримесечие, събра над 5 милиарда $ капитал, съгласно Bain & Company.
Водата за стъпване също е по -трудна, когато набирането на средства е едва. С изтъняването на финансовите разпределения вложителите се забиват в класа на активите и от ден на ден са нетърпеливи да унищожават своите залози, даже при загуба. Заплахите на Тръмп да понижат финансирането за университетите на Ivy League също упорстват за мениджърите да обмислят продажбата на своите участия. На всичкото от горната страна лихвените проценти към момента са нараснали спрямо огромна част от миналото десетилетие, вкус за по-нататъшни придобивания с дълг.
Създателите на политики могат да предложат възобновяване. Съветниците на Тръмп претеглят оферти, с цел да разрешат на PE да стане по -голяма част от пенсионните спестявания. Във Англия канцлерът Рейчъл Рийвс предходната седмица удостовери проектите за основаване на задвижващи пълномощия, принуждавайки пенсионните фондове да усилят разпределението на частните активи. Времето не е идеално. Инвеститорите и попечителите би трябвало да се изнервят от преместването на повече пари в частни активи в този момент. През последните години цените по дифолт са били два пъти по-високи за подкрепяните от PE компании, в сравнение с други, съгласно Moody's.
Вместо да се хвърлят палци, някои PE компании прибягват до иновативни-и рискови-методи за генериране на ликвидност. Това включва основаване на по този начин наречени транспортни средства за продължаване-където ръководителите продават активи в нов фонд, който те също контролират-и заеми с чиста стойност на цената, където фондовете заемат против личната си стойност за възнаграждение на вложителите. Те прибавят още един пласт от лост и риск към PE зрението. По -големите играчи към този момент са се разклонили в разнообразни класове на активи, от частни заеми до животозастраховане.
Тези тактики купуват време, само че те са просто залепваща мазилка. В последна сметка някои активи ще би трябвало да бъдат продадени с отстъпка и може да е належащо консолидация. Интроспекцията също ще бъде значима. PE Bottleneck през днешния ден значително е разследване от неприятната дисциплинираност, когато процентите са ниски, ликвидността е била доста, а изходите са лесни. В тази епоха имаше съмнение, че оценките на компанията постоянно ще се покачват във времето. Но тактиките, които разчитат на оптимални стопански условия, не са устойчиви - нито са старания да се запазят портфейлите на зомбита живи.
Тъй като вложителите стават по -прозорливи, с цел да процъфтяват, PE от ден на ден ще би трябвало да се върне към корените си: откриване на компании с капацитет и създаване на действителна оперативна стойност. Какъв по -добър метод ръководителите да потвърдят, че заслужават високите си такси.
