Все още не бийте тревога за европейския отбранителен сектор
Запасите за отбрана на ЕС губят позиции. След двегодишно прекъсване, при което индексът на авиокосмическата индустрия и отбраната изпревари по-широкия бенчмарк 10 пъти, покачването на сектора приключи ли?
Правителствената реторика и хладните твърди пари предполагат, че не. Президентът на Европейската комисия Урсула фон дер Лайен иска да „турбо“ европейската индустрия, като харчи повече и харчи у дома.
Европа, заедно със САЩ и Обединеното кралство, изпраща средства и хардуер в Украйна. Инвазията на Русия даде началото на ралито на сектора. Като цяло военните разходи надхвърлиха 2,4 трилиона долара през миналата година, или 2,3 процента от икономическото производство и 6,8 процента увеличение спрямо предходната година, според Стокхолмския международен институт за изследване на мира.
С нарастването на конфликтите по света , старият комплект се нуждае от подмяна и модернизация: половината от наземните системи в Европа и цели четири пети от наземните въздушни системи са на повече от 30 години, казва McKinsey. Превъоръжаването трябва да увеличи бюджетите за отбрана до 6 до 8 процента от брутния вътрешен продукт, според Саш Туса, анализатор в Agency Partners.
Книгите с поръчки на изпълнителите илюстрират историята: италианската Leonardo прогнозира нови поръчки от € 105 милиарда през следващите пет години. Това се равнява на 19,5 милиарда евро тази година спрямо 17,3 милиарда евро през 2022 г. Около 23 страни изпълниха целта на НАТО за минимум една пета от бюджетите за отбрана, предназначени за оборудване през 2022 г. В случая с Обединеното кралство това беше почти една трета; в Унгария почти половината.
С нарастването на продажбите нараства и рентабилността. Германският Rheinmetall се стреми към оперативни маржове от 14 до 15 процента през тази година спрямо вече увеличените 12,8 процента през 2023 г. Френската Safran, след като повиши оперативните маржове със 100 базисни пункта до 13,6 процента миналата година, очаква 14,5 процента цент през 2024 г.
Оценките скочиха. Подиндексът на авиокосмическата индустрия и отбраната на Европа наскоро достигна исторически връх. Акциите на Rheinmetall – които достигнаха своя връх ден преди анализаторите от Goldman Sachs да призоват за повишено внимание в сектора по-рано този месец – се търгуват на корпоративна стойност от 20,6 пъти ebitda за следващите 12 месеца, от около 12 до 13 пъти през двете години, предхождащи войната .
Традиционните ограничения върху търсенето на инвеститорите все още отслабват. Идеята за защита на Davids срещу Голиатите с размерите на Русия означаваше, че линиите на ESG винаги са били замъглени за инвеститорите в сектора. Но за да не останат съмняващите се, правителството на Обединеното кралство в съвместно изявление с Инвестиционната асоциация миналата седмица подчерта случая. В него категорично се посочва, че „инвестирането в добри, висококачествени, добре управлявани отбранителни компании е съвместимо с ESG съображенията“.
Все пак 70 процента от европейските ESG капиталови фондове нямат експозиция към отбраната и космическото пространство, спад от 75 процента през януари 2022 г., според Morningstar Direct. Турбулентният глобален фон предполага, че скорошната разпродажба е по-малко предупредителен сигнал, отколкото възможност за покупка.
