Windfall Alibaba подтиква в Хонконг регулаторите да позволят на финансирани от облигации обратно изкупуване

Хонконгските регулатори са почнали да разрешават на фирмите да заобикалят строги правила за излъчвания на облигации и изкупуване на акции, след триумфа на 5 милиарда $ през предходната година на Alibaba.

най-голямата софтуерна компания, заемала от 5 BN. Дългът, който може да се трансформира в личен капитал, в най-голямата договорка с конвертируеми облигации в Азиатско-Тихоокеанския район.

След това употребява постъпленията, с цел да изкупи назад акциите си в Ню Йорк-които са паднали с към 75 на 100 от края на 2020 г.-през идващите седмици. Оттогава акциите са се възстановили от към 80 до към 147 долара-над 80 % печалба-подпомогната от по-широк протест в китайските акции и бързото пораждане на AI Company DeepSeek, която подхранва международния интерес на вложителите в китайския софтуерен бранш.

вложителите и банкерите са приветствали BET. Успехът му наподобява е движеща мощ за решението на регулаторите на Хонконг да издаде изключения от правила, предотвратяващи фирмите, които организират едновременни назад изкупуване и потребление на избрана конструкция на деривати, с цел да се защитят.

„ Обменът е взел уроците от кабриолетната договорка на Alibaba и се е комфортно с тях. сподели един човек, осведомен с мисленето на финансовите регулатори на Хонконг.

„ Това сигурно е една от аргументите, заради които сме следили нараснала интензивност на пазара на азиатски конвертируеми облигации. “

Alibaba извърши търговията с американските си депозитарни акции, преди да надгради вторичния си в листата в Хонконг до по този начин наречения „ двоен примитивен “ дружно с Ню Йорк. Наличието на двоен примитивен лист, когато се пуска в търговията, би подложило компанията на по -строгите правила на Комисията за скъпи бумаги и Хонконг. Целта беше да се предложи на локално изброените компании същите благоприятни условия, които главен лист на Съединени американски щати даде на Alibaba, споделиха хората.

В бюлетини, публикувани от HKEX през ноември предходната година и юни тази година, тя предложения локалните компании, които са в посочените варианти, с цел да аплайват за освобождение, което им разрешава да пускат тази търговия, в това число акционерно покупка и запазване на варианти. Щатски долар 3,2 милиарда дружно с лимитираните варианти за позвънявания, които съгласно него са с цел да влагат в облачната си инфраструктура и интернационалните благоприятни условия за електронна търговия. 

Китайската видео платформа Bilibili през май разгласи издаване на конвертируеми облигации в размер на 690 милиона $, което включва отвод за пускане на по едно и също време назад изкупуване на акции. Chow Tai Fook Jewellery, controlled by Hong Kong’s influential Cheng family, gained approval for a concurrent buyback for a HK$8.8bn convertible issuance in June.

“Since 2024, the exchange, after receiving clearance from the SFC, has permitted specific listed issuers to carry out share repurchases or call spread transactions concurrently with the issuance of convertible bonds, ” said SFC.

„ SFC и борсата демонстрираха желанието си да разрешат нови структури за транзакции, когато има постоянна комерсиална аргументация и съответни характерности за отбрана на пазарната целокупност. “

С американските лихвени проценти, които остават по -високи за по -дълго време, азиатските компании се натрупват в ERA за конвертируеми облигации, с цел да употребяват евтини финансиране или рефинансиране, нараснали по време на ERA с нулева ставка. Citi чака азиатската емисия на конвертируеми облигации отвън континенталната част на Китай да доближи връх през 2025 година, като се базира на числа в дилогика, показващи, че към 21 милиарда Долара са били събрани до края на август.

, както и оферират по -нисък ваучър, кабриолетите имат изгода от това, че не се позволяват неотложно да разрешат акцията на компанията. Облигациите на Alibaba бяха издадени с 0,5 % ваучър, спрямо лихвените проценти в Съединени американски щати все още на 5,25-5,5 % и 10-годишната рентабилност на съкровищницата над 4,3 %.

За да се хеджира против риска, че акциите му бързо доближават цената на преработка и облигационерите преобразуват дълга си в личен капитал, Alibaba е похарчил 637,5 милиона $ от парите, които е събрал на тактика за варианти, известна като стеснен диалог, общият хедж, употребен от емитентите на конвертируеми облигации. към цената на преработка за конвертируемите облигации. Ползата от тази алтернатива обаче беше лимитирана на стачка цена от 161,60 $, което оказа помощ за ограничението на цената на тактиката.

Общият резултат беше, че когато цената на акциите, включени в Ню Йорк, се увеличи над 105 $, вместо компанията да би трябвало да издава нови акции на притежателите на конвертируемите облигации, които са избрали да обръщат, може да употребява облаги, които са направени от повикването, с цел да отговорят на търсенето. Това означаваше, че равнището, на което компанията трябваше да издаде нови акции, набъбна от 30 % награда до цената на акциите все още на издаването, съгласно документите на Alibaba, до 100 -процентова награда.

„ Alibaba е остроумен консуматор на финансовите пазари - това беше [Alibaba CEO] се блъска.

„ Цялата теза беше, че цената на акциите им е доста ниска... Въпросът беше„ Как да изкупим назад огромна сума? “, Добави банкерът.

Ако компанията ще продаде акциите, които закупи в този момент - минус такси за съветници, купони и чисти разноски за лимитираните позвънявания - облагата ще бъде към 3 милиарда $, съгласно изчисленията на Financial Times. В счетоводно отношение облагата на Alibaba за назад изкупуване на акции не се появява в облагите на компанията, а вместо това усилва облагата на акция.

„ Сделката беше доста удобна и проницателна за Alibaba “, съобщи Sid Choraria, управител на портфейл в SC Marwar, който има акции в компанията. „ С днешната цена тази назад изкупуване към този момент сътвори забележителна стойност на акция за продължаващи акционери. “

Въпреки това, в случай че акциите на акциите на Alibaba се покачат над Щатски долар 161.60 до 2031 година, тогава компанията към този момент няма да може да отговори на търсенето от конвертиране на нотите, като употребява вариантите си за повикване и ще би трябвало да понижи личния си капитал, което ще понижи облагата от търговията.

Сделката, ръководена от банки, в това число JPMorgan, Citi и Morgan Stanley, също оказа помощ на Alibaba към задачата си от 35 милиарда $ изкупуване на акции до 2027 година

Alibaba и Hkex отхвърлиха коментар.