За руски активи Европа се бори с една ръка, вързана на гърба

Тази седмица водачите на Европейски Съюз ще обсъдят „ репарационен заем “ за Украйна, привързан със задължението на Русия да заплати за опустошението, което президентът Владимир Путин аргументи. Поддръжниците го показаха като финансиран от личните блокирани активи на Москва. Дълго настояван от Европейската комисия, проектът евентуално ще бъде осъществен макар политическите и механически спънки, които остават, като се има поради, че немският канцлер Фридрих Мерц застана зад него. Ако е по този начин, това може да промени играта. Но не по метода, по който мнозина наподобява мислят.

Около 140 милиарда евро ще бъдат дадени назаем на Киев и изплатени единствено от всевъзможни репарации от Москва. Без тях Европейски Съюз като заемодател нямаше да получи парите си назад. Самият Европейски Съюз ще финансира заема, като изиска Euroclear, белгийският депозитар на скъпи бумаги, където са блокирани по-голямата част от запасите на Русия в твърда валута, да му отпусне пари в брой, насъбрани с падежа на глобените съветски вложения. В подмяна Брюксел ще разгласява това, което съставлява IOU, подкрепено от държавите-членки и по-късно идващия бюджет на Европейски Съюз.

Планът страда от несъгласия. Предложението в действителност не визира активите на Русия, макар опитите да се показа като кара Москва да заплаща. Всъщност той категорично изключва смяна на правните искания на Русия. Това е единствено частна финансова институция на Европейски Съюз (Euroclear), която ще бъде мощно въоръжена тук - макар че други страни от G7 търсят способи да се причислят, а Брюксел загатва, че могат да бъдат добавени още европейски банки с някои съветски активи.

Но всяко ново задължение ще падне единствено върху европейските данъкоплатци. Ако Русия в никакъв случай не заплати репарации, Европейски Съюз опрощава заема на Украйна, само че въпреки всичко би трябвало да поеме личното си обвързване, поето за финансирането му. Никога няма да има несъблюдение от Европейски Съюз на Euroclear; Съобщените терзания на Белгия са пресилени.

Така че за какво Европейски Съюз минава през финансова акробатика, с цел да се преструва, че се употребяват съветски активи, когато може просто да емитира облигации и да дава пари на заем, както към този момент прави за доста цели, в това число поддръжка за Украйна?

Няма добра финансова причина с изключение на счетоводството. Може да има спестени лихви, като се принудят попечителите да заемат пари при същата нулева рента, която заплащат на Русия за нейните депозити - само че това икономисване към този момент щеше да бъде уловено с течение на времето посредством специфични данъци, контрактувани предходната година.

Има обаче политически отговор - и то безнадежден. Лидерите на Европейски Съюз, на първо място Мерц, желаят широкомащабно финансиране, с цел да покажат на Русия, че Европа стои зад Украйна в дълготраен проект. Но изкривяванията демонстрират на Путин, че на европейците им е все по-трудно да заплащат, което изпраща противоположния сигнал. Освен това, в случай че в никакъв случай не намерят смелостта да употребяват същински активите на Русия, това е последният път, когато могат да играят този номер. Дори 140 милиарда евро не устоят толкоз дълго (Институтът Кил дефинира общата поддръжка за Украйна към 80 милиарда евро годишно). Така че проектът слага финансов часовник, който тиктака дружно с несигурността на бойното поле.

Друго несъгласие е, че Европейски Съюз желае думата за това по какъв начин се употребяват парите. Мерц споделя, че би трябвало да се употребява единствено върху оръжия. Това може да е добра концепция. Но в случай че това в действителност е задатък върху личните пари на Украйна, дължими й от Русия, сигурно Киев би трябвало да реши?

Все отново поддържам предлагането. Получаването на огромни суми в Киев, без които Украйна ще бъде посечена, а Европа ще остане победена и несигурна, има значение повече от всичко. Ако попечителите отвън Euroclear — в Европейски Съюз или други страни от G7 — бъдат включени в микса, това е прогрес, защото ще бъдат разкрити по-големи суми за евентуално бъдещо изземване. Важно е обаче този проект да не затваря пътищата към това.

Съществуват по-добри способи. Както съм твърдял преди, Европейски Съюз може да употребява пруденциална банкова регулация, с цел да отдели обвързваните с Русия активи и пасиви на Euroclear в обособена „ неприятна банка “. Това може да бъде купено от коалиция от искащи държавни управления и наново инкорпорирано в по-малко плаха пълномощия от Белгия. Тогава могат да се отпускат репарационни заеми без присъединяване на данъкоплатците от Европейски Съюз.

Ако актуалният проект бъде признат обаче, той може да докара до фина смяна в политиката на замразените активи. Европейските обществени финанси ще зависят директно от това дали Русия ще заплати репарациите и дали блокът анулира глобите.

Това може да укрепи някои гръбнаци в страни, в това число Германия, където авторитетни гласове уединено отхвърлят всяко гледище за репарации при дефинитивно съглашение с Русия. А това от своя страна ще затрудни другите – изключително Путин и Доналд Тръмп дружно – да одобряват европейското единодушие за даденост. Като усили директните финансови разноски за нормалната си плашливост в бъдеще, Европа може просто да си купи място на масата.