За събирачите на дългове в Европа лошите заеми се оказаха лош бизнес
Най-големият събирач на дългове в Европа има проблем: твърде много дългове.
Във вторник шведската Intrum прехвърли активи на стойност 1 милиард евро в превозно средство, контролирано от американския инвеститор Cerberus. Компанията, която нарасна, когато лихвените проценти бяха ниски, за да изкупи необслужвани заеми, ще получи 0,7 милиарда евро в брой, дялово участие в новото превозно средство и петгодишен договор за обслужване на активите.
Фактът, че подхранваното от дългове пазаруване на лоши заеми от колекционер е наложило помощта на един от най-известните магазини за дългове в затруднено положение в света, е наистина забавен. Но борбите на Intrum подчертават, че лошите дългове не са били добра инвестиция за публичните пазари през последните години.
Акциите на Intrum се търгуват близо до 15-годишно дъно; те паднаха с 6 процента във вторник. Най-големият колектор на дългове в Италия, DoValue, се справя малко по-добре. Отписванията в испанския бизнес навредиха на печалбите и тласнаха акциите до рекордно ниски нива миналата седмица. Необслужваните активи и за двете оправдаха името си, като се оказаха по-трудни и по-скъпи за събиране от очакваното.
Кредитният цикъл не е помогнал. Необслужваните кредити в европейските банки бяха рекордно ниски през миналата година след дългото почистване след финансовата криза. Правителствената подкрепа за физическите лица и бизнеса по време на пандемията запази икономическите условия относително благоприятни. По-малкото нови лоши кредити доведе до засилване на конкуренцията за обслужване на договори. Все пак колекциите от съществуващи активи са разочароващи. Половината от италианските секюритизирани NPL портфейли, оценени от Morningstar, се представят по-зле от очакваното миналата година.
По-високите лихвени проценти може би започват да вредят на кредитополучателите в Европа. Но те също са проблем за Intrum. Продажбата на активи помага при задаващата се нужда от рефинансиране, изплащайки общите дългове до около 4,5 млрд. евро. Но продажбата на активи, генериращи печалба, оставя коефициента на ливъридж на Intrum по-висок след сделката, като нетният дълг нараства от 4,4 на 4,6 пъти паричния ebitda.
Перспективите остават трудни. Коефициентите на ливъридж ще трябва да бъдат намалени от генерирането на органични парични средства, отбелязва Йохан Екблом от UBS. Целта за достигане 3,5 пъти вече е отложена с една година назад до края на 2026 г. Intrum трябва да намали разходите, за да компенсира по-ниските от очакваните събирания. Акциите се търгуват на рекордно ниско ниво от пет пъти форуърд печалбата, което предполага, че пазарът се съмнява в способността си да се справи добре.
Обрат в кредитния цикъл може да означава нов поток от необслужвани заеми, с някои признаци на слабост на пазарите на труда и напрежение в необезпеченото кредитиране. Но засега перспективите пред събирачите на дългове в Европа се влошават по-бързо от кредитния цикъл на континента.
Мекото приземяване е труден късмет в този бизнес.
Lex е кратката ежедневна инвестиционна колона на FT. Писатели експерти в четири глобални финансови центъра предоставят информирани, навременни мнения относно капиталовите тенденции и големия бизнес. Кликнете, за да разгледате
