Забавянето на сключването на сделки оставя частния капитал с рекордни непродадени активи

Групите за частен капитал в международен мащаб разполагат с рекордните 28 000 непродадени компании на стойност над $3 трилиона, защото внезапното закъснение на сключването на покупко-продажби основава рецесия за вложителите, които желаят да продадат активи.

Числата, разкрити в годишния отчет за частния капитал на консултантската компания Bain & Co, демонстрират какъв брой бързо се е разраснала промишлеността през последното десетилетие, както и провокациите, пред които е изправена от по-високите лихвени проценти, които са нараснали разноските за финансиране.

„ Може да минат още две до три години, преди парите да стартират да се връщат [на инвеститорите] “, сподели пред Financial Times Хю Макартър, ръководител на частния капитал на Bain. „ Това евентуално е казусът номер едно на пазара сега. “

Миналата година комбинираната стойност на фирмите, които промишлеността продаде частно или на обществени пазари, падна с 44 % през 2022 година до най-ниското си равнище в десетилетие.

Спадът в цената беше още по-голям, когато компаниите за частен капитал продадоха портфейлни компании на съперници, процедура, която кара промишлеността да наподобява като евентуална „ пирамидална скица “, съгласно един сериозен вложител.

Стойността на фирмите, продадени на други групи за изкупуване, е спаднала с 47 % предходната година, като главната причина е несъответствието в мненията за това какъв брой костват активите.

Повече от 40 % от фирмите, които чакат да бъдат продадени, са на най-малко четири години, откри отчетът на Bain, което допуска, че техните притежатели би трябвало да се готвят за продажба. Фирмите за частни финансови вложения нормално имат компании от портфолио от три до пет години, макар че в някои случаи може да бъде и по-дълго.

„ Половината от тези $3,2 трилиона би трябвало да бъдат продадени “, сподели Макартър. „ Това ще бъде дълголетен проблем. “

Нуждата на частния капитал от ликвидност – за погашение на вложители, които желаят да излязат – е сложна за посрещане, когато активите мъчно се продават.

Това подтикна промишлеността да употребява различни тактики за набиране на пари, в това число финансиране на „ чиста стойност на активите “ – заеми, обезпечени против типично мощно задлъжнели портфейлни компании – и прекачване на компании към нови вътрешни фондове. Това може да разреши на нови вложители, до момента в който други излязат.

По-конкретно NAV заемите са под по-голямо внимание от страна на вложителите, защото стават все по-често срещани. Асоциацията на институционалните лимитирани сътрудници, промишлен орган, който съставлява професионални вложители в частен капитал, работи върху проектопрепоръки за приемане на повече разкрития за това по кое време се употребяват и техните опасности.

Проблемите, които групите за изкупуване имат с продажбата на активи, водят до разминаване в положението, когато се пробват да наберат нови пари от вложители.

„ Това в действителност беше година на имащи и нямащи “, се споделя в отчета на Бейн. Само 20 фонда съставляват повече от половината от 448 милиарда $, събрани от частен капитал, като вложителите се концентрират върху компании с досиета за връщане на пари на своите поддръжници.

Вторичният пазар — на частни финансови вложители, които купуват и продават съществуващи дялове във фондове и PE компании, преместващи активи от по-стари към нови фондове — беше друга ярка точка.

Сумата, събрана на вторичния пазар, съвсем се удвои предходната година, като компании, в това число Blackstone и Lexington Partners, набраха повече от 20 милиарда $ всяка.

Има и някои признаци, че обичайният път за излизане от IPO се завръща.

Миналата седмица немският търговец на дребно за хубост Douglas, бизнес, подкрепян от групата за частни вложения CVC Capital Partners, разгласи възнамерява да листне във Франкфурт, търсейки оценка от към 6 милиарда евро.

Подкрепената от EQT дерматологична компания Galderma също разгласи желанието си да набере 2,3 милиарда $ в IPO на швейцарската фондова борса, при оценка от към 20 милиарда $.

Има и няколко образеца за търговия с активи сред съперници, в това число продажбата на дял в софтуерната компания Cotiviti от Veritas Capital на KKR в договорка, оценяваща бизнеса на 11 милиарда $.