Забраната за вейп в Обединеното кралство подчертава ползата от стратегията за изтичане на големите тютюневи изделия
Всеки, който някога е опитвал план за самопомощ, знае, че трансформациите са трудни. Това важи и за тютюневите компании.
Те биха искали да мислят, че могат да изградят устойчиво бъдеще, продавайки vapes и snus (бездимен тютюн за орална употреба) от жаравата на традиционния си цигарен бизнес. Но - както подсказва забраната на Обединеното кралство за еднократна употреба - потенциалът за растеж на алтернативните продукти за доставка на никотин изглежда ограничен.
За да бъдем честни, новата политика на Обединеното кралство няма да удари директно традиционните производители на тютюн като British American Tobacco и Imperial Brands. Той е насочен към vapes за еднократна употреба, пазар от 1,3 милиарда британски лири, който е доминиран от цветен китайски внос с вкус на дъвка. Това нараства изключително бързо, като представлява 31 процента от всички електронни цигари през 2023 г., спрямо едва 2 процента през 2021 г., според Action on Smoking and Health (ASH),
Тютюневи компании, които са се съсредоточили върху електронни цигари за еднократна употреба, може да видят забраната като нетен положителен ефект за техния бизнес без тютюнев дим. Дори и с по-малък обем, получен от техните по-малко цветни устройства, пазарните им позиции остават непокътнати.
Те може също така да се надяват да пренасочат търсенето към други бездимни продукти, като „модерен орален“, скорошното въплъщение на снус. Това е нещо като ренесанс. Philip Morris, която придоби Swedish Match и нейните никотинови торбички Zyn през 2022 г., очаква категорията потенциално да се утрои в САЩ до 2030 г.
Такива обнадеждаващи интерпретации пропускат ключов момент. Репресиите в Обединеното кралство предполагат, че регулаторите са много чувствителни относно навлизането на алтернативни методи за доставяне на никотин, особено ако започнат да привличат „никога не пушачи“. Следователно преследването на растеж в тези категории е сложен балансиращ акт.
Инвеститорите няма непременно да плащат за такива перспективи дълго време. Philip Morris води бездимната бригада с 35 процента от приходите от тази област, казва Panmure Gordon. При 15 пъти по-високи форуърдни печалби, той търгува при приблизително двойно по-висока оценка от своите колеги в Обединеното кралство. Но през последните три години акциите му изостават от тези на Imperial Brands с малко алтернативни продукти. Вместо това той предпочита да рециклира пари в брой на акционерите.
Ако, предвид примера на Обединеното кралство, всички регулатори стигнат до заключението, че няма добър начин за пушене, стратегията на Imperial може да е най-подходящата за умираща индустрия.
Lex е краткият текст на FT ежедневна инвестиционна колона. Писатели експерти в четири глобални финансови центъра предоставят информирани, навременни мнения относно капиталовите тенденции и големия бизнес. Кликнете, за да разгледате
