Закъсалите с парични средства местни власти в Китай водят до рекордни продажби на обезпечени с активи ценни книжа

Китайските оферти на обезпечени с активи скъпи бумаги доближиха рекордно високо равнище тази година, защото затруднените локални управляващи се борят да запушат фискални дупки.

Броят на покупко-продажбите в Китай, включващи продажби на ABS – финансови принадлежности, основани на потоците от доходи от базов набор от активи, като наеми или лизинги на парцели – доближи 2386 към 24 декември, надминавайки предходния връх, подложен през 2021 година, съгласно доставчика на данни Wind.

Увеличението на покупко-продажбите тази година се дължи на управляващите на равнище провинция и по-ниско, сподели китайски брокер, който поучава фирмите по отношение на издаването на ABS.

Стойността на новите покупко-продажби с ABS в страната възлиза на 2,3 трилиона $, най-високата стойност от четири години, съгласно данните на Wind демонстрира.

Силно задлъжнели локални държавни управления се надяват, че продажбите ще оказват помощ за разрешаване на проблемите с ликвидността, произлизащи от отслабената стопанска система и рецесията на пазара на парцели, и ще съберат пари за нови вложения, с цел да им оказват помощ да реализират задачите за напредък на централното държавно управление.

Но бързането да се секюритизират активи — някои от които наподобява имат мощно несигурна базова стойност — единствено по себе си подхранва въпроси по отношение на дълготрайната резистентност на китайските локални държавни финанси.

Такива. е нуждата от ликвидност, която един локален водач, Ли Диансюн, губернатор на централна провинция Хубей, измисли лозунга: „ Превърнете всеки вероятен държавен запас в актив, всеки вероятен държавен актив в скъпа книга и използвайте всички вероятни държавни средства. “

„ Тази нововъзникваща акция отразява възходящата потребност локалните управляващи да се оправят с възходящия дълг и фискален напън “, сподели Юбин Фу, вицепрезидент и старши анализатор в Moody’s Ratings.

Китайските локални управляващи са под напън след пандемията Covid-19, която опустоши финансите им. Репресиите от страна на централното държавно управление в Пекин против ливъриджа на бизнесмените на парцели засегнаха и продажбите на земя, които преди този момент бяха решителен източник на доходи за провинциалните и градските управляващи.

Официалният дълг на локалните управляващи плюс заемите от техните задбалансови финансови принадлежности — които събират пари и построяват инфраструктура от тяхно име — скочиха до към 84 % от Брутният вътрешен продукт през 2024 година от 62 % през 2019 година, съгласно данните на МВФ, оповестени предходната година. 

Пекин оказа помощ за уреждането на падежиращия дълг на локалните държавни финансови принадлежности и усъвършенства изискванията на ликвидност посредством скица за суап на дълг от 1,4 трилиона $, само че отговорностите, свързани с тези принадлежности, остават големи на към 10 трилиона $, споделят анализатори.

„ Пекин желае да притисне локалните държавни управления да монетизират своите държавни активи, с цел да ги създадат по-ефективни “, сподели Робин Син, основен икономист за Китай в Morgan Стенли. „ Много локални държавни управления в действителност имат държавни активи, само че доста от тях не работят по най-ефективния метод за печелене на пари. “

Препакетирането на тези притежания като скъпи бумаги, обезпечени с активи, е привлекателно за локалните управляващи, защото може да усили приходите, които се чака да генерират в бъдеще, като в същото време резервира държавната благосъстоятелност.

Ли на Хубей оглави напъните за конвертиране на неизползвани активи в пари в предходната си роля на заместник-губернатор на прилежаща провинция Хунан. Под негово управление Хунан стартира да преназначава пространства под мостове и други неизползвани парцели като публични улеснения като зони за паркиране и спортни площадки.

От 2022 година до 2024 година програмата на Ли е съдействала с близо 11 % от общите фискални доходи на Хунан, съгласно публични данни.

До края на предходната година Хубей беше съставил списък на държавни активи, които биха могли евентуално ще бъдат секюритизирани на стойност 21,5 трилиона Rmb (3,06 трилиона долара). Южната провинция Гуангдонг и централната част на Анхуей също са съставили описи. 

Докато ABS на локалните управляващи оферират на вложителите — основно подкрепяни от държавното управление институции като банки, фондове за ръководство на благосъстоянието и търговци на скъпи бумаги — косвена държавна гаранция, анализаторите показаха опасения по отношение на качеството на базовите активи.

„ Всички висококачествени активи бяха значително продадени или секюритизирани първоначално, оставяйки най-вече активи с по-ниско качество. Тъй като финансите на локалното държавно управление са под напън, управляващите изследват всички вероятни пътища за понижаване на дълга “, сподели китайският брокер. 

Притежаваната от държавното управление група за публичен превоз в столицата на Хубей Ухан, да вземем за пример, при започване на тази година продаде първи транш от Rmb600mn от планувана обща сума Rmb4bn в скъпи бумаги, обезпечени с активи на компанията, която ръководи всички постоянни автобусни линии в града.

Но автобусната компания прави чиста загуба, която се задълбочи до Rmb821mn през първата половина на 2025 година Rmb13mn за цялата предходната година. 10-годишните облигации към този момент се търгуват с 5 % под номиналната си стойност.

Друга държавна група от Ухан продаде обезпечени с активи скъпи бумаги, основани на предходно затруднено развиване на парцели, Hongshan AI Building, за 300 милиона Rmb предходната година. Групата твърди, че посредством прибавяне на неуточнени функционалности за изкуствен интелект е трансформирала кулата от постройка с 30 % претовареност в AI център с три пъти повече наематели - в това число 60 AI компании.

Когато Financial Times посети адреса, чиновниците в постройката споделиха, че не могат да разпознават нови функционалности, които я вършат изключително подобаваща за AI.

Наемателите включват няколко държавни компании които са били преместени в постройката Hongshan от други елементи на околния промишлен парк. Имаше и софтуерна компания, чийто личен състав беше зает най-много с цензуриране на изявления в Kuaishou, онлайн платформа за къси видеоклипове, работа, която нормално се смята за нискоквалифицирана.

В различен случай, Bishui Group, благосъстоятелност на град Ухан, трансформира някогашна подземна камера за наводнения в брачен център - тип ход, който пасва на програмата на Ли за „ преобразяване на всеки вероятен държавен запас в актив “.

Съоръжението включва „ Monet Park “ до брега на реката за банкети и подземна зала за приеми в стила на династията Танг.

Анализатори споделиха, че за локалните държавни управления навлизането на пазара на ABS предлага нов канал за финансиране, защото бавната вътрешна стопанска система на Китай прави набирането на пари все по-трудно.

Но също по този начин съществува риск, в случай че нискокачествените планове бъдат секюритизирани, те да се трансфорат в различен източник на финансови средства накърнимост за локалните управляващи, че Пекин е похарчил големи суми за избавяне.  

В брачното оборудване в Хубей, да вземем за пример, не се виждаха клиенти в голямото оборудване по време на скорошно посещаване. Браковете в Хубей понижават, отразявайки по-широкия демографски спад в цялата страна.

„ Пиковото време беше преди 2022 година “, сподели фотограф от сватбеното фотостудио. „ Сега след Covid и слабото ползване хората са по-малко склонни да харчат обилно за сватби. “

Визуализация на данни от Haohsiang Ko в Хонг Конг. С спомагателен принос от Ченг Ленг и Тина Ху в Пекин