Залогът на Bank of America върху търговията се изплаща. Защо инвеститорите не се интересуват?

През 2021 г. еквивалентът на системата за противовъздушна отбрана на Bank of America на Северна Америка започна да мига предупредителни светлини. „Norad“, както вътрешно се нарича Glass, платформата за пазарни анализи на банката, обучена да предсказва волатилността, сочеше рязко покачване на краткосрочните лихвени проценти. BofA промени позиционирането на своя търговски портфейл и каза на клиентите да направят същото.

В ретроспекция това беше много добро пазарно обаждане, тъй като Федералният резерв на САЩ започна серия от увеличения на лихвените проценти, които оставиха инвеститорите неподготвени.

Това също така сочи рядка светла точка за BofA през годината, когато голяма част от останалата част от бизнеса му — и инвестиционното му портфолио — бяха подложени на натиск от нарастващите лихвени проценти.

Приходите от продажбите и търговския бизнес на BofA са нараснали с 1,1 милиарда долара, или 9 процента през първите девет месеца на годината спрямо предходната година. Това леко надмина конкурентите си, включително Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs и Morgan Stanley, които отбелязаха спад на приходите между 3% и 13% в своите пазарни бизнеси.

„Приходите от търговия ще ударят рекорд в Bank of America“, каза анализаторът на Barclays Джейсън Голдбърг. „Никоя от другите банки не може да каже това.“

Преди три години главният изпълнителен директор на Bank of America Брайън Мойнихан заложи на подразделението за продажби и търговия на кредитора, дори като най-известният му изпълнителен директор на Уолстрийт, Том Монтаг беше на път да излезе.

Един от бившите лейтенанти на Монтаг, Джим Демар, който пое пазарния бизнес на BofA, убеди Мойнихан в края на 2020 г. да вложи част от наводнените депозити от ерата на пандемията в банката, за да работи в търговския бизнес.

p>

DeMare консолидира бюрата за търговия и нае партньор на Goldman, Карлос Фернандес-Алер, за да управлява валутната търговия. Банката удвои суровините, разширявайки търговията си с метали, използвани в батерии и други нисковъглеродни преходни материали.

„Нашият успех не е в една сделка или поемане на повече риск“, каза Демар. „Но това, в което съм почти сигурен, е, че когато давате на клиентите добри идеи, те ви възнаграждават.“

С нарастването на размера на търговския бизнес на BofA нарастват и рисковете, които банката поема.

BofA отдавна отбягваше блоковата търговия, например, когато банка купува голямо парче акции от клиент с лека отстъпка с надеждата за бързо обръщане на пазарната цена или по-висока. Сега е на първо място по брой блокове от пето през 2020 г., според Dealogic.

В края на май BofA купи пакет от акции на стойност 1,2 милиарда долара от стартиращата компания за електрически превозни средства Lucid Motors, дни преди акциите й да стартират плъзгане при обявяване на сделка, което потенциално създава голяма загуба за банката.

Човек, запознат с търговията с Lucid на BofA, каза, че банката „се е понижила много в някои моменти“. Акциите се възстановиха след месец и BofA реализира малка печалба, каза лицето.

Въпреки че BofA не е имало нито един ден, в който неговите търговци колективно да са загубили пари през първите девет месеца на 2023 г., всеки ден средната рискова позиция – най-многото, което една банка може да загуби за типичен ден – е повече от два пъти по-висока от тази преди скорошното преоборудване на нейните търговски операции.

Този показател, който също е повлиян от нестабилността на пазара, се повиши до средно $129 милиона през 2022 г. Банката намали риска си тази година до средно $94 милиона през първите девет месеца. Резултатите от годишния стрес тест на Федералния резерв по-рано тази година показаха, че търговските операции на BofA ще загубят значително по-малко от тези на конкурентите при спад на пазара.

„Не бих погледнал на това по никакъв подозрителен начин“, каза Rupak Ghose, бивш изпълнителен директор на търговска фирма, който сега е консултант на стартиращи компании, за нарастващата пазарна експозиция на BofA. „Да можеш да управляваш риска също е талант.“

За разлика от търговското бюро, екипът на касата на банката не беше толкова добре позициониран за нарастващите лихвени проценти. Това означава, че успехът в търговията не е допринесъл малко, за да подпомогне болната цена на акциите на BofA, която беше натежана от големи нереализирани загуби в портфейла от дългосрочни облигации.

Акциите на BofA остават без промяна тази година, в сравнение с 24-процентовия ръст на JPMorgan или ниските двуцифрени подобрения в Citigroup, която е в процес на голямо преструктуриране, и Goldman, която се бори с усилията си за диверсификация .

Разширяването на търговията на BofA дойде и във време, когато други банки се опитват да премахнат акцента върху бизнеса, защото инвеститорите го виждат като твърде рискован. Goldman Sachs, например, прекара последните няколко години в изграждането на други бизнеси - последно управление на активи - за да балансира продажбите и търговията, които отдавна доминират конкурентите.

Мойнихан каза този месец, че планира да налее още повече капитал в бизнеса, след като вложи почти 180 милиарда долара в активи от началото на 2021 г.

Бизнесът на BofA остава по-малък от този на конкурентите му. Операциите по продажбите и търговията на JPMorgan, например, са почти два и половина пъти по-големи, генерирайки 27 милиарда долара приходи през първите девет месеца на годината.

„Не правите пари от всяка транзакция, която правите“, каза Демар. „Става въпрос за диверсификация. Ние извършваме сделки, които добавят стойност за нашите клиенти и по-често печелим пари, вършейки ги, иначе не бихме били в този бизнес.”

Допълнителни доклади от Никълъс Мегау и Таби Киндер

Последвайте ни в