Защо икономиката се чувства толкова объркваща в момента

Тази публикация е версия на безвъзмезден бюлетин за обяд. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки четвъртък и неделя. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да изследват всички бюлетини на FT

Здравейте неделни безвъзмездни обяди. Несъгласието е постоянно срещано измежду наблюдаващите на макро и финансовия пазар. Но тази година входящата ми поща беше изпълнена с изключително контрастни участия и прогнози от търговци, икономисти и анализатори.

Това беше отразено във въпросите на читателите в FT Away Expert Session с Мартин Сандбу и мен предходната седмица. Много поръчки се концентрираха върху смесени сигнали в международната стопанска система и фондовите пазари.

Така че тази седмица отивам мета и се пробвам да обясня за какво всички сме толкоз комплицирани.

Объркването се появява в данните.

В Съединени американски щати междинното общоприетоо отклоняване на прогнозите за напредък на Брутният вътрешен продукт от професионални прогнози за 2025 и 2026 година е по-високо, в сравнение с в пред-пандемичните години, съгласно данните, формирани от стопанската система на консенсуса.

По сходен метод проучванията на BNP Paribas Fortis демонстрират, че прогнозите за прогнозиране на разстройството за Eurozone Congrouc Година.

несъгласието измежду определящите проценти също се е нараснало. Протоколите от срещата на Септемврийския запас в Съединени американски щати подчертаха редица гледки към икономическите вероятности на Америка. Отделът е непрекъснато високо в Банката на Англия през последните 18 месеца, съгласно банков разбор на Deutsche.

Замъгнатата макро среда също се отразява на финансовите пазари.

Двойният протест в запасите и златото в част от златото демонстрира мощния риск на вложителите и желанието им за отбрана против непредсказуемост. Корелирайте ограниченията за икономическа неустановеност. Но двамата са се отделили тази година. Подобни спирания могат да зародят, наред с други аргументи, когато несигурността е толкоз висока, че вложителите се борят да го ценят, отбелязва Мат Кинг, създател на Satori Insights.

И по този начин, какво стои зад объркването? Има четири необятни пояснения.

Данните са един фактор. През напредналите стопански системи, процентът на отговори на икономическите изследвания понижава през последните години.

През март изследването на FT-Booth откри, че 90 на 100 от интервюираните са имали опасения по отношение на качеството на икономическите данни на Съединени американски щати.

и сега в Съединени американски щати, държавното прекъсване е предотвратило освобождението на национални статистически данни, разхвърлящи се на пазара, с цел да се концентрират на частта на частните статистически данни. Колумнистът на пазарите на FT Кейти Мартин също отбелязва признаци на самоцензура измежду икономисти и вложители, с цел да избегне яростта на Белия дом.

Второ, несигурността на световната икономическа политика доближи рекордни максимуми през тази година. В доста напреднали страни политическата неустойчивост и разтърсените обществени финанси обобщават пътя на фискалната и паричната политика.

Икономическата стратегия на президента Доналд Тръмп - в това число повишението на междинната ефикасна тарифна ставка на Съединени американски щати до най -високата си преимущество.

Администрацията му също е въоръжила несигурността към този дневен ред - да вземем за пример с крайни периоди, освобождавания и условия - което го прави още по -трудно да се моделира. Липсата на изясненост дали президентът ще наложи неотдавна застрашените спомагателни 100 % цени за Китай е съответен случай. Като се има поради икономическият набор на Америка, цялата тази непредсказуемост се усеща в интернационален проект.

„ Трудно е да има главен случай “, споделя Александър Сондърс, началник на световната макро тактика на Quant в Citi. „ Най -добрият метод в тази обстановка постоянно е да останете необятно вложени в рискови активи и да изчакате и да видите. “

„ По този метод апетитът и несигурността с висок риск могат да съществуват взаимно “, прибавя той.

Трето, световната стопанска система среща структурни промени, които не са лесни за цена. Промяната на геополитическите трендове и моделите на търговия са едно. В момента най -актуалните са напъните за преценка на трансформативния капацитет на изкуствения разсъдък.

„ Има делене сред тези, които считат, че AI е просто балон, а тези, които считат, че това е Нирвана “, отбелязва Джонас Голтерман, заместител -главен пазар на стопанската система в Капиталната стопанска система.

В Съединени американски щати наподобява, че процентът на приемане на бизнес AI е намалял през последните месеци, изключително в огромните компании. Това озвучава неотдавнашно изследване на софтуерния институт в Масачузетс, което откри, че 95 на 100 от фирмите не са имали облаги от своите вложения в ИИ. Това сподели, че възходящият брой компании към момента чакат да усилят потреблението на технологията в близко бъдеще.

спирането сред лимитираните краткосрочни резултати от политиките за изместване на парадигмата на Тръмп и техните високи, дълготрайни стопански последствия прибавя комплициране. Всъщност въздействието на високите цени и пониженото предложение на задгранични служащи върху капацитета на растежа се усилва с течение на времето.

„ Разказът се покачва сега “, споделя Ед Ал-Хюсаини, управител на портфейла с закрепен приход в Columbia Threadneedle Investments. „ Страховете от криза, AI Hype и America Safe Haven статус непрестанно трепват и изключват. “

Тези три фактора се хранят в четвъртия мотор на макро комплициране: по този начин наречените K-образни трендове. Те разказват разпространяването на позитивните стопански мотори (възходящият удар на К) с обезщетени негативни (низходящ удар).

„ Има доста разминаващи се или„ k-образни “теми в границите на стопанската система и пазара “, споделя Лиз Ан Сондърс, основен капиталов пълководец в Чарлз Шваб. „ Това прави елементарни разкази по -предразположени към неточности в преценката. “

Те са най -очевидни в Съединени американски щати. Очертах някои случаи в изданието на 7 септември на този бюлетин: Бумът против битката с страни, AI против не-AI финансови разноски и разноски за семейства с по-ниски приходи. В четвъртък мнозина попитаха по какъв начин американската икономическа интензивност остава плавателна макар слабостта на пазара на труда, което нормално провокира предизвестия за криза. Част от отговора са противодействащите резултати на финансовите разноски върху AI-свързаната инфраструктура.

По същия метод, някои от тях сочат спада на имиграцията като знак, че спадът в растежа на работните места в Съединени американски щати може да бъде предлагането, а не на търсенето, а затова по -малко притеснително, отбелязва Goltermann на Capital Economics.

Тези „ K-образни “ динамичности затрудняват определянето на чистите резултати, движейки макро несигурността. Но те също значат дебатите да станат по -поляризирани.

Понякога каша се генерира посредством фокусиране върху неверната статистика. Мнозина сочат лимитираното взимане на главните ограничения за инфлация, с цел да допускат, че цените на Тръмп оказват минимално влияние върху цените. Но тези съвкупни показатели се забиват ясно налягане на цените на артикули, подвластни от вноса.

Крайният резултат е комплициране. Икономистите и вложителите, според от тяхната позиция, могат да прегледат една и съща стопанска система и да кацат на необятен набор от гледки.

Американската стопанска система наподобява по едно и също време устойчива и нежна, политическата стратегия на Тръмп наподобява незабавно разрушителна и необичайно несъстоятелна и пазарите се усещат еуфорични, само че неспокойни. Тогава стопанската система на Шрьодингер (тъй като всички наблюдения могат да бъдат същински едновременно).

В такава среда, съществуването на мощни убеждения може да бъде скъпо. Воденето през мачовете на макро разкази изисква да се разкопаем по-дълбоко в по-широки източници на данни, да слагаме под въпрос нашите приори и да приемем, че някои несъгласия могат да разкрият истината.

Изпратете мислите си на [email protected] или на x @tejparikh90.