Защо корпоративните облигации са толкова популярни в момента

Изглежда, че всички обичат корпоративните облигации в наши дни. Може би малко прекомерно доста.

Търсенето за този клас активи е извънредно мощно. С изключение на проблясък по-рано този месец, има чисти притоци към кредитни фондове за повече от 30 седмици, защото вложители от всевъзможен тип се втурват да се снабдят със сочните доходности, които се оферират в ерата на по-високи за по-дълго референтни лихвени проценти.

Дори солидни компании емитират дълг с висока възвръщаемост — може би не е добра вест за тях, само че добра за вложителите. И като цяло не наподобява, че фирмите се борят с дълговото си задължение.

Индексът на корпоративните облигации на Фед в Ню Йорк се срина. Някои обособени истории на ужасите към момента са налице, само че това е обикновено за курса на корпоративния дълг и като цяло просто няма незабравим стрес. Щастливи дни.

Но вложителите в корпоративни облигации нормално са много скръбна група, подготвени да мислят какво може да се обърка. Така че има много циврене в тези кръгове, че заради цялото това търсене спредовете на доходността – облагата, която се дава на вложителите, когато излагат пари на риск с корпоративни кредитополучатели, а не с държавни управления – са станали извънредно тънки. 

Корпоративният дълг на Съединени американски щати с матуритет към 10 години към този момент предлага към 1,5 процентни пункта по-голяма рентабилност от референтната стойност на държавния дълг. Обикновено е по-близо до 2 пункта — огромна разлика на този пазар. Противно на интуицията, както в Европа, по този начин и в Съединени американски щати, колкото по-дълго търсите във връзка с падежите, толкоз по-малко релативно заплащане получавате. 

Някои вложители не се усещат вярно обезщетени за риска. „ Пазарът като цяло е безценен “, сподели Дейвид Ний, заместник-главен капиталов шеф за закрепен приход в M&G Investments в Лондон на скорошно събитие. „ Трудно е да се откри нещо, което наподобява в действителност привлекателно. “ Защо да си вършиме труда да вършиме цялата тази домашна работа на една компания и каква е вероятността тя да ви разочарова, когато можете да дадете парите си на Чичо Сам за 10 години за рентабилност от 4,2 %?

Това виждане, че заемът е сготвена, жертва на личния си триумф, е много необятно публикувана. И въпреки всичко е мъчно да се види безапелационен случай, че това ще приключи със сълзи. „ Определено виждаме това дърпане на въже “, сподели Шри Реди, началник на ръководството на потребителско портфолио в Man Group. Доходността е едни от най-щедрите от десетилетие, означи той, което прави класа активи мощно конкурентен на акциите, даже макар спомагателните гаранционни облигации, на които се радват пред акционерите при положение на банкрут на компания. Според него сходно на лазер фокусиране върху спредовете, а не върху приходите може да липсва смисълът. „ Фундаментите на компанията са в прилична форма “, сподели той. „ Може би спредовете не би трябвало да се уголемяват. “

Този метод на мислене е част от фина смяна към метода, по който мениджърите на фондове приказват за заем. Сега е доста по-вероятно да приказват за рентабилност, в сравнение с за спредове. Циници като мен са оставени да се чудят дали това не е неумишлено групово изпитание за пренасяне на гредите.

„ Обикновено това мнение ме визира и мен “, сподели Джо Дейвис, световен началник на групата за капиталова тактика във Vanguard. Но виждаме по-големи средства за кредитиране от вложители, които нормално не биха се присъединили. „ В края на краищата, за вложители, които имат цел за обща възвръщаемост, за какво бихте поели по-висока експозиция на акции? Защо би поемал повече риск? “ - сподели Дейвис. Облигациите от компании с висок рейтинг могат да им свършат работа.

Нарастването и възходът на вложителите, „ самостоятелни от спреда “, интересуващи се единствено от огромната рентабилност, е огромна причина спредовете да се срутен, споделят пазарни експерти, изключително за дълготрайни задължения, които се търсят от мощно ударени, само че постепенно разрастващи се пазарни колоси като пенсионни фондове и застрахователни компании, общо известни като „ същински пари “.

В по-рисковия завършек на пазара при дълга с висока рентабилност се включват и други механически фактори. Рейтинговите организации покачват рейтинга на повече компании до капиталов клас — знак за качество — в сравнение с намаляват до територията, постоянно нелюбезно наричана отпадък. Ако търсенето е устойчиво или пораства, а пазарът се свива, не е нужно да си талант, с цел да схванеш какво ще се случи по-късно.

Някои джобове надценени ли са? Сигурен. Възможно ли е нещо да се обърка? Естествено. Инвеститорите чакат нервно да видят дали ударът, нанесен на европейския заем от последния политически хазарт на френския президент Еманюел Макрон, ще се окаже началото на нещо тъмно или рядка опция да се купи спад, да вземем за пример. А същинска криза от двете страни на Атлантическия океан, несъмнено, ще ухапе, в случай че в миналото стигне.

Но твърдолюбивите почитатели на кредитирането желаят да се откажат от дългогодишната фикс идея за спредовете, които във всеки случай варират според от периодите и качеството. Спредовете на заем с повече от 10-годишен матуритет, да вземем за пример, са извънредно понижени с помощта на тези жадни за облага купувачи на действителни пари, до момента в който по-краткосрочните спредове са към дълготрайните междинни стойности или даже по-големи в Европа, както уточни Музинич на презентация тази седмица. 

„ Ако трябваше да погледнете това преди година, когато спредовете бяха огромни, хората споделиха „ о, това е прекомерно рисковано “, а в този момент споделят „ о, това е прекомерно плътно “, сподели Татяна Грейл-Кастро в фамилната кредитна капиталова къща. „ Хората се изричат без заем. “ Може би не за дълго.

[email protected]