Защо може да е моментът да отмени двойния мандат на Фед

Писателят е президент и основен капиталов пълководец в Yardeni Research

В римейка на звезда през 2018 година, Брадли Купър пее ария, озаглавена „ Може би е време да оставим старите способи да умрат “. Музиката идва на разум, когато мисли за Федералния запас след последната си среща на политиката. Може би е време да се отървете от двойния мандат на Фед, който изисква централната банка да реализира оптималната претовареност и непоклатимост на цените.

Това условие беше несъмнено от Конгреса в Закона за Хъмфри-Хаукинс от 1978 година Той променя Закона за федералния запас и изискваше Централната банка да преследва тези две съществени цели, които постоянно са конфликтни в предишното и го вършат още веднъж. Първоначалният мандат на Фед в Закона за Федералния запас от 1913 година беше да поддържа финансова непоклатимост.

Федът за първи път категорично изрично одобри 2 % инфлационна цел през януари 2012 година Това беше формализирано в изказване на Федералния комитет на открития пазар, който разгласи дълготрайна цел, измервана от Федералния комитет на открития пазар, който разгласи дълготрайна цел на 2 % инфлация, измервана от годишната смяна в годишната смяна в разноските за персонални разноски за ползване (PCE). Решението беше част от напъните за закрепване на инфлационните упования и даване на изясненост на задачите на паричната политика на Фед.

FOMC няма експлицитна цел за безработицата. Все отново актуалният консенсус на FOMC, както е показано в обобщението на икономическите прогнози на Комитета (SEP), е, че „ дълготрайният “ % на безработица е към 4,2 на 100. Коефициентът на безработица е 4,3 % през август, а инфлацията на PCE е 2,6 % през юли. FOMC има наклонност да се концентрира върху главната инфлация, която изключва летливите съставни елементи на храната и силата. На тази основа инфлацията е била 2,9 на 100 през юли.

Тази композиция допуска, че Фед е извършил мандата си за претовареност и е наближавал задачата си за инфлация. И по този начин, за какво FOMC гласоподава за намаление на референтните федерални фондове с 0,25 процентни пункта тази седмица? Това е първото редуциране през тази година и последва няколко месеца, когато чиновниците на Фед постоянно споделяха, че не бързат да намалят лихвите.

В конференцията си след среща в сряда следобяд, ръководителят на Фед Джей Пауъл призна, че инфлацията остава „ ненапълно нараснала по отношение на нашата 2-процентова цел на по-дълъг мач. “ Той обаче добави, че FOMC е угрижен за неотдавнашното доста закъснение на заетостта на заплатите.

Може ли това да е знак за неща, които ще дойдат, като Фед, който прекарва през идващите няколко години, не съумява да понижи инфлацията до 2 -процентовата си цел, защото е решил, че пазарът на труда изисква повече от вниманието си? Когато Федът подценява задачата си за инфлация от 2012 година до 2021 година, той обхвана ултра лесни парични политики. Сега, когато инфлацията надвишава задачата, Фед може да се поколебае да затегне политиката, страхувайки се от увеличение на % на безработица.

Ако това е по този начин, инфлацията може да остане към 3,0 на 100. В момента пазарът на труда е предизвикателство да се чете, само че помислете за следното:

• Имиграцията внезапно понижа. Родената в чужбина население и работна мощ са спаднали с 1,9mn до 48,5mn и 1,5mn до 32,2mn, надлежно, от март до август, съгласно Бюрото по статистика на труда.

• пенсионирането на бебешки бумери може да изясни за какво степента на присъединяване в трудовата мощ понижава. Много от тях отложиха пенсионирането си. Но времето ги настига. Най -старият от тях ще навърши 80 години през идната година. Те са сложни за заменяне с нови служащи с по -малък опит.

• Много компании може да имат наемане на замръзвания заради неустановеност, която се дължи на тарифните политики на администрацията на Тръмп. Много от тях също могат да се задържат за разширение на заплатите си, до момента в който правят оценка дали AI технологиите могат да бъдат опция за повишение на продуктивността.

Понижаването на лихвите в действителност не може да позволи такива структурни проблеми. Вместо това, намаляването на цените евентуално ще ускори търсенето на артикули и услуги. Това би могло да усили заплатата и инфлацията на цените, като се има поради, че доста от проблемите на пазара на труда наподобява произтичат повече от дефицит на предложение, в сравнение с от незадоволително търсене.

Фед чиновници се утешават, като настояват, че равнището на федералните фондове остава ограничаваща, като се има поради, че дълготрайната им прогноза за него е 3,0 на 100. Но това става все по -трудно да се повярва, като се има поради, че растежът на действителния Брутният вътрешен продукт е на път да надвиши 3,0 % през третото тримесечие, откакто се усили до 3,3 % през предходното тримесечие. 

и в случай че Фед е на път да преодолее инфлацията за известно време, тогава FOMC може да увеличи експлицитната си инфлационна цел до 3,0 на 100. Или още по -добре, може би е време да се отървете от двойния мандат и да накарате Фед да се концентрира върху финансовата непоклатимост, в това число да поддържате похлупак на инфлацията.