Ъ-о, тайванският долар има луд

поради всичко по света-Майк Уолс напуща чата; папски избори; GTA се забавя до 2026 г.; и така нататък - ще ви бъде простено, че не обръщате доста внимание на азиатския FX.

Но ето един хумингер на диаграма, показващ валутния курс на тайванския $ по отношение на американския $:

ние обърнахме оста Y, с цел да покажем по какъв начин тайванският $ набъбна по отношение на щатския $ през последните дни. Bloomberg ни осведоми, че това е най -големият растеж за съвсем четири десетилетия. Ето какво споделя Борг:

Тайванският $ скочи най-вече за близо четири десетилетия като композиция от най-големи данни за напредък, залога на облекчаването на комерсиалното напрежение и мощните американски софтуерни облаги на три пъти по-голям от тях. Аванс от 1988 година Индексът на акциите на острова също се повиши с 2,7%, с цел да надмине измервателните уреди в района.

Тайванският $, който рядко прави заглавия, беше в централния стадий на валутния пазар в петък, защото настроението към активите на острова трагично се усъвършенства, откакто Китай съобщи, че прави оценка вероятните търговски диалози с US. Данните, показващи, че стопанската система на острова се уголемява с по-бързи от предстоящите темпове и се надява, че американските софтуерни колоси ще внасят повече полупроводници от района, също са помогнали за оптимизма.

За страдание е малко късно да назовем всички наши обичани дилъри на TWD, само че Alphaville са много уверени, че тези аргументи са извънредно огромни. Идеята, че стихия от залози, че комерсиалната война ще улесни ненадейно, че тайванският $ на Луната е, почтено казано, малко фантастична.

Ще изложим някои усещащи през уикенда, само че за нас наподобява доста по -вероятно да бъде обвързван с проблем, който изтъкнахме при започване на годината: Тайван се трансформира в финансова суперсила с помощта на това, че фирмите за животозастраховане натрупват 1,7Tn купчина от задграничните активи, множеството от които са облигации в Съединени американски щати.

However, as Brad Setser and Joshua Younger wrote at the time, “what might seem like both a reflection and source of financial and economic strength can just as easily be a glaring weakness ”.

Taiwanese life insurers have apparently not been super-diligent about hedging their swelling foreign currency exposures, opening up a huge mismatch between their Taiwanese dollar liabilities and their US активи на долари.

Когато спадът на щатския $ през 2025 година внезапно стартира да се форсира и да се разшири по -рано този месец, той евентуално провокира студено изпотяване в избрани ъгли на Тайпе. Както Setser и по-млади писаха за Alphaville през януари (нашият акцент по-долу):

разновидностите на тази история се разиграха в Азия. Разликата е просто една от мащаба. Отворената позиция на Тайван е просто доста по -голяма и по -несигурна от тази на, да речем, Япония. И по комплицирани аргументи (свързани със затворената финансова сметка на Тайван) тя в действителност не може да бъде усъвършенствана, в случай че застрахователите на живота не бъдат позволени да вземат назаем звук от централната банка.

Това значи всяко огромно нарастване на цената на $ на Тайван - нарастване, което се подразбира от големия размер на комерсиалния остатък на Тайван и обстоятелството, че той към момента е по -слаб по отношение на $, в сравнение с преди 30 години - може да заличи финансите на голямата застрахователна промишленост в Тайван.

Казано по -добре, промишлеността за животозастраховане в Тайван се заложи на платежоспособността си (с поддръжката на своите регулатори) при догатката, че Централната банка на Тайван ще може да избегне значима оценка на Тайванския $. със със забавяне се бори, с цел да хеджира експозициите си в долари. Ще бъде забавно да забележим по какъв начин върви идната седмица.

Но има подмятания, че към този момент предизвиква болест тук-там като Южна Корея, където извоюваната също внезапно скочи. Ние събираме, че някои застрахователи са го употребявали като прокси хеджиране заради разноските за хеджиране в долари.

Обикновено внезапно оценките на валутата са доста по -лесни за справяне, в сравнение с неочаквани валути. В последна сметка локалната централна банка постоянно може да сътвори безкрайна сума от личната си валута и просто да купува задгранични активи с нея (а точно SNB).

Въпреки това, Централната банка на Република Китай - както публично се назовава Тайван - е в малко туршия. ; (Ето за какво тайванските застрахователи на живота на процедура, които го вършат от името на Тайван, беше такава берекет.)

Но това ще бъде извънредно внимателно да се намеси, с цел да отслаби валутата си в миг, когато администрацията на Тръмп към този момент е на пътната война. В последна сметка Тайван е съвсем напълно подвластен от Съединени американски щати за военна отбрана и управляващите ще бъдат отвратителни да създадат всичко, което може да разстрои Вашингтон в сензитивен миг.

За страдание, това елементарно нещо, което може да сътвори проблеми отвън страната. Както по-млади и сетсер показаха в следващо парче, това, което се случва в Тайван, не постоянно остава в Тайван.

Източник: ft.com