Бумът на дълга на AI тласка продажбите на корпоративни облигации в САЩ близо до рекорда

Американските компании са продали $1,7 трилиона облигации с капиталов клас през 2025 година, съвсем рекордна сума, подклаждана от прилив на заеми за финансиране на AI инфраструктура, която провокира опасения по отношение на пренасищането с задължения.

Тазгодишното издаване — приближаване до $1,8 трилиона, издадени през 2020 година, защото бизнесите се втурнаха да укрепят финансите си по време на пандемията на Covid — пристигна, когато фирмите се възползваха от релативно ниските разноски по заеми, с цел да рефинансират дълга си.

Но продажбите на задължения, проследени от комерсиалната организация Sifma до края на ноември, също отразяват взрив на заемане на AI, защото Големи софтуерни групи, в това число Meta, Alphabet, Amazon и Oracle, използваха пазари на облигации, с цел да финансират центрове за данни и енергийните системи, нужни за зареждането им.

Свързаните с ИИ заеми в този момент съставляват към 30 % от излъчванията с чист капиталов клас, съгласно Goldman Sachs, и се чака да набъбнат през 2026 година, макар опасенията по отношение на равнището на дълга, стихотворец от „ хипермащабите “ на ИИ.

„ Това е единствено върхът на айсберга “, сподели Ерин Спалсбъри, началник на американските облигации с капиталов клас в Insight Инвестиция. „ Много безвредно е да се каже, че ще имаме повече излъчвания през идната година. Пазарът се приготвя за това. “

Корпоративните разноски по заеми през лятото паднаха до най-ниското си равнище спрямо държавните облигации на Съединени американски щати от края на предишния век, защото комерсиалното напрежение отслабна и по-рисковите активи се покачиха, като спомагателните лихвени проценти, плащани от най-високо оценените компании, паднаха до 0,74 процентни пункта спрямо държавните дълг.

Оттогава те са се нараснали леко до малко над 0,8 процентни пункта, защото вложителите реагират на това, което беше наречено „ наводняване “ от излъчвания, свързани с AI.

Съмненията по отношение на несъответствието сред заемането на AI и настоящите доходи – да вземем за пример при тримесечните облаги на Oracle, където приходите са под упованията и разноските в центъра за данни – са провокирали разпродажби в капитала на софтуерния бранш и дълг.

Инвеститорите споделят, че издаването през 2026 година евентуално ще счупи върха на Covid и ще окаже спомагателен напън върху разноските за заеми на фирмите.

Продажбите на задължения през идната година ще бъдат движени освен от построяването на изкуствен интелект – макар че JPMorgan пресмята, че секторът ще би трябвало да заеме $1,5 трилиона до 2030 година

Повече от $1 трилион задължения падежират през всяка от идващите три години, което ще изисква огромни покупко-продажби за рефинансиране, съгласно Дан Мийд, началник на синдиката с капиталов клас в Bank of America. Натоварената поредност от покупко-продажби за сливания и придобивания също би трябвало да докара до огромни продажби на облигации за финансиране на поглъщания.

„ Очакваме също толкоз натоварена 2026 година, с капацитет това да бъде най-голямата година на издаване на облигации с капиталов клас “, сподели Мийд. 

Разходите за заеми на най-високо оценените компании спрямо държавните облигации може да се покачат с към 0,2-0,3 процентни пункта през идната година, пресметна Ханс Микелсен, американски кредитен пълководец в TD Securities, защото спомагателното издаване оказва напън върху апетита на вложителите за американския корпоративен дълг.

В обособена записка, Микелсен написа, че размерът на финансирането, от което се нуждае софтуерният бранш през идната година, е толкоз огромен, че животозастрахователните компании - огромни купувачи на облигации с дълга дата - може да надвишат вътрешните си ограничавания за експозиция към един емитент на облигации. 

Някои вложители към този момент са почнали да се хеджират против риска взривът на ИИ да се трансформира в кредитен срив, в случай че възвръщаемостта не пристигна задоволително бързо, с цел да оправдае скока в заемите.

Търговията със суапове за кредитно несъблюдение, деривати, които се изплащат, в случай че дадена компания не извърши отговорностите си, скочи внезапно през последните месеци за най-големите емитенти на технологии. CDS на Oracle доближи най-високото си равнище от 2009 година по-рано този месец.

Обемите в CDS на едно име, свързани с шепа американски софтуерни групи, са се покачили с към 90 % от началото на септември, съгласно данни от клиринговата къща DTCC.

Допълнителни отчети от Иън Смит