Бумът на дълговия пазар забавя срива на недвижимите имоти в Европа

Нестабилността на пазарите на недвижими парцели в Съединени американски щати изпрати акциите на Deutsche Pfandbriefbank (PBB) до рекордно ниско равнище тази година. Неговата реакция е както повече, по този начин и по-малко кредитиране на затруднените пазари на парцели. Специализираният кредитор продава активи, с цел да се оправи с възходящите съотношения заем/стойност. Но, надявайки се да компенсира дефицита на нови заеми, той също по този начин беседва с вложители за набиране на до 500 милиона евро за уводен частен кредитен фонд.

Докато банките лимитират експозицията си към търговски парцели, кредитополучателите се обръщат другаде. PBB счита, че може да помогне за запълването на дефицита на финансиране посредством ориентиране на пенсионния и застрахователния капитал към първостепенни задължения за недвижими парцели. Междувременно продажбите на облигации за недвижими парцели процъфтяват тази година. Резултатът е, че даже изпадналите в усложнение кредитополучатели съумяват да наберат средства от частни кредитори на вярната цена.

Обемите на пазара на дългови капитали в европейски недвижими парцели се възвърнаха до 15 милиарда евро през годината досега, споделя Dealogic, за двойно повече от това, което са били за същия интервал на предходната година (макар и към момента равнища от половината от 2022 г.). Това е макар мрака, щръкнал над пазарите на парцели в Северна Европа, където несъразмерният ливъридж и падащите оценки са хапещи.

Вземете PBB: нейните размери на кредитиране са спаднали с една трета през първите три месеца на годината. Съотношенията заем към стойност продължиха да се повишават, изключително в Съединени американски щати: междинният LTV се увеличи с 4 процентни пункта до 68 % за представящия се портфейл от най-вече офис здания на източното крайбрежие. Средните LTVs за цялата представяща се книга на PBB също се покачиха до 54 %.

Пазарите на облигации наподобяват повече от щастливи да запушат дупки, оставени от отстъплението на банките, като наемите и заетостта са постоянни за доста притежатели. „ С най-тесните спредове, каквито са били от доста години, пазарите на облигации са в положение да обслужват множеството потребности от рефинансиране за положителни заеми “, споделя Питър Пападакос от Green Street.

Вземете шведския притежател на офис Fabege, който регистрира претовареност на 86 на 100 през първото тримесечие. Двугодишните облигации, издадени през май, сега се търгуват при спред по отношение на държавни облигации от 220 б.п.

Сравнете това с рефинансирането за шведския притежател на обществени жилища и опазване на здравето SBB, където съотношенията заем към стойност остават високи даже след интервал на понижаване на задлъжнялостта. Сделка за частен дълг, подписана през май с Castlelake, беше оценена на референтен спред от 375 б.п., което се съпоставя удобно с сходна договорка през февруари на цена от 500 б.п.

Апетитът на вложителите да отпускат заеми при по-високи лихвени проценти понижи спредовете тази година. На собствен ред това оказва помощ на Европа да се разшири и да се преструва, че ще излезе от по-изпитателния срив на недвижимите парцели.