Бягството във фондовете на паричния пазар предизвиква златна риза от таксите за мениджърите на активи

Рекордните потоци във фондовете на паричния пазар в Съединени американски щати през 2023 година провокираха многомилиардна золота сума от такси за промишлеността за ръководство на активи, която години наред третираше продукта като загуба- водач.

Доставчиците на фондове на паричния пазар в Съединени американски щати - като Fidelity, Vanguard и Charles Schwab - общо са спечелили $7,6 милиарда от такси през 2023 година, като активите са надхвърлили $6,3 трилиона, съгласно данни на държавното управление.

Това е с над 1 милиарда $ повече, в сравнение с през 2022 година и скок от към 35 % по отношение на 2021 година, преди лихвените проценти в Съединени американски щати да стартират да се повишават, съгласно данни на Службата за финансови проучвания, държавна организация.

„ Бяхме ударени от стена от пари. Твърде мъчно е да пренебрегнеш клас активи, който ти дава 5,5 %, без риск “, сподели Ким Хохфелд, световен началник парични средства в State Street Global Advisors, където паричните средства са нарастнали с 34 % тази година.

Голяма част от феномена се дължи на вложителите на дребно, които желаят да се възползват от високата рентабилност и възприеманата сигурност на държавния дълг.

Паричните фондове, които влагат в доста краткосрочни скъпи бумаги и оферират всекидневен достъп, са доминиран от шепа доста огромни играчи, водени от Fidelity, Vanguard, JPMorgan и BlackRock.

Доставчиците се конкурират за пари с банкови сметки и са се възползвали от повече от трилион $ входящи потоци, движени от възходящите лихвени проценти и, по-рано през годината, угриженост за неустойчивостта измежду районните банки.

За годината като цяло общата сума е засенчила даже 2020 година, когато парите нахлуха в парични фондове по време на ранните стадии на пандемията.

Големият скок в приходите идва като облекчение за фондовете на паричния пазар. Следва интервал, в който възвръщаемостта на краткосрочните сигурни активи беше толкоз ниска, че доста снабдители трябваше да опростят част от таксите си, с цел да избегнат таксуването на клиентите да влагат пари. BlackRock заяви, че се е отказала от общо 607 милиона $ такси сред 2020 година и 2022 г.

Таксите се пресмятат посредством умножаване на междинните активи под ръководство със междинните такси, претеглени по отношение на активите. The Investment Company Institute, комерсиална асоциация, оповестява, че междинните такси са били 13 базисни пункта предходната година, най-новите налични данни.

„ Таксите, които получават, не са изумителни “, споделя Алекс Блостейн, анализатор в Goldman Sachs. Но те „ към момента са важен попътен вятър и единственият клас активи за обичайните мениджъри на активи, който е посочил някакъв значителен напредък тази година “.

Какво се случи през 2023 година?

От началото на годината данните на EPFR демонстрират, че вложителите са вложили рекордните 1,17 трилиона $ във фондовете на паричния пазар в Съединени американски щати. Общите активи доближиха 6,35 трилиона $ към края на ноември, съгласно OFR.

Огромните потоци бяха провокирани от нападателната акция на Фед за повишение на лихвените проценти, което увеличи формалните разноски по заемите на Съединени американски щати до диапазон от 5,25 до 5,5 %, от съвсем нула през март 2022 година Това от своя страна увеличи междинната рентабилност на кофа от фокусирани върху държавното управление институционални фондове на паричния пазар, проследявани от ICI, до 5,21 % към 15 декември.

Входящите потоци във фондовете на паричния пазар се форсираха през март, когато колапсът на Silicon Valley Bank и други кредитори натрупа напън върху по-широкия финансов бранш и провокира бягство към сигурност от елементарни депозитни сметки. Регионалните банкови разтърсвания в последна сметка утихнаха, само че те накараха доста клиенти да погледнат съществено възвръщаемостта, която получават от депозитите. Паричните средства не престават да нахлуват в паричните фондове: ноември означи най-големия месец за чисти притоци от пролетта, съгласно ICI.

Кои са огромните печеливши?

Fidelity е най-големият управител на фондове на паричния пазар в Съединени американски щати с повече от $1,26 трилиона активи, което е растеж от 29 % от началото на годината до края на ноември, демонстрират най-новите изчерпателни данни на OFR. JPMorgan скочи на второ място със 700 милиарда $ след растеж от над 55 на 100. Vanguard е трети с $575 милиарда, което е растеж от 29%. Charles Schwab означи най-голямото процентно нарастване, като активите скочиха с повече от 68 % до $465 милиарда.

10-те най-големи мениджъри на парични фондове управляват към 80 % от активите, демонстрират данните. „ Това е релативно консолидирано пространство, по-малко от 10 играчи управляват голяма част от пазара “, сподели Блостейн от Goldman. „ Фактът, че това е релативно съсредоточен пазар, който събира тези такси, е значим. Пулът от доходи се разделя сред по-малко мениджъри. “

Не всички мениджъри на активи разделят приходите си от артикули за ръководство на парични средства. Но приходите на BlackRock от бизнеса скочиха от 470 милиона $ през 2021 година до 864 милиона $ през предходната година и би трябвало леко да надмине тази цифра през 2023 година Goldman заяви, че е на път да притегли към 1,1 милиарда $ за 2023 година по отношение на към 970 милиона $ предходната година, а приходите от паричния пазар за третото тримесечие на Federated бяха утроени по отношение на сравнимата цифра през 2021 година

„ Преди няколко години писахме чекове, с цел да подкрепим нашите парични фондове “, сподели Хохфелд от State Street. „ Тези дни от дълго време свършиха. Маржовете се завърнаха. “

За разлика от това, паричните потоци на Schwab идват за сметка на неговата банка, където е държал парични салда на клиенти и печели облаги от вложението на тези пари. Schwab беше заставен да изтегли скъпи кредитни линии, с цел да покрие изходящите потоци, без да продава активи с отстъпка.

Какво ще се случи по-късно?

Инвеститорите в този момент залагат, че Фед ще стартира нападателно да понижава лихвените проценти през идната година – сюжет, който може да понижи доходността на краткосрочните държавни облигации и да накара някои вложители да стартират да се отдръпват от парите. Но някои от най-големите играчи, в това число BlackRock, Goldman Sachs и Federated Hermes, споделиха, че имат вяра, че притоците ще продължат.

Питър Крейн, който събира и разгласява данни за пазара на парични фондове в Съединени американски щати от 18 години години, сподели, че натрупването демонстрира „ няма признаци за прекъсване “. Той сподели, че разликата сред доходността на паричния пазар и лихвите по депозитите - които, въпреки и да се повишават, остават под 1% в доста банкови сметки - към момента ще бъде „ голяма “, даже в случай че Фед понижи лихвите до 3%.

Наистина, падащите лихвени проценти евентуално ще допринесат за притока, най-малко в началото, в случай че историята е ориентир. Докато лихвените проценти се повишават, институционалните вложители като пенсионни фондове и застрахователи нормално купуват непосредствено краткосрочни активи като държавни бонове и търговски бумаги, тъй като могат да завоюват малко по-висока рентабилност от тези принадлежности спрямо фондовете на паричния пазар.

Но когато лихвените проценти се стабилизират, те исторически са се изместили към парични средства, защото доходността на фондовете нормално остава нараснала за няколко седмици по-дълго от базовите им притежания, защото доходността на държавните облигации стартира да пада. Средният падеж на фондовете на паричния пазар в средата на декември е бил 36 дни, съгласно Crane Data.

„ Не виждаме някои от движещите сили да се трансформират във връзка с събирането на активи “, сподели Беси Милчем, началник на отдела за интернационално ръководство на парични средства на BlackRock. „ За институционалните вложители в минали цикли, когато се приближавахме към понижаване на лихвените проценти, фондовете на паричния пазар съумяха да се показват по-добре. “