Частният капитал е тест, който университетските дарения рискуват да провалят
Наречете го случай на сениорит за Андрю Голдън. Ръководителят на фондацията в Принстънския университет се оттегля от поста си след три десетилетия. С напускането му разпределението на училището за частен капитал, включително рисков капитал, се повиши до 40 процента.
Това е над целта от 30 процента на Принстън. Скокът идва точно когато господарите на вселената се трудят да върнат парите на ограничените партньори на фона на IPO и спад на сливания и придобивания. Голдън се оплаква от ситуацията в интервю за FT, наричайки настоящия момент „най-лошата среда досега“ за поддръжниците на частни пазари.
Тези трудности съвпадат с нарастването на публичните пазари от началото на миналата година. През фискалната година, приключваща през юни 2023 г., дарението на Принстън се върна с отрицателни 1,7%, оставяйки стойността си на 34 милиарда долара. Елитните частни колежи през последните 25 години следват „модела на Йейл“, като инвестират големи долари в неликвидни алтернативни инвестиции, за да постигнат голям успех (Златният идва от Йейл).
Но погрешно, държавните университети, които разчитат на инвестициите на публичния пазар триумфираха напоследък. Университетът на Калифорния, Сан Диего, например върна водещите 11 процента през фискалната 2023 г. по силата на разпределението на почти една трета към S&P 500.
Склерозата в частния капитал ще помрачи края на мандата на Голдън . Но дългогодишните му ангажименти към алтернативно инвестиране направиха Принстън баснословно богат. Неговият наследник може да има труден избор, тъй като частните пазари стават все по-претъпкани и мениджърите все повече се стремят да максимизират таксите, а не представянето.
Когато се измерва на редовен студент, 4 милиона долара на Принстън го правят най-богатия колеж в Америка . Той цели да харчи 4 до 6 процента от дарението си всяка година за оперативни разходи. Когато дарението не се представя това, балансът му пада.
В края на 90-те години на миналия век Принстън разпредели общо само 25 процента за частен капитал и недвижими имоти. Сега целта му е 48 процента. Дарението на Принстън, дори включително хълцането през 2023 г., е имало средна годишна възвръщаемост от 10,8% през последното десетилетие, което е доста по-високо от неговите показатели. Тъй като даренията имат дългосрочни хоризонти, комбинираните разлики от един или два процентни пункта всяка година за едно поколение имат огромни последици.
Частните активи обикновено са били само игра за подобни на институции с дълбоки джобове като като Принстън, който имаше достъп до най-добрите мениджъри. Но тези мениджъри все повече търсят нови места за растеж, включително търговия на дребно и индивидуални пенсионери.
Университетите също са изправени пред натиск да включат социални императиви при вземането на решения (Принстън, например, вече не инвестира в публично търгувани петролни и газови компании). Като цяло, устойчивото превъзходство изглежда като труден тест за преминаване.
