COP28: къде отиват по-екологичните инвеститори оттук?

В претъпкана конферентна зала в Дубай предходната седмица стотици изтощени чиновници от всяка част на света станаха на крайници, с цел да приветстват резултата от срещата на върха на Организация на обединените нации за климата COP28.

Текстът, контрактуван в Дубай, беше най-силното съглашение до момента за световни дейности за справяне с изменението на климата. Той съдържаше заричане за „ преход от изкопаеми горива “ – нещо, което може да наподобява явно належащо, само че беше оставено отвън всички предходни съглашения на COP и беше съпротивено на тази конференция от Саудитска Арабия и други производители на нефт.

Той включваше заричане за утрояване на потенциала за възобновима сила до 2030 година — което значи инсталиране през идващите седем години на повече от 7000 GW, задоволително, с цел да зарежда Обединеното кралство 70 пъти. Имаше и обещания за увеличение на вложенията в доста други области, от нуклеарната сила до автомобилния превоз.

Но за вложителите, които залагат на екологичния преход, тази година беше мъчителна. Запасите от чиста сила се сринаха, изоставайки мощно както от по-широкия пазар, по този начин и от петролния и газовия бранш, който беше подсилен от по-високите цени на изкопаемите горива след нахлуването на Русия в Украйна.

Така че зелените компании към момента си заслужават вниманието на вложителите на фондовия пазар? Ако е по този начин, кои са най-обещаващите благоприятни условия? Инвеститорите имат доста благоприятни условия да приведат своите портфейли в сходство със международния блян за по-чиста сила — и да се нареждат по този начин, че да печелят от една от най-големите стопански трансформации в историята.

Прогнозата за възобновимите енергийни източници

Когато основният изпълнителен шеф на един от най-големите разработчици на възобновима сила в света се срещна с FT на COP28, той изрази удивление от това, което се е случило с цената на акциите му тази година.

Бизнесът процъфтява, разработчиците на неговите планове работеха на цялостни обороти и изпъкнала гама от нова работа. И въпреки всичко вложителите се отхвърлиха от акциите, заличавайки милиарди долари от оценката на компанията. „ Това е неуспех на пазара “, оплака се той.

Ситуацията му надалеч не е неповторима. Според Международната организация по енергетика (МАЕ) повече от 500 гигавата световен възобновим енергиен потенциал евентуално са били добавени тази година — счупвайки предходния връх — като повече от 1 милиарда $ дневно се изразходват единствено за разрастване на слънчева сила.

И въпреки всичко запасите от възобновима сила претърпяха побой. Борсово търгуваният фонд iShares Global Clean Energy на BlackRock – най-големият ETF от този тип, със мощен фокус върху възобновимата сила – е намалял с 24% до момента тази година, спрямо 20% растеж за показателя MSCI World.

Голяма част от повода за този спад са по-високите лихвени проценти, към които са уязвими разработчиците на възобновима сила. За разлика от своите сътрудници, основани на изкопаеми горива, производителите на слънчева и вятърна сила не би трябвало да вършат настоящи покупки на въглища или газ, за ​​да горят.

Това значи, че по-голямата част от разноските за целия живот на апаратура за възобновима сила се заплаща авансово, като нормално се финансира с заем. Когато лихвените проценти се повишат внезапно, резултатът върху стопанската система на тази промишленост е сериозен.

Допълнителна към тази болежка е инфлацията, необикновен проблем за разработчиците на вятърни паркове, които са изправени пред скок на цените на метали като стомана, мед и молибден. Ярък проблем тази година беше Ørsted, бивш датски държавен петролен първенец, който се преоткри като водещ интернационален разработчик на вятърни паркове.

Ørsted предишния месец разгласи отписване на $4 милиарда, защото сподели, че има “ няма избор “, с изключение на да спре работата по два вятърни парка край крайбрежията на Ню Джърси. Акциите в компанията паднаха с 44 % тази година.

Разработчиците на възобновими енергийни източници като Ørsted нормално се съгласяват на дълготрайни контракти с закрепени цени за силата, която продават, преди да стартират да строят своите централи. Този модел ограничи тяхното пространство за маневриране на фона на влошаващите се бизнес условия. И въпреки всичко може да се обрисува възобновяване.

Анализаторите от JPMorgan считат, че запасите от възобновима сила би трябвало да се радват на позитивна инерция през идната година. Поредица от покачвания на лихвените проценти в огромните стопански системи наподобява е завършила, като в този момент вложителите залагат на съкращения през 2024 година Пазарът на електрическа енергия на едро се приспособява към по-високите разноски на разработчиците, споделя JPMorgan, като купувачите са подготвени да се съгласят на по-щедри договорни цени за възобновима сила енергия.

Ходовете на държавната политика могат да обезпечат спомагателни тласъци. Законът за понижаване на инфлацията в Съединени американски щати даде обещание голяма финансова поддръжка за развиване на възобновими енергийни източници, само че доста компании са отсрочили капиталовите решения в очакване на окончателните правила за облекчения за данъчен заем, които се чакат през идващите няколко месеца.

Други проблеми за разработчиците на възобновима сила включват сложна администрация към разрешителните за планове и недостатъци в инфраструктурата на електрическата мрежа, които вършат по-трудно свързването на централи. Но тези проблеми могат да бъдат решени – и като се ангажират да утроят международния потенциал за възобновима сила единствено за седем години, държавните управления са оказали напън върху себе си да основат тази удобна среда.

Друг фактор, подкрепящ ускореното разрастване на възобновими енергийни източници, е извънреден растеж на производството на слънчеви панели в Китай, което изпреварва търсенето, създавайки пренасищане на доставките. Това повлече надолу цените на акциите на китайски производители на панели като Trina Solar. Въпреки това, наред с софтуерния прогрес, който докара до спад на цените през последното десетилетие, той наподобява потребен за разработчиците на възобновими съоръжения. След бруталната ликвидация на акциите на тези снабдители на електрическа енергия, това може да е добър миг за покупка.

Ценова война за EV

Логиката за огромните залози върху чистата сила наподобява е убедила Уорън Бъфет. 93-годишният няма известност на вложител с изключително зелено сърце и неговата компания Berkshire Hathaway остава един от най-големите притежатели на въглищни фабрики в Съединени американски щати.

Но нейният енергиен бизнес към този момент е видим наднормено тегло върху възобновимата сила, като вятърът и слънчевата сила съставляват повече от 40 % от индустриалния му потенциал - почти двойно повече от съотношението в електроенергийния бранш на Съединени американски щати като цяло.

Въпреки това, Бъфет също последователно се свива един от неговите най-ранни и сполучливи залози за чиста сила. През 2008 година Berkshire заплати 230 милиона $ за 10-процентен дял в китайската BYD – чиято пазарна оценка от този момент се е повишила с 2300 %, защото компанията се разрасна до най-големия производител на електрически коли в света.

Berkshire беше понижаване на каузи си в BYD през последните две години – защото Бъфет сподели през май, че не желае да се конкурира с Tesla на Илон Мъск.

Забележката на Бъфет акцентира сложен въпрос за всеки, който влага в автомобилната промишленост. На COP28 страните се споразумяха да продължат „ бързото разрастване на транспортни средства с нулеви и ниски излъчвания “. Те също по този начин се ангажираха да удвоят световния междинен % на усъвършенствания на енергийната успеваемост до 2030 година, заричане, което ще изисква огромно нарастване на транспортните средства, задвижвани с акумулатори.

Инвеститорите, които желаят да яхнат вълната на електрическите транспортни средства, имат три явни благоприятни условия. Те могат да влагат в Tesla, безапелационният пазарен водач в Северна Америка и Европа. Те могат да купуват акции в от дълго време открити автомобилни компании, които се насочват към модели, захранвани с акумулатори, канибализирайки личния си мъчно извоюван бизнес в колите с мотори с вътрешно горене. Или могат да залагат на китайски производители, които имат база в това, което е най-големият народен пазар на електрически автомобили, и в този момент насочват погледа си към Европа.

Ръст в продажбите на електрически автомобили, който беше на сълза през последните години заекна през 2023 година Правителствата в Европа и на други места понижиха дотациите, а по-високите лихвени проценти понижиха потребителското търсене на електрически коли, които към момента са по-скъпи от бензиновите.

Анализаторите от Bernstein считат, че растежът на продажбите на електрически автомобили ще остане слаб още известно време, като пониженията на лихвените проценти лишават време, с цел да се включат в увеличеното търсене. Това значи, че сцената е подготвена за засилваща се ценова война.

Китайските производители на коли се конкурират яростно във връзка с цените вкъщи и са подготвени да разширят тази битка на европейския пазар. Търговските бариери дейно държат китайските компании за електрически автомобили надалеч от американския пазар, само че Tesla също понижи цените там, в опит да отблъсне офанзивата на огромните международни автомобилни производители върху преобладаващия й пазарен дял.

Много вложителите правят оценка възможностите на Tesla да направи това, съдейки по 133-процентното нарастване на цената на акциите й тази година. Тези, които желаят да поддържат китайски кон, могат да се насочат към BYD или към по-млади започващи компании, фокусирани върху електрически автомобили от по-висок клас, като листната в Хонг Конг Li Auto или търгуваната в Ню Йорк Xpeng Motors.

Няма подозрение, че дълготрайното бъдеще на автомобилния превоз е електрическият. Но Бъфет е прав да бъде внимателен от кървавата ценова конкуренция, зараждаща измежду производителите на електрически коли. Тези, които желаят да се допрян до електрификацията на автомобилния превоз, не би трябвало да не помнят друга капиталова област, подчертана в декларацията на COP28: инфраструктурата, нужна за поддържането й.

Бяха нещастни няколко години за вложителите в компании за зареждане на EV. Много от акциите им паднаха фрапантно - отразявайки разочарованието от растежа на продажбите на EV, както и рецесията на лихвените проценти.

Blink Charging и ChargePoint Holdings - два от най-големите американски оператори на мрежи за зареждане на коли - пострадаха голям спад в пазарната им оценка през последните две години.

Но това може да е добър миг да разгледаме това пространство, съгласно UBS. Той предвижда, че вложенията в публични станции за зареждане са подготвени да се усилят, с 40-процентен годишен ритъм на напредък, който ще усили броя на публичните зарядни станции в Съединени американски щати до 2,2 милиона през 2030 година, от 150 000 в края на предходната година.

Тази седмица акциите на Blink Charging се радваха на непретенциозен скок, откакто гигантският хедж фонд Citadel, управителен от милиардера Кен Грифин, разкри дребен дял. Тъй като акциите към момента падат с повече от 90 % от пика си през 2021 година — и със 70 % единствено тази година — Blink и някои от неговите противници може да си костват удара за зелени вложители със мощни стомаси.

Минерали и миньори

Доставянето на „ сериозни минерали “ е решаваща част от енергийния преход. Ако страните би трябвало да реализират задачите, заложени в съглашението COP28, това значи огромно нарастване на търсенето на набор от метали: мед за извънредно разширени електрически мрежи; редкоземни метали за магнити във вятърни турбини; и литий за акумулатори за електрически коли.

Всеки, който гледа на тези минерали като на еднопосочен залог обаче, може да е изгорил съществено тази година. Литият е образец за това. Цената на литиевия карбонат, употребен в батериите за електрически автомобили, се увеличи 15 пъти през двете години до предишния ноември. Оттогава спадна с 84 %, защото предлагането изпревари търсенето от производителите на електрически коли.

И въпреки всичко дълготрайният напредък на пазара на литий наподобява неукротим. За разлика от кобалта и никела, литият не може да бъде „ изведен “ от литиево-йонните акумулатори, които зареждат бранша на електрическите автомобили. И до момента в който последните разработки в различната технология за натриево-йонни акумулатори провокираха неспокойствие, малко на брой в промишлеността оспорват, че литиевите акумулатори ще бъдат централни за бъдещето на автомобилния превоз.

МАЕ предвижда, че търсенето на литий през 2040 година ще бъде 13 пъти повече от равнището от 2020 година, при сюжет с по-нисък напредък — и 42 пъти при сюжет, при който енергийният преход протича по-бързо.

Ловците на покупко-продажби, които преглеждат бранша на сериозните минерали, ще отбележат, че SQM на Чили и Съединени американски щати противникът Albemarle, двамата най-големи миньори на литий в света, изгубиха почти една четвърт от пазарната си капитализация тази година на фона на спада на цената на метала.

Инвеститорите също би било добре да проучат раздела от съглашението COP28, който — за разлика от по-неясния език в предходните текстове на COP — посочва няколко характерни области от енергийния бранш, които страните са призовани да развиват и предизвикват.

Една от тях е нуклеарната сила. Глобална про-ядрена декларация от този тип би изглеждала немислима преди десетилетие, когато светът към момента се разтърсваше от злополуката във Фукушима през 2011 година, която накара Германия да затвори атомните си електроцентрали.

Това е огромна победа за нуклеарните бранители, които настояват, че този нисковъглероден, 24-часов източник на сила би трябвало да бъде в центъра на енергийния преход. И това е оптимистично за записаните уранови миньори - доста от които са регистрирани в Канада, вторият по величина производител на уран в света след Казахстан. Най-големият от тях е Cameco, с пазарна капитализация, която съвсем се удвои тази година, с цел да доближи 27 милиарда $.

Листваната в Лондон Yellow Cake предлага друг тип игра с уран, закупуване и задържане на казахстански уран, с цел да даде на вложителите излагане на спот цената на минерала – която скочи тази година, изпращайки акциите на Yellow Cake нагоре с 58 %.

Бавно изгубване на петрола и газа

Що се отнася до вложенията в изкопаеми горива, в съглашението COP28 се приказва за „ отдалечаване “ от изкопаеми горива, по-силна линия, в сравнение с в предходните заявления на COP, само че по-слаба от обещанието за „ последователно унищожаване “, което мнозина имаха