Дали „скрит ливъридж“ е инцидент, който чака да се случи?

През 2021 година, когато непрогледен фамилен офис с 36 милиарда $ активи в своя пик се срина, той изпрати доста по -големи ударни талази през Уолстрийт, в сравнение с някой е очаквал.

Архегос скрито е бил в положение да построи портфолио от обширни залози, съсредоточени върху огромен компании. Сложният набор от деривати и никакви условия за отчитане означаваше, че фондът, ръководен от Бил Хванг, е в положение да скрие размера на тези позиции от по -широкия пазар.

Дори главните брокери, които са отпуснали парите на Хванг - тъй че в този момент наказаният лъжец да извърши залозите - не са по -мъдреци. Когато се срина, по -малко от 10 банки бяха събрали повече от 50 милиарда $ кредитна експозиция на Archegos.

Въздействието върху по -широкия финансов пазар е един образец за регулаторите на рисковете и вложителите споделят, че е сложено от „ прикрит ливъридж “. Това са джобове с мъчно разкриване на дълг, които се натрупват в леко контролирани региони като фамилни офиси-частни компании за ръководство на благосъстоянието за богати лица-и хедж фондове по разнообразни аргументи.

„ Има джобове, които не знаем, че не знаем, че не знаем какъв брой огромни са. Генерален секретар на Съвета за финансова непоклатимост.

Ако сте мощно залепени и изложени на избран актив „ Може да се наложи да правите марж или поръчителство, което значи, че може да се наложи да продадете този актив, или може да се наложи да продавате някои безвредни активи, които сте запазили в запас “, споделя той. „ Така или другояче бихте могли да започнете динамичност, която измества цените по забележителен метод. “

Редица финансови институции, като фамилни офиси и хедж фондове, нямат съвсем никакви условия за отчитане. И даже когато се изисква да оповестяват за детайлности за техните притежания, потреблението на комплицирани производни може да затрудни пълномощията да мери ливъридж. „ И може да има просто лъжливи или лъжливи форми на лост “, прибавя Шиндлер.

The leverage we can see “is only the tip of the iceberg ”, says the chief investment officer at one credit hedge fund.

The unravelling of these bets has exacerbated market downturns from the 2008 global financial crisis, stress in the UK gilt market following then prime minister Liz Truss’ ill-fated “mini ” budget in 2022, and the commodity price turmoil following Russia’s Пълномащабното навлизане в Украйна по-рано същата година.

Архегос употребява общи суапове за възвръщаемост, контрактувани с банките за хващане на неустойчивостта на акции, печелейки или губещи пари, в случай че цената му се увеличи или падна, до момента в който банките фактически имат акциите. В реалност, той залагаше с заети пари.

Когато цената на акциите, които притежаваше, компанията трябваше да организира пожарна продажба, защото кредиторите му желаеха да сложи повече пари, с цел да покрие падащата стойност на обезпечението. Archegos по дифолт на своите маржин повиквания, банките анулират позицията си. Цените на акциите на стопанствата, като китайската софтуерна компания Baidu, се разруши. Бил], споделя Cécile Lévi, началник на частния дълг в Tikehau Capital. Критиците показват бързия напредък на леко контролираните елементи на икономиката-като хедж фондове, фамилни офиси и фондове за частен дълг-които постоянно прикриват тези джобове на дълга като област, която може да съставлява систематичен риск.

Докато застрахователните компании, пенсионните и капиталовите фондове имат по-голямата част от небанковите финансови активи, „ повече от 90 на 100 от салдото на салдото, са в баланс. . . Като да вземем за пример брокери, хедж фондове, финансови компании, холдингови компании и транспортни средства за секюритизация “, споделя FSB.

през 2024 година в международен мащаб от риск от RISH на RISK за миналата година и 56 % от от този момент на 2015 година с 401,4 милиарда Корма на миналата година и 56 % от 2015 година от 2015 година, в сходство с данните от изследователската компания HFR. funds, the European Securities and Markets Authority published a report earlier this year, that found that a group of funds with just €12bn in assets were using 18 times leverage to place bets worth €210bn on markets.

Hedge funds’ positions in the US Treasury market had grown so large that the Bank of England placed the sector’s borrowing under greater regulatory scrutiny, labelling them a risk to financial Стабилност.

Въпреки това, основният финансов шеф на огромен европейски управител на активи съобщи, че възходящото наличие на този вид средства просто значи, че ливъриджът е „ по -разпръснат “.

„ Когато е бил в банковия баланс, можете да го видите по -лесно и да го измерите. Но не беше по -безопасно да го има там. ”

Семейните офиси също процъфтяват по мярка и известност, като Deloitte пресмята, че повече от 8 000 мощен бранш ръководи 3,1Tn активи в международен мащаб. Очаква броят на средствата да нарасне до 11 000 до 2030 година, а общите промишлености под ръководството до Щатски долар 5,4TN. нараства, „ обстановка като Archegos е доста по-малко евентуално да се появи през днешния ден “ заради усъвършенстваните условия за отчитане на неразбираеми суапове, въведени през 2022 година от Комисията за търговия с фючърси на Съединени американски щати и тържища. Бързо с цел да запълни пространството, оставено от банките с активи от към 2,1 TTN, съгласно отчета за световния финансов непоклатимост на МВФ за 2024 година, който предизвестява, че секторът е „ в никакъв случай не е претърпял сериозен стопански спад в настоящия си размер и обсег “ и че с „ стеснен предвидителен контрол, уязвимостите на частната кредитна промишленост могат да станат систематични. Ливъриджът е акцидент, която чака да се случи.

„ Може би всички са изцяло издръжливи на това, само че не знам “, споделя Шиндлер на FSB. " Всички се пробват да защитят парите на своите вложители, парите си. Но може би има потрес, който не са замислили. Може би има нещо, за което не тестват. "