Държавните облигации биха могли да бъдат най-добрата защита на Европа за Гренландия

Писателят е старши помощник в Съвета за интернационалните връзки

В устрема си да отблъсне упоритостите на американския президент Доналд Тръмп да превземе Гренландия, Европа има повече въздействие, в сравнение с някои допускат.

Белият дом знае, че работи с фундаментално преимущество, което може да притисне. Икономиката и сигурността на Европа са надълбоко преплетени и подвластни от Съединени американски щати. Но даже и да има повсеместен дисбаланс на силите, Европа не е лишена от карти за игра и те надвишават разгръщането на „ базука “ от ответни мита или дипломатически напън, посочващ геополитическата и икономическата цена на поглъщането на Гренландия.

Едната е големите ресурси в района от държавни облигации на Съединени американски щати. Министърът на финансите на Съединени американски щати Скот Бесент даде да се разбере, че администрацията желае да понижи дълготрайната рентабилност на държавните облигации, с цел да помогне на американските семейства и бизнес кредитополучатели. Разбира се, че доста американци към този момент не имат вяра, че могат да си разрешат да си купят жилище, частично заради високите ипотечни лихви, които са обвързани с по-дългосрочни облаги на държавното управление.

Министерството на финансите към този момент е подхванало редица стъпки, с цел да се опита да помогне. Той се облегна повече на по-краткосрочни държавни принадлежности за ново издаване, с цел да понижи натиска за издаване на по-дългосрочни облигации. Освен това гласно настоя Федералният запас да понижи лихвените проценти по политиката по-агресивно и насърчи банковата дерегулация и приемането на стейбълкойни, което може да докара до повече търсене на Министерството на финансите.  

Но Bessent към момента е изправен пред огромни и възходящи бюджетни дефицити, които изискват увеличено издаване на облигации. Всъщност единствено този месец Тръмп прикани бюджетът за защита за 2027 година да бъде повишен до 1,5 трилиона $. Комитетът за виновен федерален бюджет пресметна, че сходна смяна ще добави $5,8 трилиона към дълга на Съединени американски щати през идващото десетилетие, когато се включат лихвите.

Такава фискална динамичност значи, че Съединени американски щати не могат да си разрешат да разстроят най-важните си купувачи на държавни облигации. И тук идва Европа.

Повечето вложители, които разискват рисковете от търсенето и предлагането на държавните облигации, са склонни да се съсредоточат върху опцията Китай да понижи притежанията си в държавните облигации даже повече, в сравнение с е правил през последните години, ако връзките със Съединени американски щати се влошат. Но Европа има доста повече държавни облигации на Съединени американски щати, в сравнение с Китай. Към ноември, използвайки данните на Министерството на финансите, Обединеното кралство, Белгия, Люксембург, Франция, Ирландия, Норвегия и Германия притежаваха $2,84 трилиона в държавни облигации на Съединени американски щати, повече от 30 % от общия пазар на задгранични държавни скъпи бумаги на Съединени американски щати.

Вече единствено рискът от непредсказуема американска политика, засягаща търсенето на американски дълг, подтиква огромните мениджъри на активи да премислят портфейлите. В интервю с FT този месец Дан Иваскин, основен капиталов шеф на основания в Калифорния фонд управител Pimco, сподели: „ Намираме се в дълголетен интервал на известна диверсификация надалеч от американските активи. “

Дори в случай че напрежението ескалира към Гренландия и има изкупуване на държавни облигации по дифолт като актив-убежище в кратковременен проект, би било мъчно да не си представим европейски притежатели на активи в минимум обмисляйки по-голяма диверсификация.

Въпреки че множеството пенсионни фондове имат фидуциарно обвързване да слагат възвръщаемостта пред други съображения като политиката, те също дават приоритет на ръководството на риска и биха могли да поправят портфейлите, даже в случай че решението може да натежи върху възвръщаемостта. Още предходната година най-големият пенсионен фонд в Дания, PFA, редуцира притежанията си в държавните облигации на Съединени американски щати, явно като част от промяна на ръководството на риска.

Съобщава се, че основният пълководец на PFA Tine Choi Danielsen означи през април, че „ политиките на Тръмп предизвикват толкоз доста разтърсвания и толкоз доста капацитет опасности, като слагане под въпрос на статута на $ като аварийна валута, устойчивостта на държавния дълг и независимостта на централната банка, които продадохме “. Тя добави: " Запазихме нашите корпоративни облигации и акции. Ние имаме вяра в американските компании, само че не имаме вяра в политическите Съединени щати. "

Ако Европа желае да възпре Вашингтон от усвояване на Гренландия, тя може да алармира, че желае обвързваните с държавното управление вложители като обществените пенсионни фондове да прегледат и евентуално да понижат експозицията на американските държавни облигации. Това може да сътвори упования за уязвимост на пазара, стимулирайки други притежатели на активи също да понижат притежанията, повишавайки дълготрайната рентабилност и създавайки болест в други финансови пазари в Съединени американски щати. Ако се запазят, загубите на акции в Съединени американски щати биха могли да обиден продажбите на дребно и, несъмнено, ипотечните лихви евентуално ще се покачат. Това е последното нещо, което републиканците биха желали месеци преди основни избори.

Все още наподобява доста малко евентуално Съединени американски щати да си обезпечат политическата и правна поддръжка – да не приказваме за благословията на Европа – да завладяват Гренландия. Но в случай че Тръмп продължи да натиска, Европа може да реши, че най-хубавата й линия на отбрана не е търговията, а капиталът.