Драстичният план на Anglo да отблъсне BHP

Anglo American разкри най-радикалните планове за прекрояване на 107-годишния производител на мед, въглища и диаманти от десетилетия, докато отблъсква сделка за £34 млрд. от лидера в индустрията BHP.

Съгласно новата си визия, групата FTSE 100 ще бъде рационализирана до три подразделения - мед, желязна руда и торове - премахвайки отдавна притежавани мини, произвеждащи платинени метали, металургични въглища и никел, както и трофейна диамантена марка De Beers, чрез продажби и отделяне.

Anglo също би намалило драстично разходите за Woodsmith, нейния водещ проект за 9 милиарда долара в Англия, който ще произвежда все още недоказан тор, за да си спечели време за изграждане пазар за продукта и спестете пари за прилагане на драстичната промяна.

Плановете на Anglo за разпадане противопоставят главния изпълнителен директор на Южна Африка Дънкан Уанблад срещу най-големия миньор в света, BHP, с пазарна стойност от $148 млрд. Wanblad трябва да демонстрира на акционерите, че неговият мениджърски екип е в по-добра позиция да изпълни план, който ще доведе до почти същия резултат по отношение на активите, оставащи под името Anglo.

„Това е, което чакахме за. Това е правилна защита“, каза един голям акционер в Anglo и BHP. „Това връща топката в полето на BHP, независимо дали искат да я преследват.“

В основата на драмата в минната индустрия е борбата за мед. Търсенето на проводимия метал е на път да процъфти поради използването му в електрически автомобили, електропренос и центрове за данни. Изграждането на нови мини стана непосилно скъпо при настоящите цени – които са близки до най-високите си стойности за всички времена – създавайки перфектна буря за недостиг.

„Медта е новият петрол“, каза Джеф Къри, главен стратегически директор служител по енергетиката в Carlyle по телевизия Bloomberg. „Това е сделката с най-високо убеждение, която някога съм виждал.“

Anglo се надява, че нейното преструктуриране може да доведе до типа по-висока оценка, постигната от миньори, произвеждащи единствено мед като Freeport McMoran.

Чрез прекратяване на операциите и превръщането на медта в повече от половината от груповото производство до 2030 г. спрямо една трета в момента, Wanblad твърди, че осигурява по-бърз и по-малко сложен път за това от поглъщането от BHP. Anglo може да реализира до 25 милиарда долара стойност на активи чрез продажби и отделяне, прогнозира Wood Mackenzie, консултантска компания.

„Anglo от десетилетия е интересна история за разпадане на самопомощ“, каза Лиам Фицпатрик, анализатор в Deutsche Bank. „Ако вчера трябваше да поискате от инвеститорите списък с неща, които искате Anglo да направи, те са го предоставили, а след това и още. Това е толкова радикално, колкото може да бъде, без да разбие цялата група.”

КАКВО ЩЕ НАПРАВИ BHP СЛЕДВАЩО?

Второто предложение на BHP да купи Anglo на цена от £27,53 за акция беше отхвърлена в понеделник, но австралийският миньор все още има време до 22 май да направи официална оферта или да си тръгне. Може да подаде друга подобрена оферта преди това.

Много анализатори казват, че офертата на BHP ще трябва да надхвърли £30 на акция, за да накара Anglo на масата и може да се наложи да се откаже от исканията Anglo да се откаже от южноафриканските си дъщерни дружества Amplats и Kumba Iron Ore като условия за поглъщането.

Акциите на Anglo в Лондон паднаха с 3,2 процента във вторник, което според анализатори предполага, че има по-малка вероятност сделката да се осъществи.

Но битката за поглъщане идва, тъй като някои акционери стават все по-загрижени, че минната индустрия се нуждае от по-голям мащаб и от изграждане на „суперголеми компании“, както направи петролната индустрия, за да остане релевантна, тъй като пазарите на акции стават доминирани от технологични акции.

„Едно от предизвикателствата, които мога да предвидя, че минният сектор има, е, че той започва да губи известна значимост поради размера си в контекста на S&P 500“, каза друг значителен инвеститор в двете минни компании.

Един голям въпрос пред BHP ще бъде дали желае да бъде враждебно или не, както и дали ще добави паричен компонент.

„Ако бях на мястото на BHP, щях да чакам Anglo да приложат [плана] за отключване на стойността и да се върнат с недвусмислено предложение за поглъщане, което предлага огромна премия, която може да бъде оправдана въз основа на елиминиране на разходите на главния офис,” казва Zwelakhe Mnguni, главен инвестиционен директор в Benguela Global Fund Managers, инвеститор в Anglo.

ПРЕПЯТСТВИЯТА, КОИТО ANGLO ТРЯБВА ДА ИЗБИРА

Anglo планира да завърши основния ремонт до края на 2025 г., но способността му да извършва изхвърляния дотогава е под въпрос, тъй като трябва да намери купувачи за бизнеса и да се ориентира в сложни правителствени отношения и регулаторни прегледи.

„Способността на Anglo да изпълни всичко това е съмнителна“, каза Крис ЛаФемина, анализатор в Jefferies. „По-простото е по-добро, но оценката при разделяне също има значение.“

Wanblad твърди, че смяната на собствеността съгласно предложението на BHP би наложила „етапна промяна“ в регулаторните рискове – особено в Южна Африка, която реагира яростно на плановете на BHP да разбие национален шампион и да премахне експозицията към страната.

Gwede Mantashe, министър на минното дело на Южна Африка, вече излезе в подкрепа на плановете за разпадане на Anglo заради поглъщането на BHP предложение. „Щастлив съм от отхвърлянето на сделката с BHP и се надявам, че тя ще продължи“, каза той.

Други признават, че няма много разлика между двете предложения, освен мениджърския екип.

Майк Хенри, главен изпълнителен директор на BHP, каза на конференция в Маями във вторник, че планът на Anglo е „вариант“ на собствената визия на BHP за миньора. Той каза, че акционерите трябва да решат „колко уверени са в предоставянето на стойност от този план, техния график и рисковете за изпълнение“.

Акционерите настояват за повече подробности от BHP относно синергиите, които могат да бъдат постигнати, ако операциите им са обединени, плюс разходите, свързани с раздялата и за двете страни, което може да включва приблизително 2 милиарда долара данък върху капиталовите печалби върху отделянето на Amplats.

Друг въпрос е дали Anglo има бутилката за да проследи продажбите. През 2016 г. Марк Кутифани, предишният главен изпълнителен директор на Anglo, разкри мащабен план за преструктуриране на бизнеса, който включваше излизане от Amplats и Kumba Iron Ore. Тези планове по-късно бяха отменени, след като цените на тези суровини се повишиха.

КОЙ ЩЕ КУПИ АКТИВИТЕ, КОИТО ANGLO ИСКА ДА ПРОДАДЕ?

От единиците, които Anglo се освобождава, анализаторите бяха най-изненадани от мини за коксуващи въглища в Куинсланд , Австралия — стока със светло бъдеще поради нарастващото търсене на стомана.

Тези мини биха могли да донесат около 3-5 милиарда долара, според Deutsche Bank, които ще бъдат използвани за намаляване на нетния дълг на компанията от 10,6 милиарда долара.

Самата BHP може да бъде сред потенциални заинтересовани купувачи на въглищните мини, въпреки че наскоро продаде собствените си операции в Куинсланд. Новата порода производители на въглища като Whitehaven, Peabody Energy и Metals Acquisition Ltd също може да се интересуват, казаха анализатори.

Glencore, който е близо до затварянето на въглищния бизнес на Teck, може да бъде друг. Японските и индийските производители на стомана също биха могли да имат желание да поемат дял във всяка сделка поради опасенията си относно олигопол в доставките на металургични въглища.

De Beers ще бъде продадена или отделена при евентуално IPO . Анализаторите казват, че възможните купувачи включват държавни инвестиционни фондове от Персийския залив, луксозни къщи, богати хора, които искат трофеен актив и китайски частни инвестиционни фирми.

Консултантите обаче предупреждават, че растежът на лабораторно отгледани диаманти е намалил интереса на няколко потенциални купувача на De Beers, включително суверенните фондове от Близкия изток, които самите искат мед и други важни минерали.

Друго препятствие за новата собственост на De Beers е правителството на Ботсвана, което притежава 15 процента от De Beers, която Anglo не притежава и все още не е финализирала 10-годишно удължаване на сделката за продажба с групата. Партньорството на африканската нация с De Beers датира от повече от половин век и помогна за превръщането на Ботсвана в една от най-богатите икономики на континента, правейки промените в отношенията изключително чувствителни.

Ботсванският министър на минното дело Лефоко Моаги каза, че правителството е очаквам повече информация от Anglo. „Бъдете сигурни без съмнение, че Ботсвана ще защити дела си по какъвто и да е начин или форма, както вярваме в бизнеса с диаманти“, добави Моаги.

КРАЙ НА ЕДНА ЕРА

Каквото и да се случи, 107-годишният Англо вече няма да бъде същият. Dawid Heyl от Ninety One, който държи 2,1 процента от Anglo и искаше по-висока оферта от BHP, каза, че съобщението на Anglo отваря пътя за това тя да стане по-чиста компания в рамките на 18 месеца.

„Това ще бъде по-малка организация, с по-чист фокус върху ориентираните към бъдещето стоки, съсредоточени около медта, което е привлекателна перспектива за инвеститорите“, казва той.

Дори ако Anglo успее да се раздели, някои анализатори предупреждават, че Anglo ще бъде в несигурна позиция до BHP и други хищници като Glencore и Rio Tinto.

Доминик О'Кейн, анализатор в JPMorgan, каза: „Вярваме, че неизбежното свиване на пазарната капитализация на Anglo ще доведе до евентуално пълно разпадане на групата.“

Допълнителен репортаж от Роб Роуз в Йоханесбург

Последвайте ни в