Драстичният план на Anglo да отблъсне BHP

Anglo American разкри най-радикалните проекти за прекрояване на 107-годишния производител на мед, въглища и диаманти от десетилетия, до момента в който отблъсква договорка за £34 милиарда от водача в промишлеността BHP.

Съгласно новата си визия, групата FTSE 100 ще бъде рационализирана до три подразделения - мед, желязна руда и торове - премахвайки от дълго време притежавани мини, произвеждащи платинени метали, металургични въглища и никел, както и трофейна диамантена марка De Beers, посредством продажби и обособяване.

Anglo също би понижило фрапантно разноските за Woodsmith, нейния водещ план за 9 милиарда $ в Англия, който ще създава към момента необоснован тор, с цел да си завоюва време за създаване пазар за продукта и спестете пари за използване на фрапантната смяна.

Плановете на Anglo за раздробяване опълчват основния изпълнителен шеф на Южна Африка Дънкан Уанблад против най-големия миньор в света, BHP, с пазарна стойност от $148 милиарда Wanblad би трябвало да показва на акционерите, че неговият мениджърски екип е в по-добра позиция да извърши проект, който ще докара до съвсем същия резултат във връзка с активите, оставащи под името Anglo.

„ Това е, което чакахме за. Това е вярна отбрана “, сподели един огромен акционер в Anglo и BHP. „ Това връща топката в полето на BHP, без значение дали желаят да я преследват. “

В основата на драмата в минната промишленост е битката за мед. Търсенето на проводимия метал е на път да процъфти заради потреблението му в електрически коли, електропренос и центрове за данни. Изграждането на нови мини стана непостижимо скъпо при актуалните цени – които са близки до най-високите си стойности за всички времена – създавайки съвършена стихия за дефицит.

„ Медта е новият нефт “, сподели Джеф Къри, основен стратегически шеф чиновник по енергетиката в Carlyle по телевизия Bloomberg. „ Това е договорката с най-високо разбиране, която в миналото съм виждал. “

Anglo се надява, че нейното преструктуриране може да докара до вида по-висока оценка, реализирана от миньори, произвеждащи само мед като Freeport McMoran.

Чрез преустановяване на интервенциите и превръщането на медта допълнително от половината от груповото произвеждане до 2030 година по отношение на една трета сега, Wanblad твърди, че обезпечава по-бърз и по-малко комплициран път за това от поглъщането от BHP. Anglo може да осъществя до 25 милиарда $ стойност на активи посредством продажби и обособяване, предвижда Wood Mackenzie, консултантска компания.

„ Anglo от десетилетия е забавна история за раздробяване на самопомощ “, сподели Лиам Фицпатрик, анализатор в Deutsche Bank. „ Ако през вчерашния ден трябваше да поискате от вложителите лист с неща, които желаете Anglo да направи, те са го дали, а по-късно и още. Това е толкоз коренно, колкото може да бъде, без да разбие цялата група. ”

КАКВО ЩЕ НАПРАВИ BHP СЛЕДВАЩО?

Второто предложение на BHP да купи Anglo на цена от £27,53 за акция беше отхвърлена в понеделник, само че австралийският миньор към момента има време до 22 май да направи публична оферта или да си тръгне. Може да подаде друга усъвършенствана оферта преди този момент.

Много анализатори споделят, че офертата на BHP ще би трябвало да надвиши £30 на акция, с цел да накара Anglo на масата и може да се наложи да се откаже от настояванията Anglo да се откаже от южноафриканските си дъщерни сдружения Amplats и Kumba Iron Ore като условия за поглъщането.

Акциите на Anglo в Лондон паднаха с 3,2 % във вторник, което съгласно анализатори допуска, че има по-малка възможност договорката да се реализира.

Но борбата за усвояване идва, защото някои акционери стават все по-загрижени, че минната промишленост се нуждае от по-голям мащаб и от създаване на „ суперголеми компании “, както направи петролната промишленост, с цел да остане съответстваща, защото пазарите на акции стават доминирани от софтуерни акции.

„ Едно от провокациите, които мога да предвидя, че минният бранш има, е, че той стартира да губи известна значителност заради размера си в подтекста на S&P 500 “, сподели различен забележителен вложител в двете минни компании.

Един огромен въпрос пред BHP ще бъде дали желае да бъде враждебно или не, както и дали ще добави паричен съставен елемент.

„ Ако бях на мястото на BHP, щях да очаквам Anglo да приложат [плана] за отключване на цената и да се върнат с недвусмислено предложение за усвояване, което предлага голяма награда, която може да бъде оправдана въз основа на елиминиране на разноските на основния офис, ” споделя Zwelakhe Mnguni, основен капиталов шеф в Benguela Global Fund Managers, вложител в Anglo.

ПРЕПЯТСТВИЯТА, КОИТО ANGLO ТРЯБВА ДА ИЗБИРА

Anglo възнамерява да приключи главния ремонт до края на 2025 година, само че способността му да прави изхвърляния до тогава е под въпрос, защото би трябвало да откри купувачи за бизнеса и да се ориентира в комплицирани държавни връзки и регулаторни прегледи.

„ Способността на Anglo да извърши всичко това е съмнителна “, сподели Крис ЛаФемина, анализатор в Jefferies. „ По-простото е по-добро, само че оценката при делене също има значение. “

Wanblad твърди, че промяната на собствеността според предлагането на BHP би наложила „ етапна смяна “ в регулаторните опасности – изключително в Южна Африка, която реагира гневно на проектите на BHP да разбие народен първенец и да отстрани експозицията към страната.

Gwede Mantashe, министър на минното дело на Южна Африка, към този момент излезе в поддръжка на проектите за раздробяване на Anglo поради поглъщането на BHP предложение. „ Щастлив съм от отхвърлянето на договорката с BHP и се надявам, че тя ще продължи “, сподели той.

Други признават, че няма доста разлика сред двете оферти, с изключение на мениджърския екип.

Майк Хенри, основен изпълнителен шеф на BHP, сподели на конференция в Маями във вторник, че проектът на Anglo е „ вид “ на личната визия на BHP за миньора. Той сподели, че акционерите би трябвало да решат „ какъв брой уверени са в даването на стойност от този проект, техния график и рисковете за осъществяване “.

Акционерите упорстват за повече детайлности от BHP по отношение на синергиите, които могат да бъдат реализирани, в случай че интервенциите им са обединени, плюс разноските, свързани с раздялата и за двете страни, което може да включва почти 2 милиарда $ налог върху финансовите облаги върху отделянето на Amplats.

Друг въпрос е дали Anglo има бутилката с цел да наблюдава продажбите. През 2016 година Марк Кутифани, предходният основен изпълнителен шеф на Anglo, разкри огромен проект за преструктуриране на бизнеса, който включваше излизане от Amplats и Kumba Iron Ore. Тези проекти по-късно бяха анулирани, откакто цените на тези първични материали се покачиха.

КОЙ ЩЕ КУПИ АКТИВИТЕ, КОИТО ANGLO ИСКА ДА ПРОДАДЕ?

От единиците, които Anglo се освобождава, анализаторите бяха най-изненадани от мини за коксуващи въглища в Куинсланд, Австралия — стока със ярко бъдеще заради възходящото търсене на стомана.

Тези мини биха могли да донесат към 3-5 милиарда $, съгласно Deutsche Bank, които ще бъдат употребявани за понижаване на чистия дълг на компанията от 10,6 милиарда $.

Самата BHP може да бъде измежду евентуални заинтригувани купувачи на въглищните мини, макар че неотдавна продаде личните си интервенции в Куинсланд. Новата порода производители на въглища като Whitehaven, Peabody Energy и Metals Acquisition Ltd също може да се интересуват, споделиха анализатори.

Glencore, който е покрай затварянето на въглищния бизнес на Teck, може да бъде различен. Японските и индийските производители на стомана също биха могли да имат предпочитание да поемат дял във всяка договорка заради опасенията си по отношение на олигопол в доставките на металургични въглища.

De Beers ще бъде продадена или отделена при вероятно IPO. Анализаторите споделят, че вероятните купувачи включват държавни капиталови фондове от Персийския залив, първокласни къщи, богати хора, които желаят трофеен актив и китайски частни капиталови компании.

Консултантите обаче предизвестяват, че растежът на лабораторно отгледани диаманти е понижил интереса на няколко евентуални купувача на De Beers, в това число суверенните фондове от Близкия изток, които самите желаят мед и други значими минерали.

Друго затруднение за новата благосъстоятелност на De Beers е държавното управление на Ботсвана, което има 15 % от De Beers, която Anglo не има и към момента не е финализирала 10-годишно удължение на договорката за продажба с групата. Партньорството на африканската нация с De Beers датира от повече от половин век и оказа помощ за превръщането на Ботсвана в една от най-богатите стопански системи на континента, правейки измененията в връзките извънредно чувствителни.

Ботсванският министър на минното дело Лефоко Моаги сподели, че държавното управление е чакам повече информация от Anglo. „ Бъдете сигурни без подозрение, че Ботсвана ще отбрани каузи си по какъвто и да е метод или форма, както имаме вяра в бизнеса с диаманти “, добави Моаги.

КРАЙ НА ЕДНА ЕРА

Каквото и да се случи, 107-годишният Англо към този момент няма да бъде същият. Dawid Heyl от Ninety One, който държи 2,1 % от Anglo и искаше по-висока оферта от BHP, сподели, че известието на Anglo отваря пътя за това тя да стане по-чиста компания в границите на 18 месеца.

„ Това ще бъде по-малка организация, с по-чист фокус върху насочените към бъдещето артикули, съсредоточени към медта, което е привлекателна вероятност за вложителите “, споделя той.

Дори в случай че Anglo успее да се раздели, някои анализатори предизвестяват, че Anglo ще бъде в несигурна позиция до BHP и други хищници като Glencore и Rio Tinto.

Доминик О'Кейн, анализатор в JPMorgan, сподели: „ Вярваме, че неизбежното стесняване на пазарната капитализация на Anglo ще докара до вероятно цялостно раздробяване на групата. “

Допълнителен репортаж от Роб Роуз в Йоханесбург