Емитирането на дългове на нововъзникващите пазари достига рекорд, тъй като разходите за заеми падат

Правителства и компании на нововъзникващите пазари са продали рекордни $50 милиарда задължения през първите дни на 2024 година, до момента в който бързат да блокират скорошния внезапен спад на разноските за заеми.

Емисия на стойност 12 милиарда $ от Саудитска Арабия тази седмица оказа помощ за увеличение на продажбите на облигации от разрастващите се стопански системи, в това число Мексико и Индонезия, до 51 милиарда $ тази година, съгласно данни на Dealogic, спрямо 42 милиарда $ през същия интервал на предходната година. Правителствата продадоха 29 милиарда $ от общата сума за тази година.

Саудитска Арабия, най-големият експортьор на нефт в света, към този момент е финансирала към половината от планувания си фискален недостиг тази година, наблягайки по какъв начин несигурността по отношение на курса на американските лихви тласка страните да натоварят оптимално своите заеми. Въпреки спада на доходността, продажбата към момента притегли $30 милиарда търсене, което демонстрира здрав вкус на вложителите.

Цените на дълга на нововъзникващите пазари се покачиха мощно към края на 2023 година, защото вложителите усилиха залозите, че Федералният запас ще облекчи паричната политика по-бързо от предстоящото преди и сполучливо обезпечаване на по този начин нареченото меко кацане за стопанската система тази година. По-ниската рентабилност на държавните облигации на Съединени американски щати прави възвръщаемостта на активите на нововъзникващите пазари по-привлекателна за вложителите.

Тъй като емитентите и техните съветници не са сигурни какъв брой дълго ще продължи ралито, доста страни желаят да се откажат от покупко-продажбите си по-рано.

„ Току-що имахте забележителен спад в добивите и никой не е напълно сигурен дали тази година ще бъде твърдо, меко или никакво кацане “, сподели Дейвид Хаунър, началник на световните нововъзникващи пазари с закрепен приход тактика в Bank of America. „ Всичко в този момент е допустимо най-хубаво за един емитент. “

След години, в които покачващите се лихви в развитите стопански системи ги примамиха надалеч от нововъзникващите пазари, вложителите още веднъж гледат облигации, издадени от разрастващите се страни, както в долари и в локални валути, като привлекателна опция на по-ниската рентабилност, която в този момент се предлага от дълга на развития пазар.

Облигациите в локална валута биха могли да се показват по-добре, в случай че централните банки на нововъзникващите пазари могат да понижат лихвите тази година, до момента в който външните задължения ще бъдат увеличени от отслабването на $.

„ Развиващите се пазари излизат от многогодишна рецесия интервал на приключване “, сподели Хаунер. „ Започваме 2024 година с вложители, които са структурно и циклично доста незадоволително вложени в разрастващите се пазари. “

Но, добави той, аргументите да се влага значително отразяват намаляването на световните лихвени проценти, а не вероятностите за по-силен стопански напредък в доста разрастващи се страни.

„ Вратите се отвориха и ние ще забележим поток от нови излъчвания, до момента в който този прозорец не бъде затворен още веднъж “, сподели Арън Гифорд, върховен кредитен анализатор в T Rowe Price.

Мексико обичайно е първият нововъзникващ пазар, който емитира през множеството години, само че продажбата на дълга от страната този месец беше най-голямата до момента със 7,5 милиарда $. Облигациите привлякоха „ много огромно “ търсене от $21 милиарда, което също отразява оптимизма по отношение на привеждането в сходство със мощната стопанска система на Съединени американски щати и вложенията във веригата за доставки „ nearshoring “, сподели Гифърд.

Въпреки това тазгодишните продажби на облигации наподобяват демонстрират, че пазарите са отворени единствено за държавни управления с минимум капиталов кредитен рейтинг като Саудитска Арабия и Мексико.

Държави с отпадък рейтинги, като индивидуален B, може да продължат да намират за съвсем неосъществим достъп до заеми тази година, споделят вложителите, оставяйки ги неспособни да рефинансират задаващи се падежи, с изключение на при рискови двуцифрени проценти, които бързо биха влошили платежната им тежест.

„ Грубата граница за достъп до пазара е [лихвен % от ] 10 [процента] до 11 %. Всичко по-високо от това просто няма да бъде направено “, сподели един управител на фонд за облигации. Кенийските облигации на стойност 2 милиарда $ с падеж през юни ще се преглеждат като лакмус тази година. Найроби алармира, че ще прибегне до банкови заеми за развиване, с цел да изкупи назад част от дълга, вместо да търси рефинансиране на пазара.

Най-голямата стопанска система в Източна Африка издаде облигациите при лихви от 6-7 % през 2014 година, по време на епоха на съвсем нулеви лихвени проценти в Съединени американски щати, които тласнаха вложителите към световен лов за високодоходни активи. Тъй като вложителите най-много чакат бенчмарк 10-годишните държавни облигации на Съединени американски щати да останат над 4 % тази година, малко на брой чакат тази среда да се върне скоро.

В резултат на това вложителите ще също по този начин наблюдавайте дали страните, които се смятат за най-застрашени от несъблюдение, като Египет, който е изправен пред към 30 милиарда $ погашение на външен дълг тази година, могат да получат повече заеми от МВФ, с цел да ги избавят.

„ Това Много е мъчно да се види декор, при който „ единичните Bs “ могат да си възвърнат достъпа до пазара, който са имали през последното десетилетие “, сподели Хаунер. „ Повечето от тези заеми се нуждаят от доста под двуцифрени приходи, с цел да бъдат устойчиви. “

Инвеститорите обаче чакат релативно малко страни да ухапят патрона и да изберат да спрат заплащанията тази година. Етиопия беше единственият забележителен държавен заемополучател, който изпадна в несъблюдение предходната година след вълна от неизпълнения през 2022 година, в това число Гана, Русия, Украйна и Шри Ланка.

Години по-късно доста от тези страни и даже по-ранни неизпълнения като Замбия, която спря заплащанията през 2020 година, остават обвързани в проточени договаряния за преструктуриране на дълга. Техният опит е предиздвикал други държавни кредитополучатели да смятат неизпълнението на отговорностите си за последна мярка.