ЕС намалява амбициите си за заграбване на клирингова земя след Брекзит

Плановете на ЕС да насочи търговията с деривати през собствените си пазари едва ли ще изтръгнат значителна част от доходоносния клирингов бизнес от Лондонското сити след спад от депутати от блока, според анализатори и хора, участващи в преговорите.

Бизнесът с валидирането на финансови транзакции се превърна в политическо бойно поле след гласуването на Обединеното кралство за напускане на ЕС през 2016 г., тъй като блокът се стреми да се отърве от огромното господство на Лондон в клиринга на деривати в евро и да укрепи устойчивостта на собствените си финансови пазари.

Но правилата, договорени миналата седмица, след години на спорове, се възприемат масово като отказ на Брюксел от предишни амбиции за по-съществено заграбване на земя, след като бяха подкопани от френско-германското напрежение и реакция от страна на финансовата индустрия.

Сделката „е сравнително мека и няма да доведе до значителна промяна в дейността“ извън Лондон, каза Уилям Райт, основател на мозъчния тръст New Financial. По отношение на притесненията за финансовата стабилност, ЕС „може почти да твърди, че това постига това“, добави той.

Клиринговите къщи са нисък профил, но жизненоважна част от водопровода на финансовия пазар. Като стоят между купувач и продавач в сделка, те са предназначени да намалят риска, като спрат каскадирането на неизпълнение през системата.

Лондон — най-известният финансов център на Европа — отдавна доминира в бизнеса с големия си клирингова къща, LCH на London Stock Exchange Group, способна да се радва на икономии от мащаба, което спомага за привличането на клиенти.

Дори в деноминирани в евро деривати, пазар на обща стойност 172 трилиона евро миналата година според Clarus Financial Technology, LCH обработва повече от 90 процента от сделките. LCH изчислява, че около 30 процента от бизнеса им на този пазар идва от ЕС.

Съгласно новите правила базираните в ЕС банки и други финансови институции трябва да открият така наречените активни сметки в клирингова къща в блока, която ще обработва категории деривати, които регулаторите считат за системни.

Минималният праг на сделките, които трябва да бъдат изчистени през ЕС, ще бъде определен на пет сделки за всяка съответна категория дериват и също ще зависи от стойността на извършените сделки, което може да доведе до до 900 сделки на година, според официални лица.

Фирмите, търгуващи над 100 млрд. евро годишно, ще трябва да изпълняват тази квота на всеки шест месеца, докато фирмите, търгуващи с 6 до 100 млрд. евро, трябва да го правят всеки месец, казаха хората. Тези, които настояваха за извършване на повече клиринги в ЕС, се надяваха повече сделки да бъдат насочени през блока.

„Наистина е малко разочарование“, каза един от участниците в преговорите от договорени нива. „Очакванията всъщност не са толкова високи, че това наистина може да има значение.“

Предишните предложения включваха процентни прагове на сделките, които трябва да бъдат одобрени през ЕС, но такива мерки бяха отпаднали.

Споразумението не е толкова амбициозно, колкото искахме, това е много ясно“, каза високопоставен служител на ЕС.

Амбициите за чисто заграбване на земя датират от референдума за Брекзит. Само няколко дни след вота през 2016 г. тогавашният френски президент Франсоа Оланд каза, че Лондонското сити вече не е трябвало да може да извършва клиринг на сделки, деноминирани в евро.

Въпреки това позицията на Франция се промени значително, създавайки напрежение с Германия. Това следва натиск от френски банки и мениджъри на активи, докато някои смятат, че друг фактор е вероятността германската Deutsche Börse, която притежава клиринговата къща Eurex, да бъде основният печеливш от преместването на клиринговия бизнес в блока.

Маркус Фербер, германски член на Европейския парламент, обвини Франция, че проваля по-мащабна сделка, като обслужва интересите на банковото си лоби, което се тревожи за потенциалните по-високи разходи за изместване на клиринга от Лондон .

„Наистина съм разочарован“, каза той, добавяйки, че сделката „е пропусната възможност да укрепим нашите клирингови къщи, да укрепим нашите системи.

„По-конкретно френското правителство отново не помисли за европейския интерес, но показа, че е най-добрият съюзник на големите американски банки.“

Човек, участващ в дискусиите, каза, че Франция е „по-заинтересована от избягването“ на пренасочването на клиринговата дейност към Франкфурт, отколкото да я пренесе в ЕС.

Френското финансово министерство не го направи отговорете на искане за коментар.

Клирингът е единствената област, в която ЕС е предоставил на Лондон временна регулаторна „еквивалентност“ след Brexit, продължаваща до юни 2025 г., което позволява на клиринговата централа на Сити да продължи да борави с деноминирани в евро деривативи сделки.

Европейският комисар по финансовите услуги Mairead McGuinness обеща да не разширява достъпа след това, но участниците на пазара смятат, че достъпът ще продължи да бъде предоставян.

„Много е малко вероятно“ еквивалентността да няма да бъде удължен, каза човек, близък до клиринговите къщи в Европа, добавяйки, че „би било изключително скъпо“ за банките да преместят сделките си в блока.

Банки, мениджъри на активи и брокери пламенно се противопоставиха на налагането на клиринга от Лондон с аргумента, че отделянето ще повиши разходите им и ще ги направи по-малко конкурентоспособни, но приветстваха новите правила, които са по-малко тежки, отколкото се страхуваха.

„Наистина сме много щастливи“, каза Сюзън Явари, старши съветник по регулаторна политика в Европейската асоциация за управление на фондове и активи, чиито членове бяха притеснени от плановете за изпращане на по-големи обеми към клиринговите къщи в ЕС. Тя добави: „Попаднахме на толкова добро място, колкото можехме да очакваме, като се има предвид, че в крайна сметка това беше толкова политическо решение.“

LSEG приветства предложенията, но добави, че фирмите от ЕС все още са загрижени за необходимостта от откриване на сметки в блока.

Иън Уайт, анализатор в Autonomous Research, каза, че ЕС е имал „ спря кратко“ за налагане на сделки през блока, добавяйки: „Това може да е доста добра победа за Лондон и може би започва да представя известна стабилност за участниците на пазара, които обичат да използват Лондон.“

Последвайте ни в