Федералният резерв го прави бавно. Но пазарите искат повече.
Съединени американски щати икономическите отчети са искрящи. Икономиката наподобява процъфтява, пазарът на труда наподобява мощен и инфлацията наподобява понижава.
И въпреки всичко тази видимо удобна композиция блокира Федералния запас в безучастие. На срещата си тази седмица Федералният запас реши да не прави нищо. Той поддържа главния лихвен %, прочут като % на федералните фондове, постоянен на към 5,3 %, където е от август.
В изказване в сряда след двете На дневната сесия Фед сподели, че няма да понижи лихвените проценти, „ до момента в който не придобие по-голяма убеденост, че инфлацията се движи стабилно към 2 % “. А по време на конференция Джеръм Х. Пауъл, ръководителят на Федералния запас, акцентира, че Федералният запас работи внимателно и към момента чака „ същински сигнал “, че е време да се работи.
Но с намаляващата инфлация, пазарите желаят доста повече.
Пазарни стремежи
Пазарът на акции позитивно чака понижаване на лихвените проценти. В минали цикли, когато Фед стартира да облекчава лихвените проценти, търсещите риск постоянно виждаха това като покана да стартират да се забавляват. S&P 500 доближи връх през януари, само че акциите не са се повишили толкоз внезапно, колкото евентуално биха имали, в случай че цикълът на облекчение на лихвените проценти към този момент е в ход.
фючърсният пазар стартира да разчита, че началото на тези понижения на лихвите ще бъде на идващото съвещание на Фед през март.Късно в сряда, след мненията на господин Пауъл, вероятността за намаляване на лихвения % през март, както е изразено от фючърсния пазар, беше падна под 40 %. За срещата на Фед през май вероятността за понижение на лихвения % с четвърт пункт беше към 60%, само че даже тази пазарна вероятност може да се окаже оптимистична.
По същия метод, доходността на облигациите - се дефинират от пазара, а не от Фед - са се повишили от декември. Припомнете си, че доходността скочи през предишното лято и есента, когато Фед наподобява се ангажира да поддържа краткосрочните лихвени проценти „ по-високи за по-дълго време “, с цел да се бори с инфлацията, до момента в който стопанската система остана изненадващо постоянна. Тъй като доходността и цените на облигациите се движат в противоположни направления, това нарастване на доходността санкционира вложителите в облигации. Сега последното нещо, което пазарът на облигации желае, е по-висока рентабилност, само че макар незначителния спад в края на януари, доходността се увеличи до момента тази година.
инструктира Фед да „ предизвиква дейно задачите за оптималната претовареност, постоянни цени и умерени дълготрайни лихвени проценти. “ Тук са изброени три цели, само че се допуска, че „ умерените дълготрайни лихвени проценти “ са естествената последица от стопанска система, която има оптималната претовареност и постоянни цени. Затова постоянно се споделя, че Федералният запас има „ двоен мандат “.В момента двете елементи на този мандат са в напрежение, в случай че не и цялостен спор.
Първо, има постоянни цени — и неговият зложелател, бързата инфлация. Нивото на инфлация падна под 3 % при последните показания, само че към момента е над задачата на Фед от 2 % и господин Пауъл не желае да рискува скок на инфлацията, който може да възникне, в случай че Фед понижи лихвите прибързано. Нещо сходно се случи през 80-те години, когато Пол А. Волкър беше ръководител на Фед и трябваше да укроти двуцифрената инфлация. Той понижи лихвените проценти прекомерно рано и трябваше да ги увеличи още веднъж, хвърляйки стопанската система в две рецесии.
Г-н. Пауъл споделя, че желае да бъде заслужен за образеца на Волкър. Задържането на линията на лихвените проценти, до момента в който инфлацията не бъде добре и в действителност лимитирана, е оповестеният приоритет на господин Пауъл.
След това има оптималната претовареност. Коефициентът на безработица, който ще бъде обновен в петък, е под 4 % от две години. Съединените щати са толкоз покрай оптималната претовареност, колкото са били от десетилетия. В един миг, когато лихвените проценти се повишат задоволително високо, се чака стопанската система да се забави и хората всеобщо да изгубят работните си места. Това към момента не се е случило: никаква криза не се е материализирала.
Но господин Пауъл сподели също, че чака Федералният запас да стартира да понижава лихвите доста преди инфлацията да спадне до 2 %. На конференция през декември той изясни: „ Искам да кажа, че повода да не изчакате да стигнете до 2 %, с цел да намалите лихвите, е, че политиката би била прекомерно късно. “ Чакайте прекомерно дълго и Фед ще „ надвиши “, сподели той, тъй като „ лишава известно време, до момента в който политиката навлезе в стопанската система, повлияе на икономическата интензивност и повлияе на инфлацията. “
усъвършенствани вероятности за демократите, съгласно дълготраен модел, ръководен от Рей Феър, икономист от Йейл.Както означих, Фед евентуално ще бъде подложен на рецензия, в случай че чака прекомерно дълго, с цел да понижи лихвените проценти. Може да се преглежда като интервенция в политиката, в случай че предприеме дейности покрай изборите през ноември. Започването на цикъл на намаление на лихвените проценти до, да речем, юни, както пазарите в този момент всеобщо чакат, би трябвало да обезпечи задоволително буфер за опазване на образа на политическа самостоятелност на Фед.
Като събера всичко това дружно, чакам намаляването на лихвените проценти да стартира някъде през първата половина на 2024 година, въпреки че никой не може да гадае какъв брой скоро в границите на този интервал.
Фед е в сложна позиция. Моментът на смяната на курса е трънлив. Трудно е да си толерантен, когато всички те карат да действаш.
