Глобални инвеститори се натрупват в китайски банкови облигации

Инвеститорите от нововъзникващите пазари залагат, че възходът на китайските пазари на облигации би трябвало да продължи, макар че Пекин алармира за възходящо стеснение с възходящото рали на държавния дълг.

Централната банка на Китай се пробва да охлади лудостта за дълготрайни държавни облигации тази година, водена от локални вложители, които понижиха доходността до към 2 %, отговор на неувереното потребителско търсене във втората по величина стопанска система в света.

Докато задграничните вложители понижиха директните си притежания на китайски държавни облигации през последните месеци, те вместо това се насочиха към издадени краткосрочни задължения от китайски банки и употребява валутни покупко-продажби, с цел да увеличи общата рентабилност до лихвите над американските държавни облигации, в щатски долари.

„ От макро, фундаментална позиция, има към момента има огромна поддръжка за намаление на доходността “, сподели Марк Евънс, анализатор по азиатски облигации и валути в мениджъра на активи Ninety One. „ Има доста дребна инфлация в стопанската система, както и да я погледнете, и това отразява слабото вътрешно търсене. Реалната рентабилност на облигациите е много привлекателна. “

Доходността на 10-годишния китайски държавен дълг е спаднала до 2,1%, а тази на 30-годишните бумаги е достигнала 2,3% заради опасенията за дефлация дебнат китайската стопанска система след рецесията на жилищния пазар.

На хартия номинална рентабилност, която е надалеч под американската Държавните облигации на това, което към момента е значително затворен финансов пазар, би трябвало да отблъскват задграничните купувачи. Чужденците имат към 2,2 трилиона Rmb (300 милиарда долара) китайски държавни облигации, към 7 % от общата сума, което е спад от повече от 10 % преди три години, съгласно ChinaBond, депозитар за скъпи бумаги.

Но Китайският борсов дълг остава относително прелъстителен за външни вложители, които също могат да завоюват спомагателна облага от размяната на долари в ренминби, които могат да бъдат паркирани в облигации.

Задграничните притежания на тези прехвърлими депозитни документи, издадени от китайски банки, скочиха до повече от Rmb1tn към края на юли, по отношение на към Rmb260bn преди година, съгласно данните на Shanghai Clearing House.

„ Когато извършите форуърд, с цел да хеджирате експозицията си, това е много атрактивно нарастване на доходността, “ сега към 4 процентни пункта на годишна база база, в допълнение към доходността на главните държавни облигации, сподели Сабрина Джейкъбс, портфолио управител в Pictet Asset Management. „ Това ви води в района от 6 %, в щатски долари, за клас активи, който е доста откъслечен с американския пазар. “

Малко по-високите доходности и по-кратките падежи на банковите облигации ги направиха още повече привлекателни за тези суапове. През миналата година този дълг е съставлявал към две трети от чистите покупки на китайски облигации от чужденци, които в това време са понижили държавния дълг до към половината от общите си притежания, съгласно анализатори от Citic Securities.

Китайската национална банка съобщи, че е подготвена да се намеси на пазара на държавни облигации за първи път от десетилетия, с цел да предотврати внезапен спад на дълготрайната рентабилност заради опасения, че вероятно назад възобновяване може да провокира загуби във финансовата система в стила на Silicon Valley Bank.

„ Те не харесват еднопосочните упования и не обичат стадното държание, като се имат поради рисковете за финансовата непоклатимост “, сподели Еванс.

Но някои интернационалните вложители споделят, че мненията на централната банка и евентуалната намеса наподобява са ориентирани към гарантиране, че доходността на дълготрайните облигации не спада прекалено много спрямо краткосрочните лихвени проценти, а по-скоро в сравнение с да задържа пазара като цяло.

PBoC се концентрира върху предотвратяването на „ противоречие сред активите и пасивите “ в по-малките кредитори, които изкупуват дълготрайни облигации, с цел да паркират пари от притока на депозити като семейства спестявате, вместо да харчите или инвестирате в парцели, сподели Лиъм Спилейн, началник на дълга на нововъзникващите пазари в Aviva Investors.

„ Централната банка е доста транспарантна в желанието си да се опита да сътвори малко повече двупосочен риск и волатилност в кривата “, сподели той. „ Не считаме, че те се пробват да покачат доходността. “

Общият външен отлив от държавния дълг на Китай идва макар промените през последните години, които улесниха вложителите отвън континенталната част да купуват такива активи.

Китай също беше признат в световните бенчмаркове за облигации на нововъзникващи пазари в локална валута, макар че към момента има относително дребна тежест спрямо каузи си от международните акции показатели.

„ За разлика от акциите, където експозицията е над 20 %, Китай не мърда иглата за вложителите с закрепен приход на зараждащите пазари “, сподели Малкълм Дорсън, началник на тактиката за нововъзникващи пазари в Global X ETFs. „ Няма огромен минус да се откажете от китайските облигации тъкмо в този момент. “

Но защото китайските държавни облигации се търгуват несинхронно с други световни дългови пазари през последните години, те донесоха прилична възвръщаемост, без значение дали в ренминби или хеджирани в други валути, сподели Джейкъбс.

В последна сметка вложителите чакат китайските банки и други локални вложители да продължат да купуват държавни облигации вместо да отпускат заеми на забавяща се стопанска система с малко ограничения на хоризонта за повишение на потребителското търсене.

Китайските политици по-специално неотдавна отхвърли предлагането на МВФ за проект за трилиони долари за облекчение на загубите на имущество на семействата посредством държавни покупки на авансово продаден незавършен жилищен фонд. Спасяването би нарушило „ пазарни правила и правила на върховенството на закона “, споделиха те.

Драстична смяна на курса също е малко евентуална, до момента в който формалните цели за напредък към момента се извършват, сподели Еванс. „ Ако Брутният вътрешен продукт растеше с 3,5 %, а не с 4,5 % или 5 % сега, може би щяха да бъдат малко по-разтревожени. ”