Google като монополист

Тази публикация е версия на място на нашия бюлетин Unhedged. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT

Добро утро. Пазарът към този момент се е успокоил. Но ние сме огромни фенове на Манделбротовия мироглед за пазарите: дългите трендове се прекъсват от интервали на неустойчивост, които свършват единствено когато се образува нова наклонност. Смятате ли, че пазарът е разкрил нова наклонност? Съмняваме се. Изпратете ни имейл: [email protected] & [email protected].

Гугъл и антитръстовите правила

Гугъл, Alphabet's търсене бизнес, е публично монопол. Той предлага съглашения за шерване на доходи на стойност милиарди долари на производители на устройства и безжични оператори в подмяна на това да стане тяхна търсачка по дифолт. Съдия Амит Мехта от Окръжния съд на Съединени американски щати постанови в понеделник, че това е нелегално.

Unhedged нормално счита, че антитръстовите правосъдни каузи против Big Techs не съставляват доста от позиция на вложителя. Десетилетия на антитръстови дейности против Microsoft явно не съумяха да й попречат да се трансформира в най-ценната компания в света, с желязна конкурентна позиция, както постоянно.

Този път просто може да е друго. Уилям Ковачич, някогашен комисар на Федералната комерсиална комисия, сподели пред Unhedged:

Правителството има толкоз доста огромни софтуерни каузи, които текат сега . . . [случаят Google] допуска, че държавното управление може да спечели . . . Това ще въодушеви спомагателни старания от [правителството] да преследва значими решения . . . решението на съдията ще даде известна убеденост на други съдии, че могат да бъдат смели и решителни в използването на закона.

Акциите на Alphabet не се трансформираха доста в новините. Но това са първите рундове на правната игра. След като откри виновността, съдията ще стартира да прави оценка компенсациите през септември. Тогава стартира заниманието.

Гугъл има най-хубавата търсачка. Той има най-вече данни, обезпечава най-хубави резултати, печели най-вече от реклами и затова реинвестира най-вече в нововъведения. Докато арбитър Мехта подлага на критика метода, по който Гугъл стигна до мястото, където е, какво би трябвало да се направи по въпроса в този момент? Бил Баер, някогашен помощник-главен прокурор на антитръстовия отдел на Министерството на правораздаването, ни сподели, че

Дори пазарът да е по-отворен, това е доста скъпо и сложна за възпроизвеждане на структурата, създадена от Гугъл. Те са основали доста висока тухлена стена. Събарянето на тази стена наподобява изисква мощни ограничения.

Правителството може да разреши на устройства, браузъри и безжични оператори да продължат да дават изключителни контракти на търсачките, само че да ограничи способността на Гугъл да се конкурира за тях контракти. И въпреки всичко това наподобява антиконкурентно на пръв взор и доставчиците на устройства към момента могат да се придържат към Гугъл, единствено тъй като потребителите харесват услугата.

Алтернативно, съдията може да постанови, че потребителите би трябвало да имат право да задават търсачките си по дифолт, когато получат ново устройство, както вършат в този момент в Европейски Съюз. Но това средство ще коства пари на компании като Apple, а не на Гугъл. Те получават заплащанията, с цел да създадат Гугъл по дифолт. И ябълките по света могат да се извърнат и да съдят Съединени американски щати, разваляйки правосъдния развой, до момента в който потребителите просто не престават да се придържат към Гугъл – и до момента в който Гугъл икономисва милиарди.

По-мощен вид: изисквайте Гугъл да направи своя търсене на публично налични данни, подкопавайки изчислителното му преимущество (подобно на самодейността Open Banking в Обединеното кралство, която трансформира банковите данни в споделен ресурс). Но това ще изисква закони и разпореждания за дискретност на данните, които Съединени американски щати нямат.

Накрая, съдията може да постанови, че Alphabet би трябвало да се освободи от избрани бизнеси. Фиона Скот Мортън от Yale School of Management ни повдигна вероятността за обособяване на Android:

Ако позволите на потребителите да избират [търсачката] по дифолт, към момента съществува казусът, че огромна част от пазара на телефони употребява операционни системи Android, които са благосъстоятелност на Google . . . Ако [Alphabet] отдели Android в самостоятелна компания, тогава трета страна като Samsung или Xiaomi към момента може да направи телефон с Android, само че те могат да персонализират търсенето по дифолт надалеч от Гугъл или да принудят Гугъл да се конкурира с други търсачки . . . След като започнете това договаряне, търсачките стартират да се конкурират с разнообразни производители на телефони и операционни системи по цена или контракти, а това на собствен ред може да понижи цената на телефоните за потребителите.

Гугъл дава 95 % от телефонните търсения частично тъй като 70 % от телефоните употребяват неговата операционна система Android. Разделянето на Гугъл и Android може да помогне с това, само че не би подсигурило, че ще възникне конкурентен пазар, в този момент, когато Гугъл има толкоз огромна преднина (въпреки че изкуственият разсъдък може да промени изискванията на ангажираност).

Въпреки това, Android може да не е обособената компания, която има значение. Предстои скоро дело за ролята на Гугъл на пазара за интернет реклама, където той играе по едно и също време от всички страни като покупател, борса и сътрудник. Повечето специалисти чакат компанията да бъде принудена да се откаже от една или повече от тези функции.

Справя ли се обаче регулаторният режим на Съединени американски щати да разбие огромните софтуерни компании? Ето Том Уилър, някогашен ръководител на Федералната комисия по връзките и създател на Techlash:

„ Да ги разбием “ е по-голямо предизвикателство за софтуерните компании. Когато [AT&T] беше разрушен, имаше физически активи и беше по-рационализирано. И даже тогава трябваше да [разчитаме] на FCC за непрекъснат контрол. Тук има толкоз доста детайлности и затруднения, че евентуално ще ни би трябвало някаква регулаторна организация, която да се оправи с Big Tech.

Всичко това може да има значение за рентабилността на Гугъл и други софтуерни компании. Въпросът е във времето. Предстоят години, може би десетилетия на правосъдни каузи и регулаторна работа. Къде ще бъде промишлеността за търсене, да речем, през 2034 година?

(Reiter)

Печалби (и икономика)

Безумните приказки за идна криза в Съединени американски щати, които избухнаха в понеделник сутринта, замират и се постановат по-разумни възгледи. Но крайъгълният стопански въпрос на Unhedged остава: претърпяваме ли нормализиране на стопанската система след пандемия или циклично намаляване, което може просто да кулминира в криза?

Отчетите за облагите дават визия за това. Както се случва, вчерашният ден донесе изключително забавна композиция от тях.

Caterpillar, която създава тежки машини за строителството, минното дело и производството на сила, има наклонност да наблюдава индустриалните стопански системи, в които оперира. През второто тримесечие продажбите на съоръжение в Северна Америка се покачиха единствено с 1% (в Европа и Азия означиха спад). Това не звучи добре, само че подтекстът след пандемията е значим. Компанията имаше голям гърмеж на търсене през 2022 година и 2023 година, като продажбите в Северна Америка през второто тримесечие на тези години се покачиха надлежно с 18% и 33%. На този декор, до момента в който слабите продажби не са успех, те също не изпращат обръщение за криза.

А в този момент да се обърнем към потребителя. Ако семействата харчат по-малко, Uber не го вижда. Ето основния изпълнителен шеф Дара Хосровшахи, откакто компанията регистрира 19 % нарастване на резервациите (не забравяйте, че повече от половината от приходите на компанията идват от САЩ):

Потребителят на Uber е в страхотна форма. Нашата аудитория е по-голяма от всеки път и употребява нашите услуги по-често от всеки път. Въпреки че нашите консуматори са склонни да имат по-високи приходи, ние не виждаме никаква мекост или търговия надолу в която и да е кохорта с приходи.

Въпросът, че Uber е услуга, която преиндексира с богатите, е значимо, както и въпросът кои други бизнеси дават отговор на това изложение. Вчера Airbnb съобщи, че вижда „ някои признаци на закъснение на търсенето от страна на гостите от Съединени американски щати “, като по-малко клиенти резервират престой доста по-рано. Дали това е по този начин, тъй като насъбраното търсене на ваканционни пътувания е изчерпано, или тъй като Airbnb обслужва по-чувствителен към цената консуматор от Uber, не е ясно (поне за Unhedged).

При потребителите от по-нисък клас цената би трябвало да е вярна. Резултатите от Yum Brands, която ръководи веригите за бързо хранене KFC, Pizza Hut и Taco Bell, илюстрират това. Компанията предлага покупко-продажби за храна на ниски цени и за трите марки. Но точно Taco Bell – който феновете на бързото хранене ще знаят, че е най-хубавата стойност от трите – ръководи забележителен растеж на продажбите в Съединени американски щати, „ очевидно изпъкване в днешната среда “, съгласно управлението.

Ето тук, случаен вторник, портрет на стопанска система от три елементи. От страна на индустриалното произвеждане, закъснение, само че без срив. За потребителските компании от по-висок клас, напредък. А за потребителските компании от по-нисък клас ценова война с печеливши и губещи. Това е сходно на това, което сме чували другаде. Икономиката на Съединени американски щати е странна и объркана, само че не е наложително да се плъзга към криза.

Едно положително четиво

Призрачни аптеки.

FT Unhedged подкаст

Не можете да получите задоволително Unhedged? Слушайте нашия нов подкаст за 15-минутно гмуркане в най-новите пазарни новини и финансови заглавия, два пъти седмично. Вижте последните издания на бюлетина тук.

Препоръчани бюлетини за вас

Swamp Notes — Експерт просветление за пресечната точка на парите и властта в политиката на Съединени американски щати. Регистрирайте се тук

Крис Джайлс за централните банки — Важни вести и възгледи за това какво мислят централните банки, инфлацията, лихвените проценти и парите. Регистрирайте се тук