Хазартът на Уорш: По-тихият Федерален резерв може да означава нестабилни пазари, по-високи лихви

ВАШИНГТОН (АП) — Федералният запас в продължение на десетилетия устойчиво се реалокира от отдалечена, непрозрачна държавна организация, която споделяше малко за това, което прави или за какво, към по-прозрачна институция, подготвена да изясни по какъв начин взема решения и какво мисли за стопанската система.

Но на първата си конференция в сряда новият ръководител Кевин Уорш стартира да обръща някои от тези стъпки. Уорш, сходно на доста икономисти, счита, че финансовите пазари са станали прекомерно подвластни от насоките на Фед и че сходна тенденция е по-ефективна при финансови рецесии или стопански спадове.

Уорш бързо направи промени: изказването на Фед по отношение на решението му за лихвените проценти беше кратко до 132 думи от 341 през април. И Уорш многозначително означи, че изказването изключва всевъзможни подмятания или „ предварителни насоки “ за това какви биха могли да бъдат идващите ходове на Фед.

Накратко, Warsh бързо извърши обещанието си да понижи връзките на Фед, изключително насоките, които дава на финансовите пазари по отношение на идващите си ходове на лихвените проценти. И въпреки всичко сходен метод носи риск от по-сериозни съмнения в цените на акциите и облигациите, споделят анализатори, и в последна сметка може да докара до по-високи лихвени проценти за потребителите и бизнеса.

„ Бъдещите насоки като цяло послужиха за угнетяване на неустойчивостта и закрепване на пазарните упования “, сподели Джордж Пъркс, световен макро пълководец в Bespoke Investment Group. „ И това докара до по-ниски лихви по заемите спрямо другите възможности. “

Въпреки това въздействието върху потребителите евентуално ще бъде непретенциозно, добави Пъркс, с лихвените проценти по ипотечните заеми може би с четвърт пункт по-високи, в сравнение с биха били другояче.

Финансовите пазари се залюляха, след което паднаха в сряда след изказването и конференцията. Доходността на 10-годишните съкровищни ​​облигации, която оказва мощно въздействие върху ипотечните лихви, скочи в сряда до 4,49% от 4,43%, макар че се намали в търговията в четвъртък. Доходността на 2-годишните държавни облигации, която следи от близко упованията за дейностите на Фед, беше 4,16% в четвъртък, което е внезапно нарастване от 4,05% преди срещата на Фед. Широкият борсов показател S&P 500 спадна с 1,2% в сряда.

Warsh може да се върне към 1990-те години

Такива съмнения може да са знак за идни неща. Предишни ръководители алармираха идващите ходове на Фед задоволително ясно, че финансовите пазари значително чакаха дейностите на централната банка. Но Уорш постоянно цитира като пример някогашния ръководител Алън Грийнспан, чиито внимателни мнения постоянно караха вложителите да гадаят.

Грийнспан, който е бил ръководител от 1987 година до 2005 година, в действителност показа изказването, което Фед в този момент издава след всяко съвещание, обявявайки своето решение. Първото изказване беше издадено на 4 февруари 1994 година и в него се споделяше, че Фед ще усили главния си лихвен % за първи път от пет години. Ходът хвана вложителите неподготвени и Dow Jones Industrial Average се срина с 2,4% този ден.

Ограничаването на връзките на Фед е част от по-голям пакет от евентуални промени в интервенциите на централната банка, които Уорш алармира в сряда. Той разгласи, че Фед ще сътвори пет работни групи, които да проучат връзките на Фед, неговия баланс, метода, по който проучва и събира стопански данни, въздействието на ИИ върху продуктивността и работните места и рамките, които употребява за разбор на инфлацията.

Уорш сподели, че информационната работна група ще обмисли промени в тримесечните стопански прогнози, оповестени от Фед, както и ще прегледа други скорошни нововъведения, в това число конференции. Бившият ръководител Бен Бернанке беше първият, който ги организира, въпреки че го правеше единствено след всяка друга среща на Фед. Предшественикът на Уорш, Джером Пауъл, се пренасочи към провеждането им след всяка среща.

Такива стъпки са в внезапен контрастност с 90-те години на предишния век, когато Грийнспан в никакъв случай не е обяснявал публично решение на Фед пред кореспонденти. Уорш може в последна сметка да понижи част от нарасналата бистрота на Фед.

„ Това е огромна смяна в метода, по който Фед се държи след световната финансова рецесия (2008-2009 г.), ” сподели Матю Лузети, основен икономист на Съединени американски щати в Deutsche Bank. " Оттогава има еднопосочен трен към по-голяма връзка, повече бистрота и повече насоки напред. Warsh в този момент сложи този трен на заден ход. "

Председателите на Федералния запас видяха изгоди от насочването на насоки

Предишните ръководители на Федералния запас, като се стартира с Бернанке, видяха ясна изгода от повече връзка: тя оказва помощ насочването на пазарите в посоката, която Фед желае. Служителите на Фед управляват кратковременен лихвен %, само че процентите, които въздействат на стопанската система - като доходността на 10-годишните държавни облигации - са мощно повлияни от упованията на вложителите за инфлация и стопански напредък. Телеграфирайки идващите си ходове, политиците могат да накарат тези дълготрайни лихвени проценти да се трансформират даже преди Фед да поправя личния си референтен лихвен %.

И въпреки всичко мнението на Уорш е, че финансовите пазари са станали прекомерно подвластни от насоките на Фед. Вместо това той желае вложителите да преценяват накъде Фед може да се движи по-нататък, като проучат икономическите данни и създадат свои лични преценки, които Фед може по-късно да прегледа като част от своите оценки за това накъде се е запътила стопанската система.

„ Цените на финансовите пазари са може би най-важният източник на информация за ориентиране на централните банкери “, сподели Уорш на конференцията в сряда.

Насоките могат да оказват помощ при непредвидени събития

Дейвид Андолфато, професор по стопанска система в университета в Маями и някогашен икономист във Федералния запас на Сейнт Луис, сподели, че е склонен с Уорш, че бъдещите насоки имат дефекти. Той може елементарно да бъде преобърнат от непредвидени събития, сподели той, като нахлуването на Русия в Украйна или войната в Иран.

Но ръководителят би трябвало да дефинира насоки за това по какъв начин Фед ще реагира на непредвидени събития, сподели Андолфато, или на провокации като непрекъснатата инфлация, с която се бори в този момент, само че Warsh до момента не го е направил.

„ Съгласен съм с него за отвод от предварителни насоки, само че би трябвало да ги замените с проект за изключителни обстановки “, сподели Андолфато. „ Не е задоволително да се каже, повярвайте ми, ние ще поддържаме инфлацията на целево равнище. “

По подигравка на ориста, решението на Уорш да се откаже от бъдещи насоки може да даде опция на останалите 18 членове на комитета за установяване на лихвите на Фед, сподели Пъркс. Тези длъжностни лица - шестима членове на управителния съвет на Федералния запас, плюс президентите на 12-те районни банки на Федералния запас - постоянно изнасят обществени речи и техните забележки ще привлекат още повече внимание, защото финансовите пазари търсят улики за това какво може да направи Фед по-нататък.

Голямо предизвикателство за метода на Warsh ще пристигна, в случай че има внезапен финансов спад или икономическа рецесия, както се случи по време на пандемията от Коронавирус. При тези условия, споделиха икономисти, бъдещите насоки могат да играят значима роля за усмиряване на пазарите.

„ Дали ще издържи тестването на времето и той ще се държи по този метод в продължение на пет години е напълно друг въпрос, само че ще би трябвало да изчакаме развиването на събитията, с цел да получим отговор “, сподели Пъркс.