Хедж фондът настоява енергийната фирма да бъде изключена от сделката за дълга на Украйна

Базираният в Лондон хедж фонд VR Capital е част от група притежатели на облигации, настояващи операторът на държавната мрежа на Украйна да бъде изключен от предстоящото преструктуриране на дълга на страната, тъй като кредиторите започват да заемат по-твърда позиция след двугодишна отсрочка на изплащането в резултат на инвазията на Русия.

Фирмата, дългогодишен инвеститор в Украйна, е член на група, която иска от Ukrenergo да се справи с кредиторите си извън плана за облекчаване на дълга, който правителството на президента Володимир Зеленски скоро ще предложи на притежателите на около $20 милиарда облигации в чуждестранна валута, казаха хора, запознати с въпроса.

Предложението се съсредоточава върху държавно гарантирана зелена облигация на стойност 825 милиона долара, продадена от енергийната компания преди пълномащабната инвазия на Русия през 2022 г. Групата отправя искането, тъй като не иска притежателите на държавни облигации да отменят всяка сделка за преструктуриране на този дълг.

Позицията, заета от VR, която се оглавява от Ричард Дейц, съосновател на инвестиционна банка Renaissance Capital и други също така показва как военновременният застой на плащанията, предоставен на Украйна през последните две години, сега отстъпва място на по-сложни преговори.

Групата на облигационерите не се противопоставя на облекчаването на дълга за Ukrenergo, но каза през февруари, че компанията трябва да се справи с кредиторите „на самостоятелна основа, а не като част от планирано преструктуриране на държавния дълг на Украйна“.

Хора, запознати с позицията на групата, казаха, че основните активи на Ukrenergo предпочитат отделен подход. Подстанциите на компанията са били по-малко засегнати от вълна руски атаки, отколкото по-големите електроцентрали, които се управляват от независими оператори, казаха те.

Хората също така посочиха правната формулировка в документацията на зелените облигации, че те казват, изглежда, че го премахва от гласовете на колективните облигационери, които Украйна би използвала, за да помете кредиторите към суверенно преструктуриране. Групата кредитори е в контакт с притежателите на повече от половината облигации, добавиха те.

„Защо кредиторите на суверена, които нямат връзка с Ukrenergo, имат право да променят договора между Ukrenergo и неговите кредитори“, каза един от хората.

Групата също така се застъпва за отделно третиране на Ukrenergo, тъй като следващото лихвено плащане по нейните облигации в сила не пада до май следващата година, много след крайния срок за суверенно преструктуриране, казаха хората.

VR Capital отказа коментар. Ukrenergo също отказа коментар.

Притежателите на държавни облигации на Украйна сформираха комитет, тъй като Украйна заяви, че планира да осигури преструктуриране до средата на тази година, навреме, за да замени двугодишния мораториум, който изтича през август. МВФ заяви, че е необходимо споразумение за дълга, за да се помогне за финансирането на Киев през следващите няколко години.

Украинското финансово министерство отказа да коментира предложението на кредитора на Ukrenergo.

Украинските облигации се търгуват на около 25-30 цента за долар. Облигациите на Ukrenergo се повишиха от 18 цента за долар преди година до около 36 цента.

Ако правителството поеме групата кредитори на Ukrenergo по свое предложение, това може да отвори вратата за по-високо възстановяване на дълг, отколкото ще се прилага при преструктурирането на държавния дълг, според анализатори и инвеститори, които не участват в търговията.

Но те предупредиха, че това все още ще бъде много несигурен залог за способността на Ukrenergo да изплати кредиторите, в зависимост от фактори като излагането му на военни щети и достъпа до долари.

Руските удари са причинили щети на стойност около 9 милиарда долара на енергийния сектор на Украйна като цяло, според анализ на Киевското училище по икономика. Очакваните щети на активите на Ukrenergo възлизат на 2 милиарда долара от тази обща стойност към началото на тази година, добави KSE.

Олга Сливинска, ръководител на международните отношения в KSE, каза, че е „теоретично възможно“ да се изключи дългът на Ukrenergo от суверенното преструктуриране. „Но това ще означава, че компанията ще трябва сама да обслужва дълга“, добави тя.

Енергийната компания е осигурила стотици милиони долари под формата на спешни заеми от Европейската банка за възстановяване и развитие на поправи електрическата инфраструктура, засегната от руските бомби. ЕБВР също инвестира в част от зелените облигации преди войната.

„Няма въпрос парите на ЕБВР да отидат при облигационерите“, каза човек, запознат с позицията на VR Capital относно дълга. „Няма нежелание от притежателите на облигации да проведат разумна и сериозна дискусия с компанията и нейния акционер относно преструктуриране“, добавиха те.

Инвеститори и анализатори посочиха към евентуален прецедент. Когато Украйна включи критични държавни компании в предишното си преструктуриране на дълга през 2014-15 г., след кризата около завземането на Крим от Русия, те се справиха с кредиторите поотделно.

Въпреки обширното разрушение, причинено на индустриалната база на Украйна през през последните две години от най-големия конфликт в Европа след Втората световна война много украински държавни и частни компании успяха да държат кредиторите настрана, често чрез сложни сделки за обслужване на едни дългове и разширяване на други.

Нафтогаз, държавната газова компания, преструктурира облигации в чуждестранна валута и излезе от фалит миналата година след преговори, в които VR Capital изигра неразделна роля като важен притежател. Компанията заяви, че планира да продължи да обслужва този дълг въпреки суверенното преструктуриране.

Последвайте ни в