Хедж фондовете обкръжават борещите се инвестиционни тръстове в Обединеното кралство

Хедж фондовете се нахвърлят върху бранша на капиталовите тръстове в Обединеното кралство на стойност £200 милиарда, защото той е отбягван от вложителите и е ударен от конкуренцията на по-евтини съперници.

Инвестиционните тръстове, крайъгълен камък на фондовите пазари в Обединеното кралство с корени, датиращи от повече от век, видяха разлика сред цените на техните акции и цената на активите, които имат, до момента в който се борят с най-лошата година за набиране на капитал от десетилетие.

Отстъпката, която възлиза на приблизително за промишлеността 9 % към чистата стойност на активите, сложи някои капиталови тръстове на ръба да бъдат премахнати или ориентирани към хедж фондовете, в това число Elliott Management на Paul Singer и Boaz Weinstein Саба Капитал.

Техните проблеми натежаха на по-широкия финансов пазар в Обединеното кралство. FTSE 100 се приближава до върха си от февруари 2023 година, за разлика от американските и европейските показатели, които доближиха поредност от най-високи стойности за всички времена тази година.

„ Инвестиционните тръстове бяха неповторима английска история на триумфа и витална част от пазара, ” сподели Джеймс де Бунсен, портфолио управител в екипа за голям брой активи на Janus Henderson Investors. „ Това изцяло изчезна. “

През последните години тръстовете, които работят като капиталови фондове от затворен вид, станаха по-малко известни, защото по-високите лихви примамиха вложителите в държавни облигации. Това увеличи дисконтовия % до 17 %, най-широкия му размер от финансовата рецесия насам.

Разпространението на различни средства, позволяващи елементарен достъп до набор от световни активи – като борсово търгувани фондове – също навреди бранша.

Инвестиционните тръстове съставляват 27 % от фирмите в показателя FTSE 350. Те включват водещия шотландски ипотечен капиталов концерн на Baillie Gifford, Pershing Square Holdings на Бил Акман за 7,4 милиарда английски лири и тръста RIT Capital Partners за 2,5 милиарда английски лири.

Те датират от викторианската ера, когато са основани за разширение достъп за самостоятелни вложители до вложения в цялата Британска империя. Те оферират избран брой акции, които вложителите могат да търгуват между тях, без да засягат пула от кеш мениджъри, с които разполагат.

Това ги улеснява да влагат в активи, които е мъчно да се продадат небрежно, като благосъстоятелност или частен капитал. Това е в контрастност с фондовете от отворен вид, които непрекъснато издават и изкупуват нови акции или дялове в отговор на търсенето.

„ Имало едно време не можехте да купувате акции в технологиите на нововъзникващите пазари, тъй че купихте капиталов концерн “, сподели един изпълнителен шеф на хедж фонд. „ Днес има доста ETF, които наблюдават нововъзникващите пазарни технологии и вложителите имат доста по-голям избор; това, което в миналото е било доста неповторим артикул, към този момент не е толкоз неповторим. “

Техните несгоди, които са спомагателна спънка за така и така едва представящия се фондов пазар в Лондон, привлякоха вниманието на деятели, които упорстват тръстовете да върнат капитала вложители.

Миналия месец Elliott разкри 5-процентен дял в Scottish Mortgage Investment Trust седмица откакто тръстът FTSE 100 разгласи назад изкупуване на акции за 1 милиард паунда, с цел да се опита да поддържа цената на своите акции. Американската капиталова компания е била акционер няколко месеца преди разкриването.

Saba е натрупала дял от към 1,3 милиарда $ в деривативи и акции в тръстове в Обединеното кралство, съгласно източник, осведомен с въпроса.

Тези позиции включват дял от £70 милиона в US Growth Trust на Baillie Gifford, дял от $88 милиона в European Discovery Trust на JPMorgan и дял от £62 милиона в BlackRock Smaller Companies Trust, съгласно регулаторни оповестявания през последните няколко месеца.

Други следват образеца на Scottish Mortgage. Обратните изкупувания в промишлеността доближиха рекордните £3,6 милиарда предходната година, съгласно Асоциацията на капиталовите компании. Други понижиха таксите, затвориха или сплотиха своите фондове, в това число консолидацията от £1,2 милиарда, контрактувана от Fidelity и Abrdn предходната година.

„ Ние мощно поддържаме неотдавна оповестеното назад изкупуване на компанията за £1 милиарда – най-голямата стратегия за назад изкупуване, обявявана в миналото от затворен фонд в Обединеното кралство – и чакаме с неспокойствие да продължим уговорката си “, сподели Набил Бханджи, сътрудник в Elliott, в изказване. Scottish Mortgage отхвърли коментар.

Но други капиталови тръстове са изправени пред борба за оцеляване. Набирането на капитал, виталната мощ на промишлеността за нови средства, пресъхна. Миналата година имаше единствено две първоначални обществени предлагания на обща стойност £43 милиона, до момента в който вторичното набиране на средства спадна от £5,2 милиарда през 2022 година до £1,1 милиарда, съгласно Асоциацията на капиталовите компании.

Редица капиталови тръстове, които влагат в зелена сила, не съумяха да съберат личен капитал вследствие на своите отстъпки, което подхранва опасенията, че неволите в бранша лишават Обединеното кралство от извънредно нужни зелени вложения.

Много тръстове би трябвало да имат гласоподава, в случай че отстъпката сред цената на акциите и цената на чистите активи доближи предел. Няколко фокусирани върху околната среда тръста, в това число най-големият в Обединеното кралство, Greencoat UK Wind с стойност £3,2 милиарда, са покрай този предел или са го минали.

Elliott не възнамерява да продаде своя дял в SMIT, съгласно човек осведомен със тактиката на фонда, който добави, че капиталовият концерн има „ повече работа “ във връзка с противоположното изкупуване. Уайнстийн обаче обмисля няколко тактики, в това число назад изкупуване на акции или гледище за разпродажба на фондове в рискови случаи. Saba Capital отхвърли коментар.

Някои мениджъри на фондове също упрекват регулаторните промени за задушаването на търсенето. През 2022 година методът, по който таксите на капиталовите тръстове бяха показани на някои вложители, беше изменен в отговор на новите насоки по отношение на разпоредбите, въведени в началото през 2018 година Критиците настояват, че тълкуването на разпоредбите от Обединеното кралство — които обгръщат и фондовете на Европейски Съюз — значи такси на английските тръстове са изкуствено напомпани.

Миналия месец група, представляваща 109 тръста, писа до канцлера Джеръми Хънт, предупреждавайки, че настоящата конфигурация „ не може да бъде разрешено да продължи “.

Той добави, че разпоредбите карат вложителите към открити в Европейски Съюз фондове и утежняване на неприятното показване на фондовия пазар в Обединеното кралство. Една регулаторна промяна би могла да отключи £7 милиарда годишно изгубени вложения за Обединеното кралство без разноски за данъкоплатеца, заключава отчетът.

„ Това е автогол, който самичък си причинихте “, сподели баронеса Рос Алтман, която предходната година предложи законопроект за частни членове предходната година за смяна на регулаторните условия. „ Други страни се възползват от нашите компании ... промишлеността умира. “

Говорител на Министерството на финансите сподели: „ Разпознаваме опасенията на промишлеността и работим в крайник с FCA за анулация и подмяна на наследените от Европейски Съюз правила за откриване на дребно, в това число за капиталови тръстове. ”

Но активистките хедж фондове споделят, че тръстовете би трябвало да потвърдят цената си на вложителите, вместо да чакат намесата на държавното управление.

„ Реалността е, че някои от тези отстъпки се движат от неща, които са поправими “, сподели изпълнителният шеф на хедж фонда. „ Понякога би трябвало да промените мениджъра, от време на време мандата, а от време на време структурата на ръководство. “