Икономистът, който прогнозира каква би могла да бъде следващата рецесия

Икономистът и пазарен пълководец Дейвид Розенберг се разгорещи доста, с цел да предвижда, че огромното нарастване на лихвените проценти от Федералния запас ще се отклони стопанската система на Съединени американски щати в криза. „ Прекарах по-голямата част от миналата година като бях изцяло пребит “, сподели ми той предходната седмица. „ Имах имейли от клиенти, на които няма да повярвате, и доста анулирания. “

Последните стопански данни, в това число внезапното закъснение на растежа на работните места през юли, демонстрират, че Розенберг може и да е бил прав от самото начало. Попитах го дали се усеща оневинен. „ Чувствам се оневинен “, сподели той, „ само че не мога да направя победна обиколка. “

Японският борсов показател Nikkei 225 се срина в понеделник в най-голямата -дневен спад след злополуката в Черния понеделник през октомври 1987 година, като вложителите бяха обезпокоени от нарастването на лихвения % на централната банка предходната седмица, а в този момент и от риска от криза в Съединени американски щати. Акциите също паднаха в Европа и започнаха неприятно в Съединените щати в понеделник, до момента в който завършвах този бюлетин.

Днес се задълбавам в казаното от Розенберг аз предходната седмица, тъй като а) той заслужава самопризнание за това, че се концентрира върху проблемите, които другите минимизираха, б) той повлия на мисленето ми за стопанската система през последните няколко години и в) има да каже забавни неща за това по какъв начин да действаш, когато си много сигурен, само че не безусловно позитивно, че вашето мнение на малцинството е вярно.

Розенберг беше оневинен и този път, когато се оказа, че без да знаят Фед и други прогнозисти, рецесията към този момент е почнала през декември 2007 година, съгласно решение от декември 2008 година на комитета за датиране на бизнес цикъла към Националното бюро за стопански проучвания.

И този път Федералният запас беше зад кривата, фокусирайки се върху инфлацията, когато по-голямата опасност беше рецесията, ми сподели Розенберг. Той твърди това отдавна в своите трудове. „ Всичко, което чух, е, че сме в някаква нова епоха, в която лихвените проценти нямат значение и бизнес цикълът е анулиран “, ми сподели той.

Попитах Розенберг за какво не е подготвен да вземе победна обиколка. Неговото съмнение идва от „ надълбоко персонално равнище “, сподели той, от съзнанието, че икономическото закъснение или рецесията не е мотив за наслада, тъй като предизвиква същинско човешко страдалчество. „ Никога, в никакъв случай не злорадствайте “, сподели той.

Глобалната финансова рецесия, която стартира през 2008 година, аргументи доста премеждия. Това също докара до незабавна продажба на Merrill Lynch на Bank of America. През 2009 година Розенберг, който е роден и просветен в Канада, отиде в Gluskin Sheff and Associates в Торонто, където беше основен икономист и пълководец. Той основава собствен личен магазин, Rosenberg Research, също основан в Торонто, през 2020 година

Това позвъняване беше толкоз рано, че граничеше с просто неверно. „ По-рано съм с позвъняванията си “, призна ми той. „ Понякога може би прекомерно рано. “ Но, добави той, „ Отложеното не е дерайлирано. Времето ми беше изключено. Но решимостта ми в никакъв случай не беше разтърсена. “

Розенберг споделя, че стопанската система на Съединени американски щати го е изненадала, като е напреднала макар високите лихвени проценти на Федералния запас заради ненадейно мощните държавни разноски, нападателните разноски на пандемията помощ от потребителите и интензивно потребление на кредитни карти. Процентът на персонални спестявания, който е бил приблизително 8 % от 1960 година насам, падна до едвам 3,4 % през юни. „ Потребителят изигра ролята на енергийно зайче до степен, която не чаках “, сподели той.

Сега обаче всички тези обезщетения на стягането на Фед са липсващ. Бюджетните дефицити остават високи, само че не се усилват, тъй че не способстват за икономическия напредък. Спестяванията от пандемичния тласък са изцяло изразходвани, а просрочията по кредитни карти нарастват. Нормата на персоналните спестявания, чийто спад поддържа икономическия напредък, евентуално ще се върне към междинната си стойност, изключително в случай че фондовият пазар се намали, карайки хората да се усещат по-бедни, предвижда Розенберг.

Ние към момента не знам какъв брой неприятни са нещата, само че през миналата седмица числата му пробиха пътя. Първоначалните молби за осигуровки за безработица бяха високи, а показателят на мениджърите по покупки в производството беше слаб. Голямата вест пристигна в петък, когато Бюрото по трудова статистика заяви, че заетостта на заплатите е повишена единствено със 114 000 работни места през юли, много под прогнозите на икономистите. Коефициентът на безработица скочи до 4,3 %, по отношение на 4,1 % месец по-рано и единствено 3,5 % година по-рано.

Оптимистите ще кажат, че даже и да има криза, тя евентуално ще бъде лека: банките са здрави и Федералният запас има задоволително място да понижи лихвения % по федералните фондове - в този момент в ограничаващ диапазон от 5,25 % до 5,5 % - с цел да подтиква растежа. Икономисти от Goldman Sachs пресметнаха в неделя в потребителска записка, че шансът за криза през идващите 12 месеца е единствено 25 %, по отношение на предходната им оценка от 15 %. Те споделиха, че „ данните наподобяват добре като цяло и не виждаме огромни финансови несъответствия. “

Розенберг е песимистичен. „ От една страна, даже когато Фед понижава лихвените проценти, ние към момента работим върху изостаналите резултати от предходните нараствания “, сподели той. „ Първоначалният стадий на съкращенията е просто унищожаване на рестриктивните мерки “, които Фед приложи, сподели той. „ Процентът на федералните фондове ще би трябвало да падне под 2,75 %, преди да бъде в действителност подтикващ и мисля, че ще стане “, добави той.

Няма промени в каузи на $ в задгранична валута ( „ FX “), които не могат да бъдат регистрирани от други фактори, като постепенната, към този момент съществуваща диверсификация в други валути, съгласно Робърт Макколи, задграничен старши помощник в Бостънския университет, Мензи Чин, професор в Университета на La Follette School of Public Affairs в Уисконсин и Хиро Ито, професор в Портландския държавен университет. „ Преобладаването на $ в формалните валутни запаси остава “, заключиха те.