Инвеститорите предупреждават за „самодоволство“ по отношение на рисковете от нежелана облигация

Пазарът на нежелана облигация стана „ блажен “ във връзка с рисковете, пред които е изправена корпоративна Америка след внезапен спад в разноските за дългово финансиране, предизвестяват някои вложители и икономисти, с високи лихвени проценти и вероятен стопански спад, който към момента съставлява опасност за нискокачествените, мощно задлъжнели кредитополучатели.

Тресковото повишаване на финансовите пазари с очакванията за бързо понижаване на лихвените проценти по-късно тази година докара до внезапен спад на разноските за заеми на фирмите през последните месеци. Дори след отчасти превръщане през първите няколко дни на януари, междинната рентабилност на показателя на американските нежелани облигации към момента се движи на към 8 %, съгласно данните на Ice BofA, спрямо 9,4 % при започване на ноември. Доходността се движи назад съразмерно на цените.

Тази фрапантна смяна в настроенията подхрани опасенията измежду някои стратези и вложители, че пазарното ценообразуване е достигнало прекомерно оптимистична територия. Компаниите към момента би трябвало да се борят с разноските за финансиране, които са доста по-високи, в сравнение с бяха единствено преди две години, продължаващата опция за стопански спад, който вреди на продажбите и облагите, и възходящите разноски за заплати.

„ Пазарът се търгува като нулев лихвените проценти се върнаха – и не са, ” сподели Торстен Слок, основен икономист в капиталовата компания Apollo. новият дълг също е намалял от 1 ноември от 4,47 процентни пункта на 3,59 процентни пункта. Това е много под междинните числа от 4,55 процентни пункта и 8,39 процентни пункта надлежно за исторически месеци без криза и месеци на криза от 1996 година, съгласно разбор на Марти Фридсън, основен капиталов шеф на Lehmann, Livian, Fridson Advisors.

„ Наистина мисля, че пазарът е малко блажен “, сподели Кевин Лум, високодоходен портфолио управител в T Rowe Price. Той добави, че ралито е било подтиквано от доста вложители с закрепен приход, които просто намират 8-процентната рентабилност на облигации с подинвестиционен клас – и даже по-високата рентабилност на заемите – „ в действителност привлекателни “.

Спадът на разноските за финансиране отразява възходящото разбиране измежду вложителите, че Федералният запас е приключил своя цикъл на стягане на паричната политика, откакто подвигна лихвените проценти от съвсем нула при започване на 2022 година до диапазон от 5,25 до 5,5 на цент в опит да се ограничи инфлацията.

Убеденията на вложителите набъбнаха в средата на декември, когато политиците от Фед дадоха най-силния си сигнал до момента, че повишението на лихвените проценти е завършило и показаха три понижения с четвърт пункт през 2024 година В отговор вложителите наляха пари в американски държавни облигации и по-рискови класове активи.

„ Четвъртото тримесечие [на 2023 г.] беше потрес за всички по отношение на това какъв брой мощно се възвърне пазарът “, сподели Лум.

Проучване в четвъртък от Международната асоциация на мениджърите на кредитни портфейли, чиито членове включват огромни банки и фондови къщи, сподели, че доста участници „ имат вяра, че еуфорията, следена на международните финансови пазари през последните два месеца на 2023 година, е пресилена ”.

Респондентите считат, че „ до момента в който кредитните условия наподобяват по-добри през днешния ден, битката с инфлацията евентуално ще отнеме повече време от предстоящото “, прибавя изследването.

Тези опасения измежду участниците на кредитния пазар идват защото новите данни тази седмица демонстрираха, че корпоративните банкрути в Съединени американски щати са достигнали 13-годишен връх през 2023 година, съгласно отчет на S&P Global Market Intelligence, с общо 642 заявки и 50 единствено през декември.

Най-големите банкрути от предходната година включват търговеца на дребно Rite Aid, групата за коли за спешна помощ с хеликоптери Air Methods и компанията за взаимна работа WeWork.

„ Въпреки че вложителите чакат [Фед] да понижи лихвените проценти още през март, фирмите въпреки всичко ще би трябвало да се борят с релативно високи лихвени проценти и постоянен растеж на заплатите в близко бъдеще “, пишат анализаторите на S&P.

„ Нарастването на банкрутите и процентите на несъблюдение през предходната година е доста значимо увещание, че цената на капитала има значение “, сподели Слок от Apollo. „ Все още има доста компании, които са основани по време на интервала на „ свободни пари “, които ще останат уязвими към цената на капитала, която остава висока “, добави той.

Инвеститори и анализатори също подчертаха явно несъгласие сред упованията на фючърсния пазар за съвсем шест понижения на лихвените проценти в Съединени американски щати тази година и оптимизма на пазара на корпоративни облигации във връзка с вероятностите за ненужните кредитополучатели. кацане “ — потушаване на инфлацията без предизвикателство на криза — нуждата от повече съкращения нормално отразява по-голямо утежняване на икономическите условия.

Такъв сюжет от своя страна евентуално би предизвикал спомагателна болежка на нискооценените американски компании с към този момент слаби парични потоци.

„ Наистина мисля, че пазарите са самодоволни “, сподели Слок, „ защото другите два сюжета — или твърдо приземяване, или липса на приземяване [без спад в икономиката] — към момента не са малко евентуални.

„ [Централната банка] няма да понижи шест пъти, в случай че стопанската система не е забавяйки се много внезапно “, добави той. „ Ако Фед редуцира шест пъти ... Как ще наподобяват основите? Как ще наподобяват приходите? “