Инвеститорите се натрупват в европейски нежелани облигации, докато инфлацията се охлажда
Европейските инвеститори се натрупват в рисковите корпоративни облигации в региона, за да загребват ниските доходи, които се предлагат, тъй като стават все по-уверени в способността на компаниите да рефинансират дълга си.
Рекордните 1,2 милиарда долара са постъпили в борсово търгувани фондове, регистрирани в Европа, инвестиращи във високодоходни облигации в региона тази година до четвъртък, според данни на BlackRock. Това се сравнява с потоци към регистрирани в Европа ETF, които инвестират в американски високодоходни облигации от малко под $200 милиона.
Това е първият път, когато европейските ETF инвеститори са предпочели „боклук“ облигации на вътрешния си пазар пред САЩ от 2019 г. насам. Мнозина вярват, че регионалните икономики, които се представят малко по-добре от опасенията, означават, че може да се избегне по-болезнена рецесия, докато намаляващата инфлация ще позволи на централните банки да намалят лихвените проценти, създавайки благоприятен фон за емитентите на боклук.
За разлика от това, силата на икономиката на САЩ и високите нива на държавни разходи спрямо данъците биха могли да убедят Федералния резерв да поддържа високи лихвени проценти за известно време, казват инвеститорите, което може да навреди на компании с по-ниско качество.
„Европейската икономика беше слаба и се отклоняваше от американската през последните няколко тримесечия, но с изключение на германското производство, ние смятаме, че тя започва да достига дъното и да се възстановява“, каза Уилям Вон, сътрудник портфолио мениджър в Brandywine Global. Доходността на облигациите е „достатъчно спаднала от своя връх, че виждаме търсене [от компании и домакинства] на кредитиране в бъдеще“.
Но Вон каза, че се тревожи за САЩ, че инфлацията може да се повиши отново.
„Имате парична политика от едната страна, която се опитва да забави икономиката и сте фискалната политика се противопостави на това, от друга страна, с потенциала за данъчни облекчения и кредити за задържане на служители на обща стойност над $250 милиарда преди изборите“, каза той.
Европейските инвеститори са склонни да избират американски боклуци в последните години. Неотдавнашният скок в търсенето на европейски кредити обаче помогна да се намали спредът — или разликата — между доходността на рисковите облигации и тази на еквивалентните германски облигации — референтната стойност на еврозоната — до най-ниското ниво от 2022 г. насам от 3,4 процентни пункта. През 2022 г. разликата е била цели 6,5 процентни пункта.
Последното затягане на кредитните спредове идва, тъй като подобреното доверие на инвеститорите помогна за издигането на европейските акции до рекорден връх тази седмица, подсилено от хитовите резултати на производителя на чипове Nvidia, които „преобразиха настроението на целия глобален рисков пазар“, според стратега на Deutsche Bank Джим Рийд.
Инвеститорите казват, че бързото нарастване на държавните облигации през последните месеци на 2023 г. също е помогнало за насочването на пари към рискови облигации тази година, тъй като намаляващите разходи по заеми помогнаха за облекчаване на страховете относно способността на рисковите кредитополучатели да рефинансират дълга си.
„Облекчаването на условията за финансиране за емитентите с висока доходност в еврозоната задейства положителна обратна връзка за намаляване на разходите по заеми, подобряване на платежоспособността и намаляване на рисковите премии“, каза Кристиан Копф, ръководител на отдела за фиксиран доход в Union Investment.
Средната доходност на европейските високодоходни облигации в момента възлиза на 5,7 процента, което изглежда „доста управляемо“ за повечето емитенти, каза Копф. Новата емисия, която мнозина очакваха за 2024 г., не се материализира, тъй като много компании намалиха плановете си за разходи и заеми, добави той.
Василики Пачатуриди, ръководител на стратегията за продукти с фиксиран доход iShares, Emea, в BlackRock, каза че 2024 г. има потенциала да бъде „по-добра година“ за рисковите активи, тъй като инвеститорите „търсят възможности да вкарат пари в работа преди потенциалните намаления на лихвите“.
