Инвеститорите трябва да гледат отвъд „брагаватите“ в бума на AI инфраструктурата

Писателят е световен началник на цифровата инфраструктура за KKR

Когато Томас Едисън освети блок в низък Манхатън през 1882 година, историята не беше единствено за електрическата крушка. Ставаше въпрос и за мрежата, която трябваше да бъде построена, с цел да освети света. Първите години на електрификация бяха комплицирани, със спекулативни взривове, банкрути и конкурентни стандарти. Това, което устоя, беше инфраструктурата, която задвижи актуалната стопанска система.

Изкуственият разсъдък е в сходна повратна точка. Пробивите в моделите и приложенията стопират дъха и всеки скок усилва натиска върху физическите системи, които ги зареждат.

Изкушаващо е да съпоставим възхода на AI с интернет взрива в края на 90-те години. Според оценките на Уолстрийт, по този начин наречените AI hyperscalers в Съединени американски щати и фирмите от бранша се чака да похарчат повече от два пъти това, което са похарчили през 2022 година за финансови разноски за центрове за данни през 2025 година Свързаните с AI финансови разноски съставляват към 5 % от Брутният вътрешен продукт на Съединени американски щати и нарастват с почти 10 % годишно.

Такъв напредък кара мнозина да се тормозят, до момента в който обмислят паралелите с бързането на dotcom за създаване на инфраструктура. След като балонът на dotcom в пазарните оценки се спука, имаше жесток спад, когато показателят Nasdaq падна със 78 % от върха до дъното.

И по тази причина е заслужено да се запитаме дали AI е балон, който ще се спука. Вярно е, че хиперрастежът може да сътвори интервали на свръхинвестиции при започване на построяването на индустриални технологии, защото ентусиазмът изпреварва стопанската система. Но като огромен вложител в AI инфраструктура, моята компания вижда мощен капацитет както за възвръщаемост, по този начин и за изгоди за обществото като цяло.

Историята предлага вероятност, че построената инфраструктура рядко се губи и образува основа, която надживява цикъла – даже в случай че не всеки вложител е пощаден от разстройствата. Оптичният кабел в края на 90-те години на предишния век е образец за това: доста строители като WorldCom, Exodus и Global Crossing банкрутираха, само че над 500 милиарда $, които фирмите от бранша вложиха в взрива на финансовите разноски, развиха гръбнака на актуалния интернет. По сходен метод железопътните вложители през 19-ти век губят благосъстояния, само че релсите, които финансират, сглобяват националните пазари.

Погледнато обратно, надалеч не е прекомерно рекламиран, а самият интернет се оказва незадоволително рекламиран. Цели промишлености като пътувания, търговия на дребно, рекламни и финансови услуги бяха модифицирани, макар че доста от водещите компании изчезнаха, а някои от най-големите печеливши (напр. Google) даже не съществуваха по време на по-голямата част от „ балона “.

Физическият отпечатък на AI – центрове за данни, произвеждане и транспорт на сила, изстудяване, оптични мрежи и така нататък – дава отговор на същия модел като железниците, електричеството и телекомуникациите. Несъмнено ще има надхвърляния и разклащания. И някои губещи. Точно както при стопански взрив, не всеки заемодател ще вземе рационални кредитни решения.

Въпросът обаче не е дали инфраструктурата на ИИ е „ нужна “, а коя инфраструктура, в това число къде и при какви ограничавания, ще има най-голямо значение. Победителите в инфраструктурата през идващото десетилетие ще управляват първични материали, които е малко евентуално да бъдат превърнати в артикули, в това число доставяне и доставка на енергия; разрешителни и земя; мрежови връзки; и непосредственост до мрежи.

Малките ръбове са основни в мащаба: Дори дребна разлика в ценообразуването на сила основава многомилионно годишно влияние. Преместване от единствено 1 цент на kWh на хиперскалер, употребяващ 50 MW годишна мощ за оборудване, е почти $4,4 милиона годишно. В рамките на 200 GW спомагателен мощностен потенциал, задвижван от изкуствен интелект, който Bain предвижда, че ще е нужен в международен мащаб до 2030 година, същата тази смяна на пени се равнява на близо 18 милиарда $ годишно разноски. Ето за какво усъвършенстването на разноските за електрическа енергия и дълготрайните енергийни контракти са от решаващо значение за стопанската система на центъра за данни.

Моделите и приложенията на AI ще продължат да се развиват. Сега сме във фаза за AI на вграждане на машинно образование в ежедневните работни потоци, научни открития, логистика, финанси и други – в действителност във всеки аспект от нашия професионален и персонален живот. Системите, способни да зареждат такива разработки в мащаб, ще имат действителна стойност.

Междувременно вложителите и политиците би трябвало да погледнат оттатък шума и да се съсредоточат върху въпросите, които имат значение – може ли зареждането да се мащабира съгласно търсенето? Къде разрешителните, потенциалът на мрежата и земята в действителност ще отключат гигаватите? Кой поема финансовите разноски за обезпечаване на устойчивост на системите при повишаване на работното натоварване на AI? Заглавията на центровете за данни или „ брагаватите “ не са целта; доставката е. Не всички тактики с кирки и лопати ще бъдат еднообразно ефикасни.

Адам Селипски, някогашен основен изпълнителен шеф на Amazon Web Services и сегашен старши консултант на KKR, също способства за тази публикация.