Къде следва Великолепната седморка?

Уморени от нападения на локални бандити, фермерите от оскъдно мексиканско село наемат група стрелци от другата страна на границата на Съединени американски щати, с цел да ги пазят. Така върви и сюжетът на филмовата класика от 1960 година „ Великолепната седморка “.

Миналата година същият епитет беше приписан на седемте акции, които доведоха до максимален растеж на международните пазари на акции. Те също предложиха отбрана - на спестителите, виждайки благосъстоянието им опустошено от инфлацията. Но дали те се оправят с работата в дълготраен проект? И по какъв начин може да приключи тази история?

Инвеститорите обичат крилатите изречения за горящи акции и пазари. По времето, когато „ Великолепната седморка “ привличаше тълпи от киносалони, пазарите се водеха от това, което стана известно като „ Nifty Fifty “. Много от тях бяха акции на напредък, в това число горещите софтуерни бизнеси на деня - Xerox, IBM и Texas Instruments - до момента в който други принадлежаха на потребителски компании като Coca-Cola и Procter & Gamble.

Инвеститорите видяха групата като елементарен и благонадежден лист с „ покачващи се акции “. Те бяха толкоз положителни, че „ нищо неприятно не можеше да им се случи “. А това означаваше, че нито една цена не се смяташе за прекомерно висока, с цел да се заплати за тях. До началото на 70-те години междинният коефициент на съответствие цена/печалба е достигнал 50 пъти — не толкоз изтънчено!

Когато пристигна петролната рецесия и пазарите се сринаха, тази група падна доста повече от множеството — над- обичан, надценен и отворен за облага. Това сподели, макар че една или две от акциите на Nifty Fifty се провалиха през последния половин век, пазаруването и задържането на този набор евентуално щеше да работи сносно - изключително в случай че човек беше купил когато и да е, друго от балона на оценката през 1971-72 година. По-голямата част от холдингите имат висока възвръщаемост към днешна дата. Урокът е, че оценките имат значение.

През 2001 година акронимът Brics е фиктивен за нововъзникващите пазари, за които се счита, че имат най-хубави вероятности за напредък — Бразилия, Русия, Индия и Китай. Подкрепата на тези стопански системи е по-малко сполучлива за вложителите. От позиция на фондовия пазар единствено Индия се показа изключително добре през целия път.

Китай имаше положителни резултати, само че възвръщаемостта на капитала беше слаба през последните пет години - макар че стопанската система в този момент е втората по величина в света. Ужасната възвръщаемост на съветските акции акцентира политическия риск, който вложението в някои нововъзникващи пазари може да докара до себе си.

Накратко, тогава тези етикети не са гаранция за капиталов триумф. И по този начин, какво да кажем за Великолепната седморка? Гледайки напред, те могат да бъдат разграничени на две групи - тези, които най-очевидно се възползват от изкуствения разсъдък, и тези, които не го вършат.

Бенефициентите на AI оферират или инфраструктура, или услуги, усъвършенствани с AI (а в тази ситуация на Microsoft и двете). От страна на инфраструктурата AI ще изисква мощни чипове и голямо място за предпазване. Nvidia води в производството на съвременни полупроводници; Microsoft и Amazon дават заоблачен хостинг.

По отношение на AI услуги, Meta и Alphabet оферират огромни езикови модели — LlaMA на Meta и PaLM на Alphabet. Последният се употребява за зареждане на Гугъл Bard, пробен AI чатбот, който може да изготвя контури на публикации, да обобщава текст и да превежда.

Междувременно Microsoft от ден на ден интегрира AI в своите съществени стратегии, като Word, Outlook и PowerPoint, с цел да усъвършенства продуктивността и да го употребява, с цел да усъвършенства своята търсачка Bing, която до момента беше също- работи дружно с Гугъл.

Ако тези услуги се окажат толкоз известни, колкото се надявахме, набор от второстепенни компании също може да се развие бързо. Те включват снабдители на киберсигурност, като Palo Alto Networks и CrowdStrike, и дизайнери и тестери на полупроводници, като Synopsys и Advantest. Въпреки че доста от тези акции се търгуват с високи коефициенти на настоящите продажби (и по-високи коефициенти на печалбите), аз владея дребни позиции в множеството от тях.

Странните са Apple и Tesla. В момента Apple не се преглежда като главен бенефициент от взрива на AI. Ако изкуственият разсъдък разрешава на неИТ експертите да усъвършенстват и приспособяват приложения, без да се постанова да наемат кодер – както направи Windows, когато се появи за първи път – може да забележим повишение на цената на редица потребителски приложения, като тези в App Store на Apple.

Останалите световни акции се намалиха през последната година и евентуално в този момент оферират по-добра стойност за парите за вложителите

Саймън Еделстен

Като ранен образец, в случай че сте впечатлени от новите версии на търсачката Bing, може да си визиите по какъв начин AI може да усъвършенства други приложения, които употребявате. Но ще има ли това огромна разлика в приходите на Apple? Може и да бъркам, само че се колебая.

Tesla няма доста общо с останалите. Той създава електрически коли и е изправен пред възходяща ценова конкуренция от други производители, изключително от Китай.

Цените на акциите на Великолепната седморка към този момент се покачиха внезапно, значително заради очакванията за AI. През идващите две седмици ще имаме актуализации за приходите за всички, като се изключи Nvidia. Тези резултати ще бъдат оценени по два метода. Ръстът на приходите демонстрира ли признаци на дълголетен подтик от AI? Или, в случай че не, прогнозата на основния изпълнителен шеф към момента ли е уверена, че подобен подтик е на път?

Съотношенията цена/печалби (и постоянно цена/продажби) на тези акции може да наподобяват високи — само че не толкоз разтегнати като тези на акциите на Big Technology през 2000 г. Наистина, няколко години двуцифрен растеж на продажбите биха могли елементарно да оправдаят актуалните оценки за тези, които заемат основни функции на този нов пазар.

Междувременно останалите световни акции се сринаха през последната година и евентуално в този момент оферират по-добра стойност за парите за вложителите, изключително в случай че опасността от инфлация понижава и стопанските системи се възвръщат.

Победителите във кино лентата „ Великолепната седморка “ бяха фермерите, които видяха по какъв начин бандитите бяха разрушени. Те получиха добра стойност за известно време, само че най-после стигнаха до заключението, че е време да продължат напред. Инвеститорите може да се почувстват по същия метод.

За тези, които са вложили по-рано във Великолепната седморка, наподобява рационално да вземат част от облагите и да преразпределят в други елементи на света акции с доста по-ниски оценки. Не имам вяра, че е време да се разпродава тази тематика. AI ще усъвършенства продуктивността в огромен набор от промишлености. Докато светлината на прожекторите сега е върху активиращите средства за изкуствен интелект, ще има доста други бизнеси, които ще се възползват от неговите резултати. Това е добра година за търсене на тези подценявани благоприятни условия.

Саймън Еделстен е някогашен управител на фонд