Как Anglo American се превърна в плячка
Дънкан Уанблад пое кормилото на Anglo American в средата на 2022 г., точно когато южноафриканският миньор достигна рекордна пазарна капитализация от над £50 млрд. Две години по-късно неговият по-голям конкурент BHP предлага да го купи за £20 милиарда по-малко.
Нежеланото преместване на Anglo - което той отхвърли в петък като "много непривлекателно" - идва в момент на уязвимост за един от най-големите компании от FTSE 100, чиято византийска корпоративна структура и консервативна култура се провалиха, откакто Wanblad стана главен изпълнителен директор.
През декември 107-годишната група претърпя най-лошия си еднодневен спад на цената на акциите от 2008 г. след като ревизира надолу прогнозата си за производство на мед с 20 процента. Металът трябваше да бъде ключов двигател на растежа – и хищниците го забелязаха.
„Големите минни компании като BHP не показват често ръката си по този начин, но това ви казва колко слаб е прав Anglo сега,” каза Давид Хейл, портфолио мениджър в NinetyOne, акционер на Anglo.
Anglo American е едно от най-известните имена в минната индустрия с история, датираща от 1917 г., когато финансистът от германски произход Ърнест Опенхаймер стартира злато мини в процъфтяващия град Йоханесбург. Век по-късно групата е най-големият производител на платина в света и управлява някои от най-висококачествените медни мини в света в Чили и Перу. Освен това притежава диамантената група De Beers.
В края на апартейда в Южна Африка Anglo American контролираше около 40 процента от частната индустрия в страната, от вестници до лозя. Тя премести основния си листинг и централен офис в Лондон през 1999 г. чрез сливане с Minorco, за да привлече по-глобален пул от инвеститори.
През 2000 г. конкуренти в индустрията като австралийските групи BHP и Rio Tinto заграбиха китайската нарастващ апетит за суровини, правейки огромни печалби от желязната руда, която захранваше стоманодобивната индустрия в страната.
По същото време Anglo отделя операции за добив на злато, купува бизнес със строителни материали и се разделя с Mondi, компания за хартия. През 2015 г., обтегнат от тежко дългово натоварване, южноафриканският миньор беше на колене. Тогавашният изпълнителен директор Марк Кутифани съкрати 70 000 работни места. Той възнамеряваше да продаде или отдели всичко от желязната руда Kumba и платинените мини в Южна Африка до австралийските въглища, за да възстанови богатството на минната група.
„Преди около две или три години тя се върна в доброто благоволение на всички и фаворитът на обикновените инвеститори при Марк Кутифани,” каза Бен Дейвис, анализатор в Liberum.
Здравето на Anglo отново се влоши при Wanblad. Спадът беше отчасти извън неговия контрол: той се изправяше пред предизвикателства, вариращи от проваляща се южноафриканска инфраструктура и падащи цени на платината и диамантите до последиците от прекалено оптимистичните предположения на неговия предшественик за въздействието на новите технологии върху производството.
„Няма съмнение, че цялостното икономическо представяне на Южна Африка и непрекъснато нарастващият риск за страната са довели до това, че компаниите страдат от това, което се нарича южноафриканска отстъпка“, каза Клод де Байсак, главен изпълнителен директор на базираната в Йоханесбург консултантска фирма Eunomix, който преди това е действал като консултант на минната компания.
Но акционерите обвиняват Wanblad за отрицателния паричен поток, който е резултат от придобиването на огромната мина Woodsmith на стойност 9 милиарда долара в Йоркшир в северната част на Англия и нейното постоянство с проект, който ще произвежда нов вид тор за неизпитан пазар.
Групата отново е в криза, казвайки на инвеститорите, че предприема стратегически преглед на най-проблемните си активи. Те включват De Beers, нейното платинено подразделение и нейните металургични въглищни мини.
Въпреки че преформулирането на портфолиото на Anglo се рекламира от десетилетия - и Wanblad настоява, че "няма свещени крави" в портфолиото на компанията - екзекуция е бавен. Продажбата на диамантени и платинени мини, когато цените на суровините са в най-ниската си точка, би била непрепоръчителна, твърди Wanblad.
„Това, което не правя, е да продавам активи в неподходящия момент от цикъла“, каза той в интервю през февруари.
Консервативната култура на компанията, дългата история и съпротивата срещу промяната са предоставили други пречки.
„Историята на Anglo затрудни фундаменталната промяна,“ каза ветеранът от минната промишленост Джейми Щраус, който ръководи доставчика на ESG Assurance Digbee. Wanblad „се опитваше да създаде нещо за период от пет или шест години, върху което да надгражда, но реалността е, че хората загубиха доверие в него в резултат на това.“
Англо е преживявал трудни времена и преди, но никога не е претърпявал основен ремонт. През 2012 г. главният изпълнителен директор Синтия Карол подаде оставка под натиска на акционерите да раздели компанията след стачки, които осакатиха операциите й за платина в Южна Африка.
Cutifani се доближи до решително преобразуване през 2015 г., като поражение в цените на суровините и притесненията за дълга накараха акциите на групата да паднат до рекордно ниски нива. Той се опита да намали активите с 60 процента и отново се опита да намали присъствието си в Южна Африка. Но голяма част от тези планове бяха консервирани, когато цените на суровините и акциите се възстановиха.
„Те са любопитен продукт от съвременната икономическа история на Южна Африка. Не е начинът, по който бихте проектирали минна компания за следващите 100 години“, каза човек, близък до BHP. „Те прекарват много време в защита на начина, по който нещата винаги са били и статуквото.“
„Ще видим повече разговори, по-малко действия относно стратегическите опции“, съгласен е Дейвис от Liberum.
Други се надяват този път да е различно. Подходът на BHP – и американският хедж фонд Elliott, който взема дял от $1 милиард в Anglo, оповестен в петък – „може просто да е катализаторът, необходим, за да тласне управлението в крайна сметка към разпадане“, каза анализаторът на Berenberg Ричард Хач.
