Как Anglo American се превърна в плячка

Дънкан Уанблад пое кормилото на Anglo American в средата на 2022 година, тъкмо когато южноафриканският миньор доближи рекордна пазарна капитализация от над £50 милиарда Две години по-късно неговият по-голям съперник BHP предлага да го купи за £20 милиарда по-малко.

Нежеланото пренасяне на Anglo - което той отхвърли в петък като " доста непривлекателно " - идва в миг на накърнимост за един от най-големите компании от FTSE 100, чиято византийска корпоративна конструкция и консервативна просвета се провалиха, откогато Wanblad стана основен изпълнителен шеф.

През декември 107-годишната група претърпя най-лошия си еднодневен спад на цената на акциите от 2008 година откакто ревизира надолу прогнозата си за произвеждане на мед с 20 %. Металът трябваше да бъде основен мотор на растежа – и хищниците го видяха.

„ Големите минни компании като BHP не демонстрират постоянно ръката си по този метод, само че това ви споделя какъв брой слаб е прав Anglo в този момент, ” сподели Давид Хейл, портфолио управител в NinetyOne, акционер на Anglo.

Anglo American е едно от най-известните имена в минната промишленост с история, датираща от 1917 година, когато финансистът от немски генезис Ърнест Опенхаймер започва злато мини в процъфтяващия град Йоханесбург. Век по-късно групата е най-големият производител на платина в света и ръководи някои от най-висококачествените медни мини в света в Чили и Перу. Освен това има диамантената група De Beers.

В края на апартейда в Южна Африка Anglo American контролираше към 40 % от частната промишленост в страната, от вестници до лозя. Тя реалокира главния си листинг и централен офис в Лондон през 1999 година посредством обединение с Minorco, с цел да притегли по-глобален пул от вложители.

През 2000 година съперници в промишлеността като австралийските групи BHP и Rio Tinto заграбиха китайската възходящ вкус за първични материали, правейки големи облаги от желязната руда, която захранваше стоманодобивната промишленост в страната.

По същото време Anglo отделя интервенции за рандеман на злато, купува бизнес със строителни материали и се разделя с Mondi, компания за хартия. През 2015 година, изопнат от тежко дългово натоварване, южноафриканският миньор беше на колене. Тогавашният изпълнителен шеф Марк Кутифани редуцира 70 000 работни места. Той възнамеряваше да продаде или отдели всичко от желязната руда Kumba и платинените мини в Южна Африка до австралийските въглища, с цел да възвърне благосъстоянието на минната група.

„ Преди към две или три години тя се върна в положителното снизхождение на всички и любимецът на елементарните вложители при Марк Кутифани, ” сподели Бен Дейвис, анализатор в Liberum.

Здравето на Anglo още веднъж се утежни при Wanblad. Спадът беше частично отвън неговия надзор: той се изправяше пред провокации, вариращи от проваляща се южноафриканска инфраструктура и падащи цени на платината и диамантите до последствията от прекомерно оптимистичните догатки на неговия предходник за въздействието на новите технологии върху производството.

„ Няма подозрение, че цялостното икономическо показване на Южна Африка и непрестанно възходящият риск за страната са довели до това, че фирмите страдат от това, което се назовава южноафриканска отстъпка “, сподели Клод де Байсак, основен изпълнителен шеф на основаната в Йоханесбург консултантска компания Eunomix, който преди този момент е работил като съветник на минната компания.

Но акционерите упрекват Wanblad за негативния паричен поток, който е резултат от придобиването на голямата мина Woodsmith на стойност 9 милиарда $ в Йоркшир в северната част на Англия и нейното неизменност с план, който ще създава нов тип тор за непроверен пазар.

Групата още веднъж е в рецесия, казвайки на вложителите, че подхваща стратегически обзор на най-проблемните си активи. Те включват De Beers, нейното платинено поделение и нейните металургични въглищни мини.

Въпреки че преформулирането на портфолиото на Anglo се популяризира от десетилетия - и Wanblad упорства, че " няма свещени крави " в портфолиото на компанията - екзекуция е муден. Продажбата на диамантени и платинени мини, когато цените на суровините са в най-ниската си точка, би била непрепоръчителна, твърди Wanblad.

„ Това, което не върша, е да продавам активи в несъответствуващия миг от цикъла “, сподели той в изявление през февруари.

Консервативната просвета на компанията, дългата история и съпротивата против смяната са дали други спънки.

„ Историята на Anglo затрудни фундаменталната смяна, “ сподели ветеранът от минната индустрия Джейми Щраус, който управлява доставчика на ESG Assurance Digbee. Wanblad „ се опитваше да сътвори нещо за интервал от пет или шест години, върху което да надгражда, само че действителността е, че хората изгубиха доверие в него вследствие на това. “

Англо е преживявал сложни времена и преди, само че в никакъв случай не е претърпявал главен ремонт. През 2012 година основният изпълнителен шеф Синтия Карол подаде оставка под натиска на акционерите да раздели компанията след стачки, които осакатиха интервенциите й за платина в Южна Африка.

Cutifani се приближи до уверено превръщане през 2015 година, като проваляне в цените на суровините и терзанията за дълга накараха акциите на групата да паднат до рекордно ниски равнища. Той се опита да понижи активите с 60 % и още веднъж се опита да понижи наличието си в Южна Африка. Но огромна част от тези проекти бяха консервирани, когато цените на суровините и акциите се възвърнаха.

„ Те са любопитен артикул от актуалната икономическа история на Южна Африка. Не е методът, по който бихте проектирали минна компания за идващите 100 години “, сподели човек, непосредствен до BHP. „ Те прекарват доста време в отбрана на метода, по който нещата постоянно са били и статуквото. “

„ Ще забележим повече диалози, по-малко дейности по отношение на стратегическите варианти “, склонен е Дейвис от Liberum.

Други се надяват този път да е друго. Подходът на BHP – и американският хедж фонд Elliott, който взема дял от $1 милиард в Anglo, оповестен в петък – „ може просто да е катализаторът, нужен, с цел да тласне ръководството в последна сметка към раздробяване “, сподели анализаторът на Berenberg Ричард Хач.